◆盤勢分析
※國際股市摘要
週五美股各主要指數全面下跌，其中道瓊工業指數
下跌1.47%，收在11543.55點；NASDAQ指數下跌1.83%，
收在2367.52點；S&P500指數下跌1.37%，收在1282.83
點；費城半導體指數下跌2.76%，收在352.82點。ADRs
方面，台積電、聯電、友達分別下跌3.48%、4.90%及
1.40%。(十年期指標公債殖利率上漲3.4bps，收在
3.812%，二年債殖利率上漲0.8bps，收在2.367%)個人
電腦大廠戴爾前日盤後財報結果不佳拖累科技類股，加
上盤前公佈的個人所得、個人支出等總經數據疲弱亦壓
抑消費循環類股走勢，使連日來的漲勢受阻，週五大盤
指數開低走低，各大類股全數走跌，其中以金融及電信
類股表現相對抗跌。雖然美國總統布希上週五表示美國
經濟正開始改善，並認為1680億美金之退稅支票有助振
興經濟，避免美國景氣進入大蕭條，然多數分析師對下
半年景氣普遍持保守看法，在退稅支票發放已近尾聲及
景氣降溫逐漸蔓延至美國以外地區的隱憂下，第三、四
季企業財報是否能較第二季成長不確定性仍高，在總體
面及企業面尚未見到明顯改善前大盤指數上檔空間將受
壓抑。
上週五歐洲主要股市全面上漲。英國金融時報指數
上漲0.63%，收在5636.60點；德國法蘭克福指數上漲
0.03%，收在6422.30點；法國CAC指數上漲0.47%，收在
4482.60點。（二年期德債殖利率下跌4.1bps收在
4.111%，十年期德債殖利率下跌0.3bps，收在4.176%）
展望後續盤勢，由上週大盤指數走勢多為開低走高
的情況觀察，市場逢低承接意願有所升高，指數大跌風
險可望相對降低，然受到經濟成長疲弱且央行成員多表
示物價仍處高檔的影響，若國際油價受颶風因素衝擊而
再上漲，投資人追價氣氛恐有所不足，將壓抑大盤指數
反彈動能。
日股各主要指數週五全數上漲，日經225指數上漲
2.37%，收在13072.87點；東証一部指數上漲2.89%，收
在1254.71點；東証二部指數上漲0.58%，收在2564.06
點；JASDAQ指數上漲0.22%，收在58.04點。（日本十年
期公債殖利率下跌2bps，收在1.415%）
週五日本股市受新公布之美日經濟數據優於預期，
加以日本政府公布新振興經濟政策方案等各項利多消息
激勵，大盤開高走高且各分項指數全數上漲，終場日經
指數大漲2.39%，週線漲幅亦達3.21%。
※市場重點訊息
大聯大併詮鼎坐穩IC通路三哥
全國最大IC通路商大聯大再啟併購案，為擴展布局
通訊領域，傳出將於今（1）日宣布合併詮鼎；詮鼎主
要代理藍牙相關產品、功率放大器（PA）等通訊產品零
件，大聯大併購後，將有助開拓中國大陸白牌及新興國
家手機市場，增強在通訊市場的實力，此舉也將讓大聯
大穩居全球第三大IC通路商的地位。(經濟A3)
鴻準可成獲利優於預期
一線機殼大廠陸續發布財報，鴻海集團旗下鴻準精
密（2354）上半年稅後純益22.55億元，雖比年同期衰
退了33.95%，仍略優於法人預期；鎂鋁機殼廠可成（
2474 ）預定今（1）日發布財報，法人看好可成第二季
淡季獲利將逆勢上揚。（經濟D1）
宏達電鴻海下季旺旺
智慧型手機下半年景氣大好，宏達電（2498）有鑽
石家族撐腰，再加上第四季亮相Google第一款Android
