〈台股及產業趨勢分析〉地方選舉年底將屆 布局作夢行情
2018-09-17
■ 沈建宏
受到貿易戰利空影響，9月份全球股市多數呈現修正整理，影響全球市場因素為第二波貿易戰干擾，美國除了打算加速對中國約2，000億美金商品徵收25%關稅，川普總統新拋出的震撼彈則是準備對另外2，670億美元中國商品加徵關稅，同時涵蓋智慧型手機與筆記型電腦，使得金融市場避險情緒大幅走高；不過，美方主動向中國提議展開新一輪貿易磋商，貿易戰出現曙光，此外，美國與各國貿易談判上亦各有進度，8月底美國與墨西哥已就修訂北美自由貿易協定達成協議，與加拿大的NAFTA談判也有進展，美國所引發的貿易戰緊張是否放緩，仍需進一步留意市場情緒。
避險資金湧入 美股獨強
以美國期中選舉選情觀察，中美貿易衝突仍至少延續至11月選舉前，藉以拉抬川普及共和黨聲勢，然從貿易戰對美國企業影響觀察，科技指標大廠蘋果新機發布消息當天，股價僅見小漲，除因先前股價已多所反應外，也由於貿易戰的威脅，蘋果系列產品於中國生產也可能面臨高關稅，與未來價格調漲壓力，美國企業、產品的生產成本與銷售比價能力備受壓力，若連帶拖累企業營運與投資信心，將成為市場較大的變數。
新興股市表現 受制匯率
根據追蹤共同基金資金流量EPFR資料顯示，過去三個月全球股票型基金資金流向，流入美國股市部分高達143億美金，一方面來自市場預期今年年底前美國仍有2次升息空間，引導避險資金湧入美元資產，加上美國標普500企業獲利2018年增率預估為22%，及美國標普500企業今年回購自家股票的規模大幅增加，近期美國股市成為全球獨強股市。
新興市場則在近3個月流出資金高達218億美金，新興市場貨幣偏好降至低點，主要由於土耳其遭美國經濟制裁，川普宣布將加倍徵收土耳其進口鋼鋁關稅，引發8月份土耳其里拉崩跌，連帶引爆新興國家貨幣大幅貶值及股匯雙殺情況。不過，土耳其央行近日宣佈上調基準利率至24%，大幅度升息使土耳其里拉急升逾4%，同時也帶動新興市場貨幣回升，是否能扭轉新興市場近期的競貶潮，仍待持續觀察。
從新興國家基本面，多數體質相較於過去金融危機時已大幅改善，因此爆發大規模金融危機、景氣大幅下滑的可能性並不高。另從評價面來看，以往全球製造業PMI與MSCI新興市場指數長期呈現正相關，近期兩指數大幅脫勾表現，顯示新興市場股市表現並未反應全球景氣面，研判主要仍受制於貿易戰與匯率疲弱干擾投資人信心。
投資組合策略 穩健為宜
從貿易戰因素、新興市場貨幣貶值壓力，與美國企業面臨成本與產品比價壓力等不確定性看來，若貿易戰未緩和，第四季美國期中選舉結束前，市場波動仍相對劇烈，資產輪動快速，年底前投資主軸抗波動為上策，採取分散配置投資策略為宜，年底前美國聯準會仍有兩次升息機率下，建議仍以美元資產為核心，部分體質較健全之新興市場國家可持續在低檔分批布局，整體投資組合穩健配置為優先。
（作者為永豐投信投資長）