2024.11.03 11:16

• 工商時報  方明

圖／聯電提供


聯電（2303）第三季及第四季營收表現均較預期穩健，且公司仍有信心28/22nm在2025年持續扮演主要成長動能，但聯電股票卻成外資提款機，1日再度大賣逾7.7萬張，高居賣超第一名，累計近一個月來外資狂賣聯電近47萬張，導致股價呈現破底走勢。


法人認為，2025年聯電折舊增幅依舊高於年增20％，加上市場產能供給過剩，預期明年初會有一次性價格調整，都將壓抑毛利率表現，考量獲利成長受限，維持「中立」評等不變。

聯電第三季營收季增6.5％、年增6％，主要是受惠22/28nm製程的強勁需求，比重由33％提升至35％，帶動整體晶圓貨量季增7.8％，優於財測的4~6％季增率，美元平均售價（ASP）也保持持平，符合預期。儘管產能利用率由68％提升至71％，但因擴產導致折舊增加，使得第三季毛利率較前季下滑1.4個百分點至33.8％，低於財測的34~36％，所幸業外認列24.64億元收益，單季EPS1.16元，略優於市場預期的1.13元。


在第四季財測方面，法人表示，公司預估晶圓出貨量持平，美元ASP持平，整體而言表現優於預期，然而毛利率表現不佳，預估第四季接近30％，不如市場預期的34％，主要係產能增加使產能利用率下降至67~69％、匯率升值以及折舊費用增加等諸多因素。

展望2025年，法人指出，雖公司仍有信心28/22nm持續扮演主要成長動能，但由於市場產能供給過剩，價格策略會類似2024年模式，預期2025年初會有一次性價格調整，以協助客戶因應市場變化及提升市占率；此外，儘管2024年資本支出由33億美元下修至30億美元，然而隨著台南12A產能增加，折舊增加趨勢將影響未來幾季，由於毛利率展望不佳，獲利恐受壓抑。

Video Plaxyer is loading.


Close Plaxyer

但另有法人認為，成熟製程競爭激烈，客戶下單謹慎，恢復速度溫和，惟聯電每年穩定現金股利，配息率約60％，現金殖利率佳，因此投資建議為「區間操作」，目標價53元。