手機Dream，第四季業績可再攀高峰；鴻海（2317）家
族也有蘋果iPhone3G加持，可望持續成長。(經濟D3)
Wii、DS銷售目標調高旺宏吃香
日本電玩大廠任天堂宣布調高2008年度（2008年4
月-2009年3月）Wii遊戲機、NintendoDS掌上型遊樂器
的全球銷售目標，伴隨大客戶提升銷售目標及傳統旺季
，旺宏（2337）挾當前遊戲機產業的贏家任天堂光環，
下半年業績行情看俏。(工商B3)
台泥三寶中橡獨秀獲利成長
受到煤炭、國際原油等原物料價格上半年大幅上漲
，老牌傳產集團上半年的業績普遍受到影響，其中，台
泥集團旗下台泥（1101）、中橡（2104）及信昌化工（
4725）本業都呈衰退，靠著所得稅費用回衝、管理費用
降低及處分投資利益，台泥集團三家企業今年上半年的
稅後淨利達49.12億元，比去年同期小幅衰退7.7％。(
工商B4)
５檔食品股上半年EPS倍增
原物料價格高漲，食品業今年紛紛調漲產品售價，
除營收增長外，獲利同步提高，剛出爐的半年報，食品
股全部出現盈餘，與去年同期相比，至少有9家公司年
增率逾40％。其中，包括味王（1203）、愛之味（1217
）、福壽（1219）、福懋油（1225）、佳格（1227）等
都呈倍數成長。(工商B4)
※前日盤勢概況：氣氛觀望、多空拉距，周線二連黑後翻紅
美股GDP修正值優於預期，上週五亞股走勢不差，
台股開高後曾站上7100點，不過Dell盤後公佈的財報低
於市場預期，相關PC概念股隨之受影響，加上週末遊行
在即，市場心態趨於觀望，10:30左右即壓回平盤附近
整理，成交量能隨之萎縮，終場加權指數以7046.11點
作收，上漲12.74點、漲幅僅0.18%，成交量908億元；
盤面以個股表現為主，電子股之面板族群、金融之壽險
和證券個股，以及傳產之水泥、台塑集團等走勢相對大
盤優異。周線方面，上週二創今年新低量599億元，之
後三個交易日回升至900億元之上，然而聯電再遭搜索
、前總統洗錢案以及週末大遊行等訊息面影響，市場追
價態度仍謹慎，週線共計上漲134.47點、漲幅1.95%，
周成交量略較上週增加；月線則小漲22點，為三連黑後
量縮反彈。三大法人方面，上週五合計賣超61.3億元，
其中外資賣超55.7億元，投信賣超7.3億元，自營商買
超1.7億元。
※盤勢分析：區間上緣有待增量克服，否則難脫整理型態
第二季以來，歐洲、日本乃至於紐澳等先進國家的
經濟狀況開始惡化，經濟成長先後陷入停滯甚至衰退，
情勢比美國嚴峻，新興市場則受到通膨加速惡化的影響
，致使各國匯價止漲回落，預期心理的改變，造成資金
撤離，近期亞股與美股聯動性減弱。央行統計，外資資
金第二季開始淨匯出台灣，5月起動作逐漸加大，5月
20.4 億美元、6月12.35億元，7月暴增至58.09億元，
而8月前三周 (22日為止)已匯出46.22億元，外資撤出
影響資金動能，加上國內景氣也隨全球降溫，雖有行政
院祭出八大利多救經濟，上週仍因半年報和政治雜音持
續進行箱型整理。本週起半年報公佈完畢，多方能否趁
勢脫離7月以來的整理區間。尚待量能配合。技術面而
言，上周二出現599億元的窒息量後，因政策作多重回
7000點之上，雖然7月以來底部緩步墊高，不過季線已
下移至區間上緣區 (7373)，必須增量克服才行，否則
仍屬擴底整理型態。國際情勢除關心美股外，奧運結束
後中國政策也將影響中概股表現。
