◆IPC
◎歐美景氣持續下滑，導致企業資本支出漸趨保守，4Q旺季不旺疑慮加深
近期因產業景氣下滑，導致歐美終端客戶資本支出越區保守。台灣IPC廠商主要以歐洲暨美洲為主要營收區域，因此在歐洲語美洲終端客戶資本支出下滑的情況下，預計各IPC廠4Q營收將有程度不一的衰退。在大環境景氣不佳的情況下，預估次產業的競逐將豐煙再起，可望受益相對受益的產商為各次產業的領導廠商與成本控制能力較加廠商。
◆遊戲軟體
◎工商時報：不景氣 遊戲軟體場照樣賺
中華網龍方面，因七月推出3D 遊戲武林群俠傳，預計第四季將陸續再推出兩款新遊戲，加上授權金及權利金大舉挹助，保守估計下半年獲利可望較上半年成長六成，而明年預計推出六款新遊戲，新遊戲推出及授權金/權利金收入為該公司兩大營運成長動能，9月營收1.38億創下歷史新高，MoM+14.05、YoY+72.18%，3Q營收3.45億元，QoQ+50.00%、YoY+30.68，EPS1.92元，4Q營收3.68億元，QoQ+6.67%、YoY+42.64%，EPS2.65元，08年營收12.44億元，YoY+8.74%，EPS7.39元。3、4季是傳統旺季，雖然整體市場表現不加，但在業績屢創新高下，短線建議8X~10X本益比區間操作。
智冠（5478）第三季營收刷新歷史紀錄，達16.21億元，平均單月營收達5.4億元。智冠持股52%的中華網龍（3083）第四季仍有「吞食天地2」、「女神」；持股七成的智凡迪的「魔獸世界」預計年底推出大型改版，預估屆時同時上線人數可從目前9萬人回升至12萬人以上。智冠全持股的—遊戲新幹線將推出韓國遊戲「十二之天2」，「飄邈之旅」與網頁遊戲「Web棒球」。估計飄邈之旅將可望成2009營收動力之ㄧ。智冠3Q營收QoQ+22.90%、YoY+41.45%，預估EPS 2.13元。4Q營收15.40億元，QoQ-5.00%、YoY+33.22%，EPS2.08元。全年營收58.43億元，YoY+30.75%，EPS7.65元。短線建議7X~10X本益比區間操作。
◆散熱模組
◎奇鋐(3017)Q3合併營收40.6億元，QoQ +10%
奇鋐為國內散熱模組大廠，營收比重上，DT相關(CPU Cooler、散熱片、風扇)佔55%、NB散熱模組佔20%、機殼/伺服器約佔10%、通訊相關約為5%，Q3由於NB散熱模組產品多以NetBook為主，因此產品相較於傳統NB散熱模組，不含熱導管，故ASP較低，故Q3合併營收40.6億元，QoQ +10%，但在毛利率方面，因受惠於台幣貶值，加上高毛利的通訊風扇出貨比重上升，預估Q3毛利率由上半年的15.7%提昇至16.6%，費用方面因認列開模費用，費用率將提高2個百分點左右，預估Q3稅後EPS約為0.65元，對於Q4的看法，目前由於景氣趨緩，預估營收表現約與Q3相當，投資建議上，預估奇鋐全年EPS為2.05元，目前P/E僅7.5X，低於過去歷史水準，建議逢低買進，目標價為9X P/E。
◆LED
◎億光9月營收10.48億元，MoM +2.9%，創歷史新高，符合市場預期
9月營收10.48億元，MoM +2.9%，創歷史新高，符合市場預期，累計Q3營收29.93億元，QoQ +6.4%，毛利率部分，由於產能利用率拉升至75％，且Q2耶誕燈出貨比重高(低毛利)，加上受惠Q3台幣貶值，預估毛利率將回升至26.2％，業外部份，預估約有5000萬之匯兌收益，稅後EPS預估為1.16元。目前訂單能見度約為3~4周，以手機背光源能見度較高，觀察10月訂單狀況，預估仍有機會持續走高，預估10月營收將達10.6億元，但11～12月開始步入淡季，預估Q4營收將下滑6%。LED NB方面，目前與光寶、凱鼎同為台灣領導廠商，今年出貨以低價電腦為主，營收比重不到5%，獲利貢獻有限，但由於明年LED NB滲透率較今年大幅提高，預估明年LED NB營收比重將達9%，成為主要成長動力。預估08年稅後EPS為4.61元，明年雖然全球產業景氣不明，但因LED NB滲透率提高，預估獲利為4.82元，目前P/E僅12X，為近年來最低水準，低檔介入風險有限。
