◆一週國際總體經濟與金融市場回顧
<國際事件>
歐洲債務國愛爾蘭、希臘與西班牙於9月21日成功發行了89億歐元公債，但債券殖利率較此前發行之債券為高，顯示雖然這些國家在市場上的籌資能力暫無需要擔心，但同時也反映了投資人仍要求較高的收益率以承擔風險。而即使歐洲債務國成功的國債標售暫時舒緩了市場憂慮，這些國家疲弱的經濟復甦卻持續為歐洲整體經濟增長埋下隱憂。愛爾蘭中央統計局上週表示，愛爾蘭第二季gdp較上季衰退1.2%，年比下滑1.8%，再度證明國家經濟仍面臨下行風險，這一方面顯示，在愛爾蘭經濟持續萎縮時，其籌資成本的持續上升將使政府未來的償債能力受到威脅；另一方面，這也反映出歐洲經濟成長仍面臨一些挑戰。在德國下半年經濟成長步伐因受到全球經濟放緩將可能減慢下，歐元區的經濟成長將因此受到打擊。由於德國為拉動歐洲此次經濟增長的火車頭，若其復甦開始減緩，同時其他歐洲國家的成長力道依然疲軟，尤其是歐債國家如希臘、愛爾蘭、西班牙等高負債國家經濟仍在萎縮，歐洲整體復甦將可能放慢。因此，綜觀以上，在imf與歐盟的紓困方案下，歐債國家的資金流動性尚不需擔憂，但在歐洲各國執行預算赤字刪減的活動持續進行下，經濟可能將需要一段時間才能真正得到改善，在此之前，歐洲央行應會將利率繼續維持於低水位。
<經濟數據>
◇美國
美國8月份成屋銷售量增長7.6%至413萬套，新屋開工數大幅增加10.5%，建築許可增加1.8%，皆高於分析師預估，雖然同期預售屋銷量不及預期，持平於上月，總體房市數據仍顯示在沒有政府的支持下，美國房屋市場正逐漸自力復甦。此外，雖然8月份的耐久財訂單減少1.3%，為2009年8月以來最大單月降幅，但主要是受到汽車與飛機訂單大幅減少的拖累，其在電腦、機械等產品訂單與非國防資本品訂單的成長，卻顯示企業資本支出有增加趨勢，有助於經濟復甦。而8月份領先指標的大幅增長也表示美國經濟正繼續朝著正向前進，同時，前一週首次申請失業救濟人數增加12,000人，顯示美國就業市場依然嚴峻。整體而言，美國經濟仍繼續顯露出正面成長訊號，但在低迷的就業市場下，成長力道將可能持續緩慢。
◇歐洲
歐元區9月份採購經理人指數(pmi下降至7個月新低53.8，其中以服務業指數下滑較大，顯示歐元區經濟的成長力道可能開始出現減緩。雖然9月份歐元區消費者信心指數稍微回升，由-11.4回升至-11.2，且德國與法國9月份商業信心也出現上揚，但數據顯示歐元區7月份工業訂單大幅下降，且愛爾蘭的gdp季比萎縮1.2%，歐洲的經濟前景仍令人憂慮。不同於美國，歐洲經濟數據目前開始出現走弱跡象，若德國經濟無法維持強勁，且歐洲其他小國經濟成長速度尚無法加快，歐洲未來的經濟成長力道依然堪憂。
◆未來一週國際總體經濟與金融市場展望
<股市>
◇歐股
歐洲主要股指上週皆上漲，主要受到週五時德國公佈的9月份企業信心升至2007年以來高點，以及美國耐久財訂單數據改善激勵，扭轉原本截至週四的下跌局勢，然而，德國經濟部於9月份的月度報告中，下調德國下半年的經濟成長，卻給歐洲區未來經濟發展增添了不確定性。由於歐洲地區目前的經濟成長嚴重依賴德國，在其他國家的復甦力道尚未完全恢復前，德國的經濟放緩將拖累歐洲區整體經濟成長，尤其是且歐洲債務國依然面臨銀行業的流動性問題以及赤字縮減政策導致的經濟緩慢復甦，這樣子疲弱的經濟情勢仍難以去支撐歐洲經濟。也因此，未來的經濟數據將可能反應這樣的情況，即數據出現走弱，心理面上，隨時皆可能引發市場擔憂，不利於股市。雖然歐洲主要股市目前皆呈多頭格局，但市場未來仍可能因為數據的不確定性，使得股市以震盪走勢居多。
◇美股
美股上週延續漲勢，道瓊工業指數連續第四週上漲，為4月份以來最長的漲勢。上週美國公佈的房市數據出現趨穩，耐久財訂單裡的企業資本支出表現優於市場預期，以及美國國家經濟研究院局(nber宣佈美國於去年6月即已步出長達18個月的衰退期，皆激勵市場風險偏好走揚，資金流入股市，推升美股整週上漲1.8%~2.7%之間。fed利率會議如預期地維持利率於0~0.25%不變，並表示將會適時擴大量化寬鬆貨幣政策以持續刺激經濟復甦，即可能擴大公債購買規模。然而，就現在美國銀行業對放貸依然嚴格控管下，資金恐將無法完全流至消費者或是企業手中，對經濟復甦的推動依然有限。而另一方面，充裕的資金流動性，卻可能帶來一股資金行情，繼續推高金融資產的價格。因此基本面上，美國經濟可能會持續緩慢復甦；股市技術面上，受資金效應推動將繼續呈多頭走勢，建議拉回即是進場好時機。
◇亞股
