2024.09.08 16:05
工商時報 方明

法人認為，無論高階DIFFUSER及COWOS載具台系客戶皆持續轉單至家登，預估明年營運仍可望高度成長，維持「強力買進」評等，目標價688元。圖／本報資料照片


晶圓傳載解決方案廠家登（3680）日前法說會透露，下半年營運可望持續較上半年更好，明年在配合CoWoS發展、3D封測（Panel FOUP）出貨穩定提升下，集團營收將挑戰百億元；家登8月底股價創下583元歷史新高，受台股重挫影響下股價順勢拉回修正，法人認為，該公司下半年營收有望季季創高，且無論高階DIFFUSER及COWOS載具台系客戶皆持續轉單至家登，預估明年營運仍可望高度成長，維持「強力買進」評等，目標價688元。


家登日前在法說會上指出，晶圓載具全球市占持續提升、極紫外光罩盒（EUV Pod）受惠先進製程相關需求帶動，並因應客戶需求發展CoWoS先進封裝載具，今年已有所貢獻，下半年營運可望持續較上半年更好，明年在配合CoWoS發展、Panel FOUP出貨穩定提升下，集團營收將挑戰百億元，且目前研發雙相浸沒式冷卻技術（Cooling），未來有機會進軍AI市場。

法人看好家登營運表現在於，家登上半年EUV Pod出貨量推估僅2500顆左右，較去年同期僅微幅成長，相對於過去EUV Pod的年複合成長率15％以上及台系客戶今年拉貨目標皆在偏低水位，但展望下半年，台系客戶仍有新廠區開出，將有新廠開辦拉貨潮。


除此之外，AI熱潮下，各家廠商皆紛紛開出最先進製程的晶片，且3nm的製程所需EUV光罩相對於5/7nm皆有倍數成長，因此預估全年度維持兩成成長不變。展望明年，大客戶持續在3nm擴產外，各廠區拉貨將持續提升，另外在北美廠區也會開始運作，所需要的EUV Pod將會開始拉貨，預估明年需求成長幅度將與今年相當。

在COWOS載具部分，法人表示，雖然台系大客戶目前COWOS產能逐步開出，但家登目前出貨貢獻仍有限，主要因客戶於WOS段自動化程度較低，加上載具需持續升級，另外先前的Panel FOUP內加裝充氣設備，以提升載具內的潔淨度，各種COWOS載具將在明年開始出貨，可開始貢獻營收。




在毛利率方面，法人表示，家登上半年因為EUV Pod出貨較少，加上DIFFUSER擴產初期良率較低，使得整體毛利率未如過去的50％左右，不過下半年因為EUV Pod大客戶開始重啟拉貨，加上DIFFUSER良率已經從先前的30-50％提升至80-90％以上，推估下半年集團毛利率將會回到47-48％（上半年僅45％）。

另外，法人指出，無論高階DIFFUSER及COWOS載具台系客戶皆持續轉單至家登，可見其技術領先，加上中系客戶也持續加單及採用高階產品，韓系客戶也有望在2025年打入，家登明年高度成長的預估不變