鴻海已經到了非變不可的轉捩點／三位「鴻海通」給郭台銘的一封信
今周刊 │ 2009-04-15/整理/林宏文、陳翊中、林易萱
前言
十幾年來高度成長的鴻海，○八年的表現卻讓許多長線投資股東跌破眼鏡。回顧去年的試煉，股東對鴻海、還有總裁郭台銘仍有期待，但也不約而同地認為，鴻海應加速轉型腳步，才能成功從「製造鴻海」轉型為「科技鴻海」。
編按：一年一度的鴻海股東會將在四月十六日登場。去年，金融海嘯重創台灣製造業，身為代工龍頭的鴻海，也難倖免。○八年自結獲利新台幣五五一億元，雖然營收成長了一五％，但獲利卻衰退二九％；而股利的發放，也創下六年來新低，看得出鴻海希望手握現金，以度過不明朗的景氣。
在股東會前夕，《今周刊》邀請三位資深的鴻海股東，寫下一封給郭總裁的信。
對於鴻海，他們從不同的角度，各自有獨到的觀察和見解；從股東的心聲中，可以看出他們對鴻海仍有信心，但也都認為，鴻海已經到了非改變不可的轉捩點。以下為信件內容：
觀察鴻海逾十年的外資分析師：提升營運效率，是鴻海當務之急
觀察鴻海這麼多年，我對鴻海十幾年來高度的成長，印象深刻；鴻海也是我十多年分析師生涯所見過台灣公司中，讓投資人獲利最豐厚的傑出企業。
不過，去年卻是鴻海表現最走樣的一年。很多長線投資股東大量出脫鴻海股票，鴻海出了什麼狀況？董事長郭台銘又該做哪些調整？在股東會前夕，我想提供三點建議。
首先，要盡快提升公司效率。前兩年，郭台銘宣布將退居幕後，造成各事業群誰也不服誰，大家都在做郭台銘所說「爭權奪利」的事。為了追求績效，每個部門同時投資熱門產業，如電視或ＬＥＤ，造成重複投資。
再者，要增加公司治理的透明度。鴻海旗下設了許多投資公司，投資公司再去投資，財報上看不到，也追蹤不到投資效益。目前投資上限和項目都已開放，已無必要，否則投資人永遠很難讀懂鴻海的財報。
第三，鴻海不能再忽視中國低價山寨市場的潛力。過去鴻海以照顧歐美大型客戶為主，但山寨興起，代表新興國家有這樣的需求，只是過去的生產體系無法滿足。山寨手機的商機，鴻海之前就沒有搶到；現在山寨筆記型電腦市場已成形，也將是鴻海無法迴避的課題。
長期持有鴻海股票的資深大戶：鴻海轉型，得靠軟體提升價值
如果朋友問我，現在可不可以投資鴻海，我會建議等兩年再說。
這兩年，是鴻海能否由「製造鴻海」轉型為「科技鴻海」的關鍵期。無論生技、汽車、環保節能等新事業，都不是一、兩年可以開花結果；而目前主要產品線如ＰＣ、手機、網通，前兩項各有隱憂，三塊去了兩塊，今年業績成長力道不會太強，成長幅度將遜於往年。
目前，比較看好的剩下智慧型手機，鴻海擅長大量製造、降低成本，未來將以低階智慧型手機為主。但是聯發科已開發出低階智慧型手機的公板（套裝式模組），意味著大陸山寨機廠商產品採用聯發科晶片，就可以快速上市，壓縮了富士康的獲利。我預期富士康的獲利成長幅度，將從三○％修正至一○％左右。
至於新事業，本來我很看重鴻海在汽車業的發展，但幾年下來，它只能切入三線、四線的汽車廠，還看不出具體成效；和ＩＢＭ合作切入環保節能，需要時間發酵；和訊聯合作投入生技領域，更要花五到十年才能開花結果。「科技鴻海」的成長樹苗，我還沒看到。
鴻海股東會常客劉台安：郭台銘要認清「現金為王」！
參加過無數次股東會，聽過許多上市櫃老闆報告，就我幾次在股東會及私下所觀察的郭台銘董事長，有幾個特質。
在股東會上，郭台銘的經營報告，字句用語深入且專精，不喜歡報導不準確的記者參加股東會，這一點實際上有他的苦衷，但也看出他性情的真誠和踏實。
也因為專業執著，郭董很在意公司獲利、營運狀況及股價。股東會的說明報告，雖然不提及股價，但在投資報酬上會給股東確實的交代。
很多時候，投資一個公司，公司領導人的性格是一個指標。郭台銘的苦幹實幹，讓鴻海的發展不是浪得虛名；再則考量自己，在家庭穩固後，重新全力衝刺事業。
現在全球面臨金融海嘯，要讓整體經濟恢復過去榮景，恐還需要一段時間。這屆股東會，我有幾項建議：
首先將盈餘全部保留現金，配股票不配現金暨轉增資；利率長期看低，應增添銀行借貸或發行債權，充實營運資金。再來，設立鴻海品牌的３Ｃ賣場流通事業，壯大現金收益及代工產品企業行銷體，取得土地店面，創造就業。...（精采完整內文請見《今周刊》643期，各大便利商店及連鎖書店均有銷售）
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