2024/06/26 05:30  
美國外匯政策報告權威性，日漸褪色。（法新社）
◎歐陽書劍
美元強勢不墜，石油美元的波折並未攖其鋒，而日圓在低點遊走，起伏也仍然有限，外匯市場的風雲依舊；貨幣中的英雄還是英雄，自有其引領前路的獨特走法。美國政府的外匯政策報告，於是更像投入大海的小石塊，連漣漪也若有似無。
為了檢視其他國家是否有意地藉維持貨幣弱勢，以取得其商品在國際市場的價格競爭力，美國財政部原則上每半年向國會提報「主要貿易夥伴總體經濟與外匯政策報告」，以三項條件判斷其前二十大貿易對手國是否有操縱匯率之嫌，分別是一、對美國貿易順差超過一百五十億美元；二、經常帳順差達該國國內生產毛額（GDP）的三％以上；三、在十二個月內至少有八個月持續單邊淨買入外國貨幣，總共超過GDP的二％，以阻升本國貨幣，或使其貶值。
依據美國財政部的報告，同時符合上述三大條件，即會被列為匯率操縱國，若僅二項符合則列在觀察名單。上週公布的最新一期報告，並未將任何貿易對手國列為匯率操縱國，但台灣與中國、德國、馬來西亞、新加坡、越南及日本列為觀察名單。
被列為觀察名單的國家中，台灣、德國、越南與日本符合對美貿易及經常帳順差的二大條件，而新加坡則滿足了外匯市場干預及經常帳順差的標準。中國雖僅違反對美出超一項標準，可是因出超金額達二千五百億美元，金額龐大，還是一直被列在觀察名單中；馬來西亞也只符合對美出超大於一百五十億美元的條件，但因前次報告被列在名單中，依美國財政部規定，必須觀察連續二期都合規範，才會除名。
若單純只看藉貶值提高產品競爭力的意圖，則三年多來相對美元幾乎一路貶值的超弱勢日圓，應是最該被列為匯率操縱國的國家，而且其貿易順差與對美國出超都達到美國財政部設定的條件；不過，外匯市場干預透明的日本官方，並無維持貨幣弱勢的行為，反在今年四月及五月均賣出美元，以避免日圓貶值過劇，而獲美方認同。
美國公布外匯政策報告的原意，是認為各國政府有可能且有能力藉干預外匯市場，使本國貨幣低估，以更低價格在國際市場上販賣本國商品；不過，刻意為之並非沒有成本，且有些現象（譬如：出超或入超）是各國經貿環境造成的結果，因此美國外匯政策報告每次公布雖均引關注目光，可是仍經過多次改版，且檢視名單及條件都有改變，執行也保有彈性。在或許是合理化的過程中，反使其報告的權威性，日漸褪色。
在國際外匯市場上，經濟還是引導者。美國景氣較意外強勁，降息預期持續延後，使最近幾個月美元強勢，多數貨幣相對美元貶值；藉買進美元維持本身貨幣弱勢者反而較少，僅新加坡等國，而包括台灣在內的較多國家，反而是偶爾賣出美元，以免貨幣突然貶值過劇。個別國家想干預匯率，可以不管美國的報告，卻難完全無視外在環境的變化。