2009/10/20 10:17 大華證券
◆永大 1507(TW)
我們預估09、10 年永大營收36 億元(-11%yoy及38 億元(+5%yoy，稅後淨利8.1 億元(+23%yoy及8.5 億元(+5%yoy， eps 2 元及2.1 元。基於：(1參考台灣及中國房地產指標，景氣已見回溫，對永大營運屬正面;(22q09 上海永大出貨量優於估計，全年預估出貨量上調，故永大獲利上調幅度24% ; (3中國電梯市場每年呈20%之增長，配合永大天津產能擴充，10 年營運將持續成長。故我們給予永大「超越大盤」之投資評等。依總合評價法評價：台灣給予0.9xpb ; 中國給予15xpe(目標價約當10 年pe12.4x 位置。
◆和鑫 3049(TW)
(1和鑫以彩色濾光片製程切入投射式電容觸控在成本與產能上相對同業具有競爭力，win7 推出如能帶動nb 觸控換機風潮，將有助和鑫營運改善。(2和鑫即將切入華碩年底前即將問世的電子書觸控模組供應鏈，具電子書題材。(3我們預估和鑫09 年與10 年稅後eps 分別為-1.3 元與2.5 元，預估年底前有挑戰前波高點的機會。
◆亞泥 1102(TW)
4q 公共工程已陸續進行中，內銷價格2,300 元/噸將可獲得支撐，惟9 月起外銷新加坡量開始下滑，我們調整亞泥2009 年營收至103.13 億元(-1.9%yoy，2010 年因新加坡建設趨緩，外銷量將減少，轉而由內銷遞補，惟2010 年平均售價將低於2009 年，因此我們調整2010 年營收至105.98億元(+2.8%yoy，稅後淨利受惠於中國水泥事業產能增加帶動營收持續成長下，預估2009 及2010 年稅後淨利分別為82.47 億元(+12.7%yoy及87.37億元(+5.9%yoy，eps 分別為2.76 元及2.93 元，投資建議維持超越大盤。
◆力成 6239(TW)
由於toshiba擬自7月起解除年初nand flash減產30%的動作，同時將增加委外封測的比重，預估來自toshiba 訂單將成長10-20%；另外主要客戶elpida 轉進65nm 微縮製程，預估同樣一片12 吋wafer gross die 將成長60%，因此整體3q、4q09產能利用率已達90%滿載階段。
我們預估力成2009 年營收281.86 億元(-9.6%yoy，稅後淨利46.03 億元(-29.7%yoy，毛利率22.27%，以目前股本63.08 億元計算，eps7.3 元。2010 年營收334.92 億元(+18.8%yoy，稅後淨利59.34 億元(+28.9%yoy，毛利率23.5%，eps 9.41 元。評等為超越大盤。
◆敬鵬 2355(TW)
由於產能吃緊，兩岸已展開擴產計畫，預估台灣廠將擴增35%產能、大陸廠將擴增33%產能，潛在效益將於2q10~3q10顯現。我們預估09年稅後eps2.2 元，成長37%；10 年稅後eps 3 元，成長36%。公司每股獲利將跳脫歷史框架，預估日後評價將優於往年水準，維持超越大盤評等。
◆太醫 4126(TW)
預估太醫09 年營收11.1 億元，營業利益2.55 億元，扣除金融減損1.2 億元，稅前淨利1.35 億元，2h cb 可能全數轉換使太醫股本提升至6 億元，因此考慮金融減損的eps 將稀釋至1.79 元，不含金融減損及cb轉換的eps為 4.2元。新廠將於1q10開始營運，將使太醫產能年增25%，我們對太醫未來成長性感到樂觀。太醫2q 股價已大漲50%充份反映成長能力，目前pe 15x，我們給予首度投資評等為中立( 14x 10f eps，長線有投資潛力。
◆富邦金 2881(TW)
在金融mou 題材持續發酵下，富邦金為各金控中少數兼具獲利基本面及題材面之公司。(一合併安泰人壽效益明顯，獲利水準與過去相當；(二積極實現處份債券部位挹注獲利；(三於海西特區已有完整佈局。
我們預估富邦金09 年稅後eps 為2.03 元，10 年為2.6 元。持續看好合併安泰人壽對其長期評價之助益，因此給予其超越大盤的投資評等。
◆宇峻 3546(TW)
自製遊戲「三國群英傳2」已於7 月授權至大陸營運商九城。我們認為此款遊戲有機會於大陸市場佔有一席之地，主因為九城日前痛失「魔獸世界」的代理權，目前旗下並無熱門遊戲，因此對「三國群英傳2」應有一定重視程度；另外，自製遊戲「天使之戀2」目前亦與前五大營運商洽談授權事宜。
我們認為在遊戲首度授權至大陸前五大營運商後，未來遊戲授權大陸對公司獲益貢獻極大，推估09 、10 年大陸地區授權收入分別為0.4 及1.9 億，佔整體稅前獲利比重分別為12%及38%。
預估2009年稅後eps 9.07元，yoy為57.2%；2010年稅後eps 16.69 元，yoy為84.0%。投資評等為超越大盤。