◆電源供應器
◎台達電9月合併營收為138.89億元，MoM +2%、YoY +11%，連續第三個月創下歷史新高紀錄
9月合併營收為138.89億元，MoM +2%、YoY +11%，連續第三個月創下歷史新高紀錄，Q3營收為411.5億元，QoQ +15.9%，毛利率方面由於Q3原物料價格下滑，預估合併毛利率可望回升到18％，單季稅後EPS預估為1.48元，Q4因全球景氣轉差，預估僅與第3季持平。公司積極往太陽能與LED發展：轉投資的旺能光電(持股54.74％)，主要生產太陽能CELL，產能最高可達120MW，08年旺能獲利預估可達7～8億元。另外在聚光型太陽能電池，目前轉換效率已達35％，但因成本較高，且未達量產規模。在LED方面，公司將在下半年與LED廠商考慮投資合作策略。全年營收預估為1542.2億元，稅後EPS預估為5.19元，短線建議區間操作。
◆網通
◎Nokia觸控手機平價搶市。
諾基亞發表第一款3.2吋觸控手機5800 XpressMusic，從音樂著手，搶攻平價、大眾化市場，預估4Q起上市，未稅售價279歐元，差不多是iPhone 3G單機價的一半，康和認為Nokia的平價觸控手機勢必帶動觸控手機的平價化，將影響觸控手機的毛利率，整體而言觸控手機的未來競爭將更形激烈，首當其充的是宏達電。宏達電7月份營收114.38億元，8月營收127.08億元，市場預期宏達電今年3Q營收QoQ+10%、單季約380億元，預估4Q單季約季成長15-20%。康和預估3Q營收380.82億元，QoQ+10%，4Q營收449.37億元，QoQ+18%，康和依據公司以往營收趨勢及產業現況判斷，預期宏達電營收將由8月開始，逐月走高，且10、11月營收即可能創歷史新高(歷史新高07年11月營收145.43億元)。近期RIM發布9至11月的財測，由於財測低於市場預期，且市場預期近期因為許多在金融業服務的員工遭到裁員，而智慧型手機主要使用人口大多以商務、金融業人士居多，若華爾街裁員潮短期無法獲得改善，將可能會進一步影響到全球智慧型手機的銷售狀況。康和預估08年每股稅後盈餘36.55元，09年每股稅後盈餘37.57元，目前08年本益比約12倍，09年本益比約11.8倍，短線因RIM財測利空影響，股價大幅下滑，預期短線有跌深反彈的空間，建議買進，目標價515元(14倍PE)。
◎宏達電9月營收137.13億元，MoM+7.91%，略低於預期，3Q營收378.59億元，也低於市場預期的380億元水準，3Q單季EPS達9.36元，1-3Q EPS 27.31元。
宏達電9月營收137.13億元，MoM+7.91%，YoY+29.96%，而3Q營收378.59億元，QoQ+9.4%，YoY+30.06%，與市場預期宏達電今年3Q營收QoQ+10%相當，且1-9月營收達1051.82億元，YoY+32.53%，超過全年預估成長20-30%的目標，預估4Q營收可望挑戰500億元大關，QoQ+32%，高於原先市場預期宏達電預估4Q單季約季成長15-20%。宏達電4Q在Google Phone、拉斐爾機出貨進入佳境，4Q還有Touch HD及Touch Viva等新機助陣，4Q營運將達到最高峰，目前Google Phone已與美國T-Mobile合作，進入出貨中，而拉斐爾機，也就是Touch Pro在歐洲、亞洲市場都有不錯表現，尤其歐洲市場對鍵盤接受度高，出貨亮眼，亞洲包括新加坡、香港、台灣及東南亞主要市場，都陸續推出。至於Touch HD目前已在歐洲市場陸續推出，亞洲部分年底到明年初也會慢慢出貨，將是4Q的重心。康和依據公司以往營收趨勢及產業現況判斷，預期宏達電營收將由8月開始，逐月走高，且10、11月營收即可能創歷史新高(歷史新高07年11月營收145.43億元)。近期RIM發布9至11月的財測，由於財測低於市場預期，且市場預期近期因為許多在金融業服務的員工遭到裁員，而智慧型手機主要使用人口大多以商務、金融業人士居多，若華爾街裁員潮短期無法獲得改善，將可能會進一步影響到全球智慧型手機的銷售狀況。
