【週報】推薦個股
2009/07/22 14:01 康和證券
◆8105凌巨
2Q合併營收達29.68億元，QoQ+27.5%。由於產能利用率大幅回升，本身3代廠更已經拉升到滿載，加上產品組合中低價白牌手機面板的比重降低，對韓系手機品牌的出貨量開始大幅成長，因此預估凌巨2Q的毛利率，在不計存貨跌價損失的提列之下，應已經回升到正毛利水準。然而在公司2Q仍將提列相當存貨跌價損失，因此在保守原則下研究員仍預估2Q合併毛利率約-3.3%。加上業外匯損約7千多萬元，因此研究部預估凌巨2Q稅後虧損仍達3.6億元，EPS-0.89元。
由於3Q進入傳統旺季，特別是消費性電子/教育娛樂類應用的需求有倍數以上的成長，另一方面對韓系品牌手機客戶的出貨量也持續放大，因此預估凌巨3Q合併營收可達近39億元，QoQ+31.3%。獲利預期方面，一方面由於產品組合改變，二方面公司也表示在目前面板價格上揚趨勢之下將開始調漲價格，三方面是因為在產能排擠之下公司也挑選獲利較好的訂單生產，最後則是存貨跌價損失提列的影響預估已經相當有限，所以預估3Q的毛利率可回升到約7.1%。預估凌巨3Q可轉虧為盈，稅後獲利約6350萬元，EPS 0.16元。
預估凌巨4Q可能因為進入傳統淡季以及產品組合因素而將再度陷入損益平衡~小幅虧損之間。累計全年合併營收預估為125億元，YoY-7.5%，稅後虧損約7.29億元，EPS-1.8元，年底每股淨值20.39元。
雖然預估公司獲利狀況在後年3代廠折舊提完之前並不會大幅度好轉，但是短線上3Q旺季具有營收大幅成長，以及轉虧為盈的題材，韓系手機品牌客戶訂單的大幅成長更使公司未來成長具有想像空間，因此投資建議為16.3~20.4元間區間偏多操作(PBR 0.8~1X)。
◆6147頎邦
頎邦08營收52.64億元，YoY-10.15%，EPS 0.25元。1Q09營收6.36億元，QoQ-27.93%、YoY-59.17%，EPS-0.56元。6月營收5.01億元，MoM+110.46%、YoY-0.65%。 2Q09營收13.38億元，QoQ+110.46%、YoY-11.96%，EPS 0.29元。
1Q09產能利用率僅達30%，在LCD需求回溫下帶動COF、COG產能利用率大幅回升，預估2Q09 COF與COG產能利用率皆可達60%以上，3Q09皆可達9成。Gold Bumping部份預估2Q09利用率45%。
因為現階段COF產能極為缺乏，因此頎邦打算併購日本廠商以解決產能問題，預估最有可能對象為NEC。
現行訂單能見度最長已達11月，實際下單已達9月初，在7月產品價格調漲下，預估3Q09季成長率約15~20%，4Q09季成長率將衰退1成左右，全年營收高點落在3Q09。
預估09年全年營收49.60億元，YoY-5.77%，EPS 1.06元。短線投資買進，目標價32.5元。
◆6164華興
華興6月營收約與5月相當，為1.1億元，公司自結單月稅前獲利2000萬元，稅前EPS為0.17元，優於預期，推測為匯兌較預估高，累計上半年稅後EPS為0.34元。
因低溫燈條產品將於7月有較大的出貨，預估7月營收將有較為明顯的增加，有可能高於去年營收高峰的1.3億元，預估Q3營收為3.83億元，QoQ +14.6%，稅後EPS為0.38元。
低溫燈條方面，08年主要客戶IR每月營收貢獻約在600~700萬元，今年上半年共接獲此客戶訂單1.4億元，預估今年貢獻可望較去年倍增；另外華興亦與亞洲最大的冷凍櫃製造商(日本三洋)接洽，產品目前已有小量出貨(出貨至全聯、家樂福)，預估此部份訂單自09H2年起將逐步放大。
◆6285啟碁
市場預期啟碁3Q營收44.65億元，QoQ>30%，高於產業平均5-10%，主要有三個產品線帶動營運，除了LNB新訂單之外，HD Radio及NB天線。在LNB方面，新產品已於08’2H上市，但由於客戶Direct TV考量08’2H的金融風暴，因此改推低價舊款LNB，但目前因金融風暴已有趨緩，因此Direct TV改推高價新款LNB，而新款LNB由啟碁代工，預期將成為3Q的成長動力之一。
另外在HD Radio方面，2Q Radio產品貢獻營業額僅3億元，因為8月份Sirius-XM將有新機款訂單到，單季貢獻營收約8億元，季成長幅度超過1倍，主要是Sirius-XM整合完成推動售後服務市場並切入AF售後零售市場，帶動啟碁營運回溫。
康和預估09年合併營收159.24億元，YoY-17.29%，稅後盈餘7.48億元，YoY+3.66%，每股稅後盈餘3.23元，目前本益比約11.5倍，尚屬合理，短線因股價漲幅已大，建議觀望，中長線因3Q展望佳，目標價14倍本益比(45元)。
◆2886兆豐金
兆豐金5月稅後獲利18.5億元，累計獲利71億元，稅後EPS為0.64元，表現優於銀行同業，主要受惠於兆豐金底下兆豐票券因為附買回債券利差擴大，推升淨利息收入大幅成長，另外兆豐金子公司兆豐資產管理公司5 月獲利5.5 億元，獲利由虧轉盈。
與其他金控相較，兆豐金主要業務獲利衰退幅度不大。雖上半年放款金額下滑，不過目前已有多筆大企業的海外放款洽談中，下半年放款金額即可望回升，伴隨淨利差的回升，淨利息收入將持續好轉，在呆帳費用部分，雖5月的逾放比仍上升至1.20%，不過是因為受到放款數下降影響，逾放餘額絕對數下降，顯示資產品質並未明顯惡化，預估全年呆帳費用約85億元，至於造成08年獲利大幅衰退主因的次貸餘額，共120億元已認列90億元，120億元中2/3仍繳息正常，未來增提風險小。
兆豐金本業獲利相較其他同業穩定，在放款信用風險有限下，一次性提列的疑慮減輕，09年獲利將大幅成長，預估稅後純益132.4億元，稅後EPS為1.20元，每股淨值17.3元。以評價來看，兆豐金目前股價淨值比0.85 倍，相對其他公股金融機構的P/B 偏低，因背景因素，加上資本額大，將為兩岸合作的指標股，深具兩岸題材，投資逢低買進，目標價19元（1.1X P/B）。