鉅亨研報2023/08/14 17:10
仁寶後續營運展望佳 今股價逼近漲停(圖:shutterstock)


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外資報告的目標價「參考」就好？！外資今天出具報告，給予目標價 23.8 元及 26.5 元。但仁寶 (2324) 今早股價漲逾半根停板，最高價為 33.7 元逼近漲停。上周法說會後，外資大都給予「中立」或「表現劣於大盤」的評等。但台股大盤今早下挫逾百點，而仁寶卻是逆勢反彈，盤中漲逾 6 個百分點。外資認為仁寶在 NB 營收的占比依然偏高，但從仁寶經營階層對 AI 伺服器釋出的企圖心，還是支撐了今早仁寶的強勁反彈。
上周仁寶的法說會上，有 90％的問題聚焦於仁寶的 AI 伺服器營收占比程度及其潛力。仁寶對 HGX 系列表達了企圖心，所有今年的 AI 伺服器產品主要還是聚焦在 PCIe 版本，這些版本已經在 ODM（原設備製造商）如廣達 (2382)、英業達(2356) 等公司生產了好幾年，而不是市場目前所感興趣的那種人工智慧伺服器。目前，大部分的仁寶 AI 伺服器產品處於 level 6（約 80％），但公司希望在 2024 年下半 AI 伺服器產品有更大步的晉升，包括對 HGX 和 level 10 級產品的生產。管理層認為 level 10 產品可能佔 2024 年總 AI 伺服器收入的 40-50％。
展望第三季，翁宗斌指出 PC 需求開始回升，產品線第 2 季有不少 Chrome 急單，第 3 季出貨在電競方面有不錯需求，庫存回到健康水位，保守估計有個位數成長。此外，由於疫情自 2019 年至 2023 年，再到現在通膨，企業在預算方面較嚴謹。接下來預估第 3 到第 4 季將有個位數成長，明年至 2025 年的成長有望更樂觀。在 AI 伺服器方面包含軟硬體及應用，翁宗斌表示，伺服器方面每年成長 3 至 4 成。而 AI 伺服器出貨上液冷或水冷看客戶需求，明年出貨以液冷為主，目前占伺服器整體比重為 8%，預計明年 AI 伺服器出貨量將隨歐美市場需求增長，擴大至佔整體伺服器的 20-25%。車電方面，翁宗斌表示，過去仁寶扮演的角色是 TIER2，過去是給 TIER1 再給車廠，而今年在美國、墨西哥都有廠，墨西哥廠本月底、下月初投產，因此會從傳統過去的模式轉到 5g 的通訊、adas、ecu 產品，估計大概最晚 2025 年首季，有些車廠客戶就會交貨，「仁寶不只是 TIER2，有些生意會變 TIER1」。