操盤心法－法人歸隊迎錢潮 指數再戰新高

04:102020/01/02

工商時報

第一金投顧董事長陳奕光

總經與市場分析：

2019年台股加權指數以11997.14點作收，累計全年上漲2269.73點，漲幅23.3％。展望2020年，美中貿易第一階段協議本文敲定在元月15日正式簽署，雙方在第一階段協議簽署後將展開第二階段談判，雖第一階段中國大幅增加採購的承諾能否實現仍存在疑慮，但在美國大選將至及中國經濟成長可能跌破6％情況下，貿易戰再升級的可能性不高。

此外，全球製造業景氣止跌回升，全球製造業PMI回升至50.3，重回榮枯線之上，結束過去連六月的萎縮；美國內需強勁支撐經濟表現，加上市場不確定性緩和，降低全球經濟衰退疑慮，企業獲利成長可望恢復加速，預估S&P 500指數整體獲利成長可望由2019年的2％提升至2020年的6％。考量聯準會暗示預防性降息告一段落，但在通膨未出現大幅上升前不會考慮升息，預期2020年政策利率將維持不變，貨幣政策仍保持偏鴿派的低利率。

台股投資方向：

台股新一年展望，以景氣、資金、籌碼和統計數據等面向來觀察，1.景氣面來看，根據IMF的資料，2020年的全球GDP成長率將由2019年的3％提升為3.4％，成長驅動力主要是來自新興市場，其GDP成長率由2019年的3.9％提升到4.6％，至於成熟市場2020年GDP成長率則預估為1.7％，和2019年持平，其中，美國GDP成長率預估將由2019年的2.4％降至2.1％，而中國則由2019年的6.1％降至5.8％，主計處則預估台灣GDP成長率將由2019年的2.64％成長增至2.72％。

此外，11月景氣對策信號為24分，燈號亮出近14個月以來第一個綠燈，從歷史資料來看，2000年以來共出現8次綠燈以上景氣擴張期，期間最短為9個月，最長22個月，平均期間14個月，若以景氣擴張期間來看，該波段景氣擴張期間至少可延續至2020年下半年。由於領先指標已連續12個月翻揚，未來景氣擴張力道與期間，可就領先指標變化進行觀察。

2.資金面來看，2019年聯準會採行預防性降息，將利率由2.5％降至1.75％，10月15日開始進行每月購買600億美元短期債券；歐洲央行ECB也將利率由-0.4％降至-0.5％，11月啟動每個月200億歐元購買債券。2020年美歐兩大央行將暫停降息，資金面雖將不像2019年寬鬆，不過從證券劃撥存款餘額2.07兆元、M1b和M2年增率分別為7.12％和3.4％看，加上代表外資動向的新台幣匯率表現強勢，台股資金動能依舊充沛。

3.籌碼面來看，2019年外資買超台股逾2800億元，台股目前本益比約19.5倍，現金殖利率3.82％，現金殖利率仍為亞股中最高，對於外資仍具吸引力。

綜合以上，預估短線隨著1月2日外資收假歸隊後，資金可望再度湧入推升大盤續攻，11日總統大選的結果出爐後，台股有機會在13日挑戰12682歷史高點。在2020年台股年度走勢方面，上半年總統大選後資金回流，台股回測11000點後震盪走高；下半年全球製造業景氣回溫，5G帶動電子業回補庫存，指數震盪走高，Q4可望挑戰高點13000點。