※策略建議：八月營營收和第三季展望為焦點
操作策略：由於全球景氣欠佳，市場觀望氣氛濃厚
，基本上操作還是謹慎為宜，在箱型整理格局下，可採
來回操作，未來若能正式正式站穩7368，完成底部型態
後，再積極介入。個股方面，半年報欠佳個股還是少碰
為妙，尤其是本業衰退造成之個股，至於短線操作，可
將焦點放在8月營收預期突出及3Q展望較佳的個股身上。
※產業分析
塑化產業：
上週上游石化原料報價週漲跌幅在-3.1%~7.1%區間
，五大泛用樹脂報價週漲跌幅在-3.2%~0%區間，化纖與
其他塑化原料報價週漲跌幅在-4%~3.7%區間。上游石化
原料部分，上週漲跌幅在-3.1%~7.1%區間。受原油與石
油腦價格回穩，上週乙烯報價持平，受乙烯-石油腦利
差滑落，日本三菱化工計畫至9/1日起，將其年產能45
萬噸與37.5萬噸之輕裂廠開工率降至80%~85%之水準，
預期將持續四個月。丙烯報價受下游acrylicacid(丙烯
酸)與propylene oxide(環氧丙烷)需求帶動，上週報價
上漲105美元，週漲幅7.1%。丁二烯報價則大跌100美元
，週跌幅3.1%，主要受天然橡膠與合成橡膠報價疲弱，
無力支撐丁二烯報價所致。油價回穩後，先前觀望之下
游廠商回補庫存將支撐塑化產品報價，然Q3塑化產業除
台塑集團因有現金股利入帳使獲利較Q2成長外，其餘廠
商受中油合約價高於現貨市場影響，獲利將較Q2遜色。
台証維持塑化產業中性之投資評等。在投資建議方面，
僅重申PVC廠商台塑 (1301)與華夏 (1305)買進之投資
建議，目標價以1xNAV與1xP/B計算，設定在84元與13.3
元，與特化產品EA生產廠商東聯
(1710)TradingBuy之投資建議，目標價以1.5xP/B計算，設
定在27元。
※個股分析
中美晶(5483)：
台証預估中美晶08年營收為96.5億元，YOY增加
43.7 ％，稅後淨利21.7億元，YOY增加20.3％，稅後
EPS為9.8元；09年營收為147.2億元，YOY增加52.5％，
稅後淨利32.7億元，YOY增加50.7％，稅後EPS為14.8元
。台証認為太陽能產業維持高度成長趨勢不變，太陽能
矽晶圓需求強勁，中美晶積極擴充產能，並掌握多晶矽
合約料源及客戶訂單，未來營收與獲利成長趨勢明確，
且佈局產業上下游有助於其鞏固產業競爭力，加以目前
股價所處位置，以今明兩年EPS計算其P/E為分別僅為
14.6倍及9.7倍，與國際太陽能電池大廠相比，仍屬偏
低。
亞泥(1102)：
亞泥公佈半年報，H1營收52.1億元（YOY-5%），稅
前淨利53.1億元（YOY-0.9%），稅後EPS1.89元，獲利
符合台証預期。在本業獲利部分，亞泥2Q單季毛利率為
15.5%，較1Q下滑3.1%，主要是上季使用之原料煤炭成
本偏低，因此本季毛利率在反應煤炭成本上漲之下隨之
下滑，H1營業利益YOY則衰退50.1%，展望H2，水泥價格
調漲效果預期逐漸顯現，但由於國內需求短期難以快速
回升，獲利改善情況將有限，台証預估全年營業利益僅
為11.5億元（YOY-33.5%），政府擴大公共投資效益預
期在09年方可顯現。在08年全年獲利部分，由於亞泥上
半年表現符合預期，故台証維持對亞泥08年稅後獲利
104億元（YOY2.9%）之預估，以除權後股本計算，稅後
EPS為3.58元。