趨勢大師：美股大跌 尋找防禦性公司
出版時間：2018/10/15
美國十年期公債上升以及美股大跌的影響，上周台股波動加大，上下震幅達7.87%，盤面人氣類股包括被動元件、矽晶圓族群大幅修正，加權指數周下跌4.1%、OTC指數下跌7.76%，日均成交量暴增到5747億、1159億。
從國際局勢看，美股今年S&P500銅礦業下跌30.5%、營建業股下跌27.1%、汽車製造業下跌24.2%、包材業下跌22.4%，上述行業皆一定程度代表著終端消費者的信心，加以利率和油價近期上升的影響下，可能反映未來的景氣展望保守。
過往持續數年利率接近零的環境僅發生在1930年代，經歷1929年大蕭條後，利率持續數年在低檔，加上貨幣的寬鬆，與目前的情形極為類似。值得提的是1937年雖整體失業率創低、生產和企業獲利創高，卻因為Fed緊縮過快而產生為期兩年的衰退。目前聯邦基金利率已由2015年的接近零上升到2.25%，搭配聯準會持續的縮表行程，投資人須注意其中可能產生的系統性風險，保守看待後市。
回看台股，8月出口外銷283億美金、進口237.7億美金，分別年增1.9%及7.9%，外銷訂單則是436.8億美金，同創歷年新高；主計處預期2018年GDP年增2.69%，上修0.09個百分點。台灣整體經濟狀況仍在擴張期。
挑選有盈餘的跌深股
而外資上周大幅賣超511億元，在此恐慌的市況下，投資人可適時尋找跌深但仍有盈餘能力的公司，作為防禦性類股投資：
一、汽車產業供應鏈：汽車供應鏈主要以計畫性生產為主，雖仍後終端需求影響，但波動遠比電子業低，整體客戶黏滯性高，如噴油嘴廠宇隆，還原權息到近兩年低點，長期股東權益報酬率平均在15%、本益比僅10倍。安全氣囊零件廠劍麟、股價自高點修正將近80%，整體獲利能力仍有每股7元水準，本益比不到10倍，值得關注。
二、化肥相關產業：化肥產業每年需求穩健，成長性相對平穩，不易因景氣大幅波動而產生嚴重衰退，相關廠商如馬來西亞生物複合肥廠全宇生技-KY，為馬來西亞防病性生物肥市佔第一，主要應用在油棕產業，其具備食用油脂剛性需求，明年擴廠整體業績能成長20%，目前本益比不到10倍；龍燈-KY為作物保護劑學名藥廠，雖受季節淡旺季影響，然目前股價淨值比僅0.53，業績穩定，主要匯兌風險巴西幣已經止貶，值得關注。
三、基本內需業：整體基本內需業業務相對穩定，如惠普，其主要以內需裝潢業為主，裝潢業相對業務收入穩定，其為台灣矽酸鈣板市場龍頭，本益比僅11倍；寒舍酒店，過去盈餘能力平均在2.5元，本益比亦僅11倍，今年因整修喜來登飯店和拓點關係費用較高，明年整體營運上軌道後值得期待。
呂宗耀