套利價差兩頭賺 外資多元布局 透析買賣真假
2018-08-10 14:28非凡商業周刊
據統計，目前外資持有台股比重已經來到4成，當中許多重量級權值股外資的持股比重更高達5成以上，如何判讀外資的動作來進行操作，就是投資台股的一大重點。
外資動作已不單純
所謂的外資，其實包含外國自然人及法人，再進一步細分來看，外國法人結構包含了主、被動基金、對沖基金、主權基金，此外，也包括投資公司甚至私募基金等，整體組成相當複雜，因此，外資的動作對於台股的影響並非單純的只從個股的買、賣就能完全看出意圖。由於台股目前的金融商品多元化，外資可以交易的不再只是股票，其他如指數期貨、選擇權，甚至借券、公司債、海外存託憑證等商品，都是外資可以操作的，如何從這些商品的波動、發行等動作來觀察外資操作的脈絡也是相對重要的。
近期外對個股的操作範例可以水泥龍頭台泥（1101）做為代表，台泥7月31日完成發行5.49億美元的海外存託憑證（GDR），表彰台泥普通股4億3750萬股，訂價約每股新台幣38.4元，創水泥業近8年來發行規模最大的籌資案，並且這次取得主管機關核准後，不到1個星期內就發行，獲發行規模2倍的認購訂單。
從產業基本面來看，今年以來在中國去產能及環保政策持續發酵下，華東及華南水泥報價持續走揚，對於台泥來說，上半年獲利表現相對亮眼，然股價卻在過去定價的1個月期間呈現橫向盤整，對比起同業的亞泥（1102）持續創高，外資在台泥可說是有明顯的套利動作，這從外資7月起中斷今年4月以來的買超動作轉為賣超可看出，如果再回推到4月以來的買超，外資可謂一箭雙鵰，既賺到台泥基本面成長的價差，又賺到發行GDR賣老股認新股的利潤，因此，對於外資的日常買、賣動作，投資人已不能單純來做判斷。
就目前外資的手法來看，可以區分為以下4大項，分別是指數套利、個股套利、個股長期投資、個股短線進出等。
期、現貨有時間差
指數套利部分：外資過去在期現貨都會有時間差，以多頭行情來看，常常是先在相對低檔開始買期貨、選擇權，然後開始在現貨市場買超大型權值股，過去多以台積電（2330）、鴻海（2317）、台塑4寶、中鋼（2002）、國泰金（2882）、富邦金（2881）等龍頭個股為主，而如果電子產業處淡季時，大多就會著墨在傳產及金融股，其他的金控股如兆豐金（2886）、中信金（2891），甚至玉山金（2884）、開發金（2883）等，也都會是外資持續買超的標的，當外資要進行指數套利時，對於個股的買超會有短時間持續且密集的現象，但數量並不會明顯集中在某檔個股上，對於投資人操作來說，由於指數多頭行情的慣性是不會跌破10日線，因此，可選擇操作指數期貨多單，或是找相對強於大盤的權值股來布局。