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MoneyDJ新聞 2014-10-06 06:18:38 記者 賴宏昌 報導
美國股市3日為何會在9月非農業就業報告公布後出現大漲？從多頭的角度來看，2014年9月美國就業報告有下列的帳面利多：新增24.8萬份就業機會、創今年6月以來新高；7、8月合計上修69，000份；失業率自6.1%降至5.9%、創2008年7月以來新低。9月整體時薪僅年增2.0%、遠低於經濟處於正常狀態時應有的3-4%；2009年5月起美國時薪年增率就不曾高於3.0%！但，對股市多頭來說、這也是好消息，因為聯準會(FED)主席葉倫(Janet Yellen)有可能會據此推遲升息時間點。
誠如法國興業銀行(Societe Generale)知名分析師Albert Edwards所說的，美股投資人不會永遠對利空麻木不仁，過去15年來就有3度景氣急速惡化(5年期隱含通貨膨脹預期跌破1.5%)導致市場開始放大檢視基本面利空、股市隨之出現重挫。彭博社報導，美國未來5年通膨平均預期自8月初的2.0%降至1.61%；FED偏好的個人消費支出價格(PCE)指數8月僅年增1.5%、低於FED 2%目標已超過兩年。撇開美元走升導進進口品物價下滑的通縮因素不說，有沒有其他因素會導致通膨預期持續下挫？有的，魔鬼藏在細節裡！
2014年9月美國非農業就業機會3個月移動平均值報22.4萬、創今年3月(19.0萬)以來新低，連續第3個月呈現下滑，顯示美國勞動市場成長動能顯著放緩。華爾街日報網站報導，美國10年期公債殖利率10月3日收盤報2.436%、低於9月5日(8月就業報告公布當天)尾盤(2.459%)、8月1日(7月就業報告公布當天)尾盤的2.495%以及7月3日(6月就業報告公布當天)的2.64%。美國長債殖利率與非農業就業機會3個月移動平均值顯然呈現同向走勢。
美國民間勞動參與率(Labor Force Participation Rate；LFPR)自8月的62.8%降至62.7%、創1978年2月以來新低。其中，20歲以上白人LFPR報71.9%、創下1954年開始統計以來最低紀錄。LFPR為在職者加上失業(但積極求職)者佔美國民間(沒有待在軍中、監獄、精神病院、老人院)總勞動年齡人口的比重。
被Capital Economics北美首席經濟學家Paul Ashworth譽為「美國最好勞動市場動向指標」的就業人口比率9月報59.0%、連續第4個月維持在相同水準，仍遠低於2007年12月的62.7%。作為對照，2009年8月、1984年3月皆為59.1%，在這中間這段期間皆在59.1%之上。
2014年9月美國整體民間產業擴散指數(diffusion index；衡量增加雇員產業與裁員產業，50代表中性)自8月的62.7大跌至57.8、創今年以來新低。其中，製造業(總計有81個細項產業)擴散指數自54.9降至51.9。擴散指數下滑代表擴增就業機會的重擔日益集中在越來越少的產業身上。
或許有人會說24.8萬份就業機會是扎扎實實的利多。但，實情真的沒有那麼單純。zerohedge.com報導，9月五大新增就業機會產業當中、四個是屬於低薪或最低薪資產業：零售、休閒與餐飲、教育和保健以及臨時性協助服務(即：派遣業)。以派遣業為例、當月就業人數月增1.97萬至293.35萬人、創歷史新高。
彭博社報導，餐廳、零售業通常是較低薪資、非全職工作。勞工統計局數據顯示，2014年8月美國餐飲業時薪平均僅12.49美元、每週可能僅有26小時工時。
隱含通貨膨脹預期下滑不是因為各項商品變便宜了(雖然油價近期的確呈現下滑)、而是因為薪資通膨幾乎消失了！美國9月整體時薪自8月的24.54美元跌至24.53美元。時薪呈現月減有什麼值得大驚小怪的？自2006年4月開始統計以來，美國僅有7個月份(2006年5月、2011年8月、2011年11月、2012年8月、2012年10月、2013年7月以及2014年9月)曾出現整體時薪月減的現象。試想，這樣的薪資可以讓美國零售業年底過個好年嗎？
美國製造業已經強到可以不受強勢美元影響？美元相對歐元、日圓9月分別升值3.87%、5.36%。2014年9月美國製造業就業人數為1，214.5萬、較8月增加4千，與2014年7月、2009年3月相同！美國在1946-2008年期間製造業就業人數都比過去5年多以來的人數還要多。製造業9月平均時薪為24.82美元、低於8月的24.90美元。此外，製造業當中的非耐久財次產業每週平均工時自一年前的40.2小時降至40.0小時。數據顯示，包括電腦與電子產品、通訊設備以及半導體與電子元件這三大製造業次產業9月的就業人數皆低於一年前水準。
哪個族群是2014年9月就業市場的大贏家？美國55歲以上族群就業人數月增23.0萬至3，263.5萬、創1948年1月開始統計以來新高；16-19歲族群就業人數月增4.5萬至450.2萬！同一時間，25-54歲(就業主力部隊)則是月減1萬至9，560.7萬、仍遠低於史上最高的1.00716億(2007年1月)。
投資人可以樂觀期待囊括低薪工作的青少年、中老年人族群創造出令人滿意的2014年年底購物行情嗎？讓我們來檢視下列美國企業市值龍頭。蘋果(Apple Inc.)iPhone 5s/5c開賣(9月20日)三天創下900萬支(年增80%)的歷史天量，結果2013年10-12月美洲(蘋果最大市場)營收年減1%。蘋果在接下來的兩季(2014年1-3月、2014年4-6月)美洲營收僅分別年增2%、1%，跟美國低迷的經濟成長率不相上下。今年，iPhone 6/6 Plus開賣(9月19日)三天創下1，000萬支(年增11%)的歷史天量，美洲能繳出多好的成績？
華爾街日報部落格8月報導，根據研調機構comScore發表的美國行動應用軟體年度報告，2014年6月蘋果iOS作業系統應用軟體用戶的年度所得中位數達85，000美元、較Android系統用戶(61，000美元)高出39%！2014年5-7月期間蘋果在美國智慧機市占率自4月的41.4%升至42.4%、穩居龍頭。美國股市迭創歷史新高都沒能讓蘋果這家龍頭廠營收跟著水漲船高，難怪其他廠商砸大錢請好萊塢明星拍廣告會鎩羽而歸。