◎友旺9月營收2.1億元，MoM-17.32%，略低於預期，3Q營收6.73億元，QoQ+34%
友旺9月營收2.1億元，MoM-17.32%，YoY-24.2%，而3Q營收6.73億元，QoQ+34%，YoY-6.58%，累計1-9月營收達18.44億元，YoY-11.3%，預估10月營收仍可保有2億元，11、12月營收將下滑至2億元或以下。公司主要產品營收比重分別為Modem 40%、WLAN 50%、DRAM代工 5%、PAD 5%。毛利率分別為12-15%、6-7%、14-16%及15%以上。公司預期3Q毛利率約12-14%，較2Q的7.68%有明顯的上揚，主要是新台幣1Q末的升值，使得2Q的毛利率大幅下滑，由1Q的12.18%，下滑至2Q的7.68%。目前WLAN產品，仍以802.11a、b、g為主，約佔9成，但預期未來802.11n的比重將逐漸提高。另外目前WiMax產品的營收貢獻仍低於10%。康和預估08年營收24.18億元，YoY-14.97%，稅後虧損3038萬元，每股稅後虧損0.25元，09年每股稅後盈餘0.1元，目前2Q末淨值10.03元，雖公司3Q將可轉虧為盈，但由於未來成長動力仍不明顯，短線建議觀望。
◆TFT LCD
◎Witsview公佈10月上旬報價

10月上旬3大主流應用面板價格，OA面板連續第二個半月報價持平，而TV面板價格仍繼續下跌，幅度也在預期範圍之內。雖然10月上旬報價仍持平，不過目前市場對於10月下旬後面板價格走勢仍不樂觀，主要是因為小旺季即將結束，而在目前總體經濟狀況極為不佳之下，普遍認為需求將顯著減弱。各面板廠將於本月份陸續召開法說會，在3Q以來面板價格崩盤，4Q仍有向下的風險之下，市場皆預估面板廠3Q獲利已經有單月出現虧損的疑慮，4Q虧損幅度將擴大，直到明年1Q的展望均不樂觀。不過研究部認為面板股中除了友達之外股價淨值比均已經創下歷史新低，市場也早已相當悲觀的角度預估面板產業的獲利狀況，股價已經有所反映，因此雖然短期之內難有利多刺激，投資建議仍維持中立。
◎面板廠公佈9月營收，友達不如預期
友達上週三公佈9月份單月合併營收345.63億元，MoM-6.83%，YoY-35.7%，9月份單月大尺寸面板出貨量達702萬片，較8月減少3.3%；中小尺寸面板出貨量超過2268萬片以上，創下單月新高，較8月出貨增加9.1%。合計3Q合併營收1043.14億元，QoQ-15.51%，YoY-24.39%。奇美電也公布9月份單月合併營收302.24億元，MoM+5.96%，大尺寸面板出貨量達670.8萬片，較8月出貨增加12.4%，9月份中小尺寸面板出貨量達1242.6 萬片，較8月增加2.6%，大致呈逐月攀升趨勢。合計3Q合併營收819.88億元，QoQ-14.14%，YoY-6.45%。友達9月營收下滑，不如研究部原本預期小幅成長0~5%以內的幅度，而奇美電的9月營收則大致符合預期。而由兩廠營收和出貨量計算，顯現ASP仍然持續快速下滑。由於一般預期此波小旺季將在10月份結束，各領域需求均將開始下滑，4Q面板價格預期仍有繼續下跌的疑慮，且目前總體經濟狀況惡化情形未見好轉，消費信心薄弱，包括今日媒體再報導Sony和三星對TV面板訂單大幅砍單，因此預期面板廠4Q陷入虧損將無可避免，明年1Q虧損可能再擴大。研究部預估友達3、4Q的EPS分別為0.68元和-0.30元，全年EPS為5.91元，09年EPS為1.72元；預估奇美電3、4Q的EPS分別為0.33元、-0.46元，全年EPS為3.84元，09年EPS為0.86元。不過由於市場早已對於4Q和明年獲利展望不佳有相近的預估，股價上也有所反映，目前股價淨值比已經在歷史低檔位置，因此投資建議維持中立。