亞股上週漲跌互見，因為假期因素，投資人多選擇退場觀望，因此成交量皆有萎縮現象，尤其是中國與日本股市。上證指數上週僅週一與週二開盤，在成交量低迷之下，週線小幅下跌0.27%，並持續位於季線之上。而在中秋節假期中國股市休市期間，歐美股市皆出現強勁漲勢，且中國政府也未有新的貨幣緊縮政策出爐，市場上也沒有其他利空消息，預期中國股市本週有望出現落後補漲的形勢，但由於本週五開始，中國為期7天的十一國慶長假又將展開，因此本週的交易量預計仍將持續低迷，股市的漲勢也將較為有限。另一方面，中國十一長假有望刺激內需消費，中國內需消費類股本週可望繼續得到支撐。
台股上週雖然一度向上衝破8,200點的整數關卡，但由於8,200點上方套牢賣壓強大，指數整週以震盪走勢居多。上週截至週四大盤繼續沿著五日均線走揚，然而三大法人在週五轉為賣超，大盤指數跌破五日均線，且成交量縮至5日均量與20日均量之下，來到1,208億新台幣，若投資人後續追價意願不足，短期內不排除大盤有向下回測的可能。然而台股目前仍呈多頭格局，ecfa與五都選舉題材持續發酵，台股回測應有限，目前下檔支撐預計會在9月13日紅k高點8091點。此外，由於中國的十一長假本週五即將開始，中概內需消費類股在此題材加持下，本週應繼續有表現空間。
<債市>
美國10年期公債殖利率上週下跌13個基本點，主要受到市場臆測fed將擴大公債購買規模，以進一步向市場注入流動性，激勵買盤進入債市。美國10年期公債殖利率於週三當日重挫12個基本點，目前殖利率回跌至2.61%。然而，就基本面看，美國經濟回溫的跡象已漸漸明顯，尤其是房市在失去政府的補助下，也開始有自行復甦的傾向，雖然尚無法斷定其持續力，但可以確認的是美國經濟繼續往正向發展。因此在市場對美國進場大規模購買公債的熱情消褪後，市場仍將回歸基本面，資金也將轉往具有較高收益與風險的投資商品，投資人仍需小心債券價格的下跌風險。
新興市場上週小幅回升，摩根大通新興市場債券指數上漲0.54%。epfr公佈截至9月22日的一週，新興市場債券基金淨流入10.5億美元的資金，為連續第17週淨流入，並為今年以來第9次單週吸引逾10億美元的資金。大量的資金流入顯示市場對新興市場政府債的偏好重新升起，在目前日本、美國與英國皆可能展開新一輪的量化寬鬆政策之下，市場資金預計將流入風險性資產以追求較高收益，而經濟增長前景優於已開發國家的新興市場即為其中之一受益者。在資金行情的推動下，新興市場債將可能繼續走揚。
<匯市>
美元上週兌一籃子貨幣皆下跌，美元指數整週收跌2.6%，主要是因fed可能採取的新一輪量化寬鬆貨幣政策對美元形成壓力，除此之外，美國逐漸復甦的經濟，也加強了市場信心，認為美國經濟二次衰退的機率降低，因而提高了市場的風險偏好以及對高收益貨幣的青睞，如澳幣與紐幣。在歐元部份，弱勢美元推動歐元兌美元觸及今年4月以來的新高，整週升漲3.33%，目前來到1.3485美元的價位，漲勢相當強勁。基本面上，除了美元走弱，歐洲國家的經濟回溫也將給歐元帶來支撐；技術面上，歐元目前繼續呈現多頭走勢，因此持續看多歐元。
美元兌日圓上週回跌至1美元兌84.2日圓，整週收跌1.73%。上週五美元一度在短短的幾分鐘內由84.6日圓升至85.4日圓的高點，使得市場猜測可能是日本政府再度進場干預。雖然尚未得到證實，但由市場的反應來看，日本政府隨時可能干預匯市的預期心理已深埋於投資人心中，達到遏阻投機者的效用，也因此對日圓的走勢造成壓力。雖然日圓目前回升至1美元兌84.2日圓的價位，但預期之後的走勢將呈現震盪居多，由於市場的預期心理，日圓即使走升，升勢也將變得不若此前順遂。日圓若要回升至此前的15年新高，將會需要一段時間。
<原油與黃金>
原油期貨整週上漲3.84%，主要受到美國經濟持續緩慢回溫，以及美元下跌的影響。基本面上，由於目前原油庫存仍處於27年的高位，美國緩步回溫的經濟仍將難以快速消化這些庫存，同時中國的貨幣緊縮政策也持續著，疲軟的原油需求都將對油價造成壓力。技術面上，雖然近一週的價格回升幫助油價回到一個盤整局面，但油價仍處於下降趨勢中，因此綜合以上，油價未來仍是看空。
黃金期貨上週續創歷史新高，並一度來到每盎司1,300美元之上。弱勢美元在推動黃金價格走揚上扮演了一定的推助效果，而雖然美國經濟出現溫和回升，但在復甦形勢較較為確立或經濟前景出現大幅改善之前，金市都有可能繼續吸引買盤。目前股市、債市與黃金價格皆同步走揚，市場上因為寬鬆貨幣政策導致的充裕流動性應為因素之一，而一旦市場上的資金過剩，通貨膨脹的風險又將隨之而來，屆時黃金的保值功能又將被提出，並再度推升金價。由於黃金的多頭格局依然強勢，在上方沒有壓力下，預期金價將繼續走多。