法人觀點：增遠傳持股，中華信評稱亞泥(1102)借款槓桿略微升高
2023/03/14 12:05 財訊快報／記者巫彩蓮報導
亞泥(1102)於上週宣布斥資約百億元，買進集團遠傳(4904)持股，惟中華信評指出，增持遠傳股票將使亞泥的借款槓桿在調整後的基礎上略為升高，導致資本結構在買進股票後將有所轉弱。
截至去年9月底止，亞泥調整後借款為417億元，中華信評認為，若亞泥持有遠傳目的是作為財務投資的流動資產，則該些股票可作為亞泥償還借款之用的流動性來源；不過，股票市值普遍較高的波動性以及股市的流動性，恐將影響該些股票在需要時變現的金額與能力，因此計算亞泥的槓桿指標時，不會完全將上述投資的帳面價值，從亞泥的借款中扣除。
中華信評認為，由於增持遠傳股票對於亞泥借款槓桿影響較為有限，由於審慎的投資策略，對其保守的資本結構提供支撐，中國水泥市場在去年時嚴重衰退，大幅削弱了亞泥的獲利能力，亞泥借款對EBITDA比由2021年9月時的1.7倍略為升高到去年9月底2倍，中國經濟重新開放、中國政府對不動產業的支持措施，以及較高的公共支出，應有助於亞泥的獲利能力、現金流量在今年復甦，進而使2023-2024年的借款對EBITDA比維持在約2倍的水準。