◎大億科(8107)
大億科7月合併營收6.91億元，但8月起出貨轉趨正常，單月合併營收大幅回升到9.01億元。9月份TV和監視器背光模組出貨都較8月小幅下滑，但是LED NB背光模組出貨顯著回升之下(上半年出貨360K片，但7、8月合計僅約20多K片)，9月合併營收達9.8億元，MoM+8.75%，優於原本預期。累計3Q合併營收25.71億元，QoQ+0.67%，YoY+31.35%。獲利方面，毛利率受到產品組合的影響，預估3Q毛利率將會較2Q有較大幅度的下滑，目前研究部預估約在12%左右。不過營業費用因為獎金提撥減少而可望下降，業外方面上半年的匯兌損失也可望因為台幣貶值而大幅回沖，因此在假設已無所得稅利益之下預估稅後淨利仍可達1.34億元，QoQ-5.2%，EPS 0.84元。第四季展望上，受到總體經濟狀況惡化衝擊，終端需求大幅減少，各背光模組廠4Q在TV和監視器方面的訂單預期都將會較3Q減少。不過在LED NB背光模組方面，出貨量反而將大幅成長，大億科的LED NB背光模組出貨量也可望大幅回升，目前預估可回復到相當於今年1Q約200K片的水準。且由於LED NB背光模組毛利率較高，加上TV和監視器背光模組比重下降，因此4Q的毛利率也可望較3Q回升。研究部預估大億科4Q合併營收23.1億元，QoQ-7.89%，YoY+4.52%，毛利率12.87%，稅後淨利約6440萬元，QoQ-51.5%，YoY-2.98%，EPS 0.4元。累計08年預估合併營收為98.79億元，YoY+35.68%，毛利率12.9%，稅後淨利4.34億元，YoY+154.8%，EPS 2.7元。由於總體經濟狀況不佳，研究部目前對於大億科09年整體的出貨量和價格趨勢預估較為保守，不過LED NB背光模組預期仍將有相當大的成長幅度，這將是維持營收獲利水準的最主要動力來源。預估09年合併營收98.06億元，較今年持平，稅後淨利3.18億元，YoY-25.65%，EPS 1.98元。投資建議上，研究部認為大億科具有LED NB背光模組的題材性，獲利率分析上也高於同業，不過目前整體經濟環境情勢不佳，市場對於未來消費需求有相當大疑慮，且以預估明年度EPS計算，目前本益比約10.7X，相較同業並未低估，因此投資建議為Equal Weight，操作區間為以預估09年EPS 1.98元計算PER 9~12X。
◎瑞銀證：友達Q3恐將虧損30~40億
工商時報報導：友達（2409）公佈的9月營收爆冷衰退消息後，瑞銀證券科技產業分析師程翔預估友達第三季就會虧損30至40億元、營業利益率為-3％。程翔指出，30至40億元的虧損幅度，顯然跟市場所預估的30至70億元獲利有段不小的差距，這波由需求轉疲、平均銷售價格（ASP）快速下跌、產能利用率遽降所牽動的獲利調降風潮，致使第三季由盈轉虧，勢必會造成市場震撼。各家分析模型以及假設不會完全相同，康和研究部根據本身模型，目前仍不認為友達3Q會出現虧損；惟因友達9月營收表現不佳，確實也因此調降獲利預估近9億元，目前預估友達3Q稅後淨利約58億元，EPS 0.68元。確實數字仍待本月下旬法說會中公佈，惟研究部認為目前3Q是否虧損意義已經不大，市場關注重點在於4Q再下滑幅度會有多大，以及產業景氣何時復甦。目前研究部對於面板產業仍持保守看法，投資建議為中立。