《盤勢分析》ING投信：盈餘下修壓力大，均衡佈局，勿偏重電子股
2008/09/05 10:59 時報資訊
【時報記者游瓊華台北報導】馬英九總統拋出「六三三」議題，台股一片慘綠跌破「6330點」，股民哀鴻遍野，今日台股開低後急拉百點。台股半年報公佈完畢，多家指標性廠商對前景紛採保守態度，引發法人對當前企業獲利是否還有下修空間的疑慮，投資信心的不足，反映在近期類股輪跌格局上。ING投信投資管理處執行副總黃媺芸表示，由於現階段景氣能見度有限、盤面氣氛欠佳，且前波相對強勢的電子股缺乏實質利多支撐，故投資人應嚴守均衡佈局原則，持股水位不宜超過50%，緊抱高度競爭力的大型龍頭股，忌短線進出。
然而，考量台股各項價值面指標皆已處於歷史低檔，且當前盤面氣氛十分悲觀，融資追繳話題再度攻佔媒體版面，這些歷年來台股相對低檔區的訊號正陸續浮現，此時殺低也非明智之舉。
黃媺芸指出，近期台股的類股輪跌態勢明顯，首先是半年報公佈，鴻海集團獲利大幅衰退，加上戴爾電腦(Dell)對後市展望保守，進而衝擊電子股走勢；油價大幅回檔引發原物料股殺盤；大眾電信跳票案到DRAM產業的未爆彈，皆使金融股呆帳疑慮再起。三大族群輪跌，對多頭造成打擊，但背後的主因，應是盈餘下修壓力揮之不去。
根據經驗法則，空頭市場的主要特色就是盈餘（Earning）及本益比（PE）皆見下修壓力，但黃媺芸認為，現階段台股沒這麼糟，至少目前本益比已經處於相對低檔，惟市場對於當前的盈餘水準普遍抱持懷疑態度，才是問題所在。舉例來說，上半年市場對2008年台股盈餘成長年增率預估仍有13%（已計入員工分紅費用化），但如今僅剩3%，連能見度最佳的NB族群也受部分人士質疑，投資人信心難免受到影響，不過我倒是認為目前判定NB大勢已去的人過於武斷，畢竟全球出貨成長維持15～20%的穩定年增率並不困難。今年NB出貨不佳，有很大原因歸咎於四川震災使英特爾晶片廠後段封測受到影響，導致低價NB所需的Atom處理器供貨不足，但如今已逐漸順暢，因此我認為看了NB組裝廠與鍵盤廠的10月出貨數字之後再做判斷都還不遲。
黃媺芸總結，電子股的季節性行情不是不到，只是時間問題，因此投資人不宜貿然追殺NB相關權值股。只是，考量季節性需求終究不如殺手級應用來得令人興奮，故也不建議投資人側重電子股，最好維持各產業均衡佈局，並控管持股水位，靜待底部訊號來臨。