【投顧觀點】元富鄭文賢 挑壽險金控

2019-12-21 22:58經濟日報 記者 黃力

美中可望於明年第1季簽署第一階段協議、10月至11月美歐央行接力推出量化寬鬆等，激勵台股一度突破12000大關，刷新波段高點，元富投顧總經理鄭文賢指出，據對景氣循環類股的研究，金融股有機會成為接下來補漲的族群，當中又以壽險型金控較值得留意。

鄭文賢表示，台股12月以來漲勢兇猛，主要原因為11月法說時5G手機供應鏈定調，受惠於各大手機品牌積極備貨以搶占5G首波商機，明年第1季營運均將出現淡季不淡的情況，再加上美中協商釋利多，以及主要經濟體持續維持資金寬鬆基調，維繫股市多方行情。

隨指數攀高，投資人自然產生居高思危的心態，觀察最近二個月類股表現，股價低基期且法人持股較低的個股，較容易出現波段漲勢，當中又以景氣循環股族群性較為明顯，諸如大面板、記憶體、LED、矽晶圓、8吋晶圓代工等，此種類股因籌碼沉澱較久，部分個股股價低於淨值，在前景轉佳的情況下，吸引資金進駐。

進一步細究基本面轉佳原因，可分為兩個層次來看，根據我們的研判，不論是美國或是歐洲，PMI於近期落底的機率不低，預期未來將開始進入上升循環。此外，觀察上述部分循環性類股，展望轉佳跟5G手機備貨強勁有相當程度關聯，可謂是5G概念延伸。

以晶圓代工為例，手機處理器（AP）均以12吋為主，然手機電源管理IC（PWM）大多仍以8吋廠生產，搭配東京奧運電視備貨需求起跑，使同樣以8吋生產的大面板驅動IC拉貨轉強，導致8吋廠產能吃緊，並延伸至LED及矽晶圓領域的需求轉佳；記憶體方面，主要需求來自於手機及伺服器兩大產品，受惠於伺服器近期拉貨動能強勁的疊加，記憶體現貨價亦開始上揚，合約價預期明年上半年止跌回穩。

展望未來，金融股有機會成為接下來補漲的族群，當中又以壽險型金控較值得留意。

壽險金控今年股價波段性走跌，主因全球景氣不佳，各經濟體均以降息因應，導致債券收益率走低，加以IFRS 17的長線隱優，股價持續走弱，反觀淨值因營運獲利而逐季走高，本淨比降至歷史新低水準。

隨著景氣落底回升可能性加大，預期全球主要央行降息循環將暫時告一段落，債券收益率預期將止穩反彈，大環境不利因素消除，且總統大選將至，金融股亦常為政府著墨標的，壽險金控目前股價低於淨值，投資人可留意。

投資錦囊

5G相關的PA、散熱、CCL、PCB，及IC設計等族群普遍出現10%~20%的修正，主要是漲幅已大的籌碼面修正，但技術面的多頭架構仍未破壞，且2020年5G仍是驅動電子業的主要力量，在經過股價拉回及籌碼面的修正後，反而提供逢低買進的機會，投資人可擇優布局。