操盤心法－關注漲幅落後權值股及超跌中小型股
2014-12-02 01:27工商時報康和證券研究部副總陳志豪
國際情勢分析：九合一選舉落幕，不確定因素消除，後市由國際環境影響台股的程度增加；受到中國大陸人行無預警降息，增添全球流動性利多，近兩週MSCI世界指數和新興市場指數皆持續走揚，直接受惠的陸股上證綜指大漲超過8％，創高的美股費城半導體指數和那斯達克生技指數NBI亦上漲超過5％以上。
美股長線正向發展趨勢明確，但漲高後，短線風險開始增加，日前公佈經濟數據，11月PMI由66.2下滑至低於預期的60.8，11月上旬初領失業救濟金人數攀升至31萬人以上，為9個月以來首次超過30萬人，同時新屋銷售亦低於市場預期相當幅度，若再加上北美紐約州暴風雪提早侵襲，11月經濟數據放緩擴大的壓力續增。
歐股雖然與台股連動性不大，但歐洲若連續衰退墜入通縮，將再次演變成全球系統性風險，拖跨全球股市；歐洲今年始終擺脫不了投資不振、出口下滑，經濟重陷泥沼的窘境，私部門持續去槓桿，加上烏俄危機衝擊，市場對歐元區高度警戒；日前歐元區最新經濟數據出爐，第三季GDP優於預期，不僅顯示市場對歐洲經濟太過悲觀，且關鍵德國具指標的ZEW景氣指數11月已開始反彈，醞釀市場未來轉向樂觀的氣氛；考量ECB 的TLTRO、ABSPP和CBPP 將釋出一兆歐元，及AQR後銀行放貸將漸入佳境；再加上日前ECB總裁再次宣示信心，表示「未來經濟溫和復甦格局並未改變，主因是強力的寬鬆貨幣政策，及金融體系穩定逐漸好轉」，市場對歐洲未來的展望將逐漸轉向樂觀。
市場關注11月27日OPEC會議，龍頭沙烏地阿拉伯堅持，OPEC決議不減產，紐約輕原油和布蘭特原油隨即重挫超過5美元至70美元附近；雖然S&P 500能源指數近兩週重挫超過7％，拖累美股攻勢，俄羅斯經濟及金融風險更因此持續升高，但以宏觀角度分析，此波油價重挫肇因於「美國原油生產2009年轉折向上，2012年加速，2014下半年由進口國變成輸出國；國際油價遊戲規則面臨挑戰」，由供給端競爭所帶動的低油價，對全球經濟提供正向的發展環境。
盤勢及產業分析：
美國穩健、歐洲轉好、供給端競爭拉低油價、全球經濟正向發展，台股選舉不確定因素消除，股市正向發展，惟需留意美股漲高後近期進入震盪，外資流入台股縮手的幅度；逢低關注漲幅落後權值股及超跌中小型股，產業首選相對中國大陸仍具大幅領先優勢的台積電產業鏈及Smart Phone鏡頭，未來產業趨勢明確的電動車零組件及LTE相關建置，股價跌深具轉機性的LED產業及生技等族群。
其中Smart Phone鏡頭除受惠iPhone 7正評估採用雙鏡頭議題外，市場競爭激烈，品牌廠為凸顯產品特性，皆著墨照像功能，包括前後鏡頭畫素提升、增加OIS功能、光圈變大等；2015年後鏡頭將逐步由8M提升至千萬畫素，回應市場自拍需求，前鏡頭也往5M，甚至8M前進；除畫素提升外，包括OIS、光圈、景深等訴求，皆會增加鏡頭設計及生產難度，形成競爭門檻。