金鼎證券 2008-08-19
訪談結論：
產業概況：
台灣汽車零組件廠商主要以車燈、塑膠件、鈑金為主，而碰撞更換零組件市場，可分為OEM(正廠零件)及AM (副廠零件)。由於廠商需要備有足夠之產品種類才能滿足顧客之需求，而模具的數量亦需要時間與金錢的累積，因此進入障礙不低，而現有廠商亦以併購來取的市場競爭的控制主導權。AM 需求主要來自於肇事維修，以北美為例，雪季時車輛肇事率較高，以保險公司及修車廠為主導的AM 市場需求將增加，因此10 月∼2 月通常為產業旺季。
公司概況：
公司Q2 營收22.53 億元，QoQ-0.97%，由於PV、BMC等主要原料Q2 價格有10~15%的下滑，因此Q2 毛利率小幅上升至18.2%，Q2 仍有匯損產生約1300 萬元，Q1 匯損1.72 億元，於Q3 應有機會部分沖回，稅前盈餘1.44 億元，EPS0.44 元。Q3 為傳統淡季，預估營收20.27 億元，QoQ-10%，08 年營收89.88 億元，YoY+6.36%，稅後EPS2.21 元。
評價建議：
堤維西8/15 PER 約7.26X，屬於歷史本益比下緣，3Q 雖然面臨淡季營收較為下滑，但毛利可望因原料成本下降而上升，加上業外投資轉虧為盈與匯損可望回沖等因素預計獲利將大幅成長，EPS 為0.87，因此給予買進評等，以08 年稅後EPS 給予10XPER，目標價22.1 元。