當G7對上G13－杯弓蛇影的貨幣角力
水蛇年的第一場G20財金首長會議內張外弛。代表已開發國家的G7與代表新興國家的G13，上周末在莫斯科幾經激辯，會後發布了表面和諧的聯合公報，保證成員國不會爆發貨幣戰爭。對這波貨幣貶值的始作俑者－日本安倍政權，則高高舉起、輕輕放下，企圖藉此緩和市場的騷動氣氛。
然而，保證是一回事，現實又是另一回事，尤其禿鷹部隊如索若斯軍團已在「放空日圓、做多日股」的安倍交易中大嘗甜頭，就算G20是衷心想避免貨幣戰爭，但嗜血禿鷹未必肯放手，一如G20開會前衝撞俄羅斯的隕石，隨時可能突襲全球市場，甚至再度掀起類似亞洲金融風暴的狂濤巨浪。
G7與G13的內部矛盾，正是投機熱錢得以滋生壯大的溫床。以日圓短線重貶近兩成為例，G13怒指日本以鄰為壑，G7則相對寬容。因為論及以鄰為壑，強權美國技高一籌，而日本正是一大苦主，朝野長期飽受日圓升值的折磨。在日本經濟已失落20年的現今，歐巴馬政府若還要強求日圓只升不貶，不僅沒有立場，對美國也無益。
反觀G13，從來就不是量化寬鬆（QE）或匯率攻勢的發動者，卻每每橫遭熱錢流竄肆虐，當然自覺無辜，又豈能輕易就範？至少「心戰喊話」的架式，就不能輸給安倍的理直氣壯。
或許，從市場現況來看，安倍效應確有被誇大之嫌，原因在於美國經濟好轉、財政暫免墜崖，促使VIX恐慌指數自去年底的逾22，一路滑落至目前的12.46，這意味著風險投資意願升高，日圓避險魅力大失，投資人琵琶別抱，與安倍喊貶合擊，遂加速日圓跌勢，並非純粹的「政策干預」使然。同樣的理由也讓黃金暫失保值誘因，金價不僅在1月中旬再度被白金超越，日昨還一度跌破每英兩1，600美元，更可印證市場奮進的投資氛圍。
也或許，正如國際貨幣基金（IMF）總裁拉加德所言：「目前主要貨幣並未大大偏離合理價值，有關貨幣戰爭的討論顯已過度。」對G20而言，最理想的狀況當是，日圓在1美元兌95日圓大關前鳴金收兵，安倍政權與日本企業賺到了兩成的「貶值紅利」，其他國家虛驚一場，卻終能回歸穩定為先的匯率政策。
但，天下事不如意者十之八九，否則「震盪」就不會成為全球化之後的新常態。正因為VIX恐慌指數已降低到「非理性榮景」的階段，才更令人擔心後續賣盤反撲的殺傷力道。
G20公報的另一個重點，其實已透露了財金首長的憂心。基於全球經濟狀況依舊脆弱，莫斯科會議決定暫緩設定新的減債目標，顯示近來股市的有「基」之彈，是踩踏在如薄冰般易碎的「基」礎上。最新的利空證據是，日本截至去年第4季為止，國內生產毛額（GDP）已連三季萎縮，安倍政權更有理由擴大寬鬆；歐元區去年第4季GDP季減0.6％，創下近四年最大跌幅，連身為台柱的德國亦難逃衰退命運，歐元區高層勢必不會坐視強勢歐元繼續戕害出口。
美國候任財長傑克‧路（Jack Lew）雖大氣地力挺強勢美元政策，但也明指人民幣長期被低估，似乎又預示著G2在匯率議題上有捉對廝殺的可能。對於新興市場而言，未來人民幣不論競貶或迫升，都是一大挑戰，亞幣尤其首當其衝。
更有甚者，美國財政懸崖、歐債危機目前均是以拖待變，迄未覓得有效解方，一旦拖不過去，投資人恐慌心理再現。大盤一夕翻轉，日圓與黃金再度成為趨吉避凶的天堂，屆時安倍神風又恐白吹一場。
有道是人不為己、天誅地滅，不論是美國的QE抑或日本的匯率手段，旨在解決國內問題，結果「外溢」為熱錢竄流或貨幣競貶，實非其初衷，叫「戰爭」也的確太沉重。但不論已開發國家是但求獨善其身，還是一味地強凌弱，貨幣角力杯弓蛇影，小型經濟體如台灣，也只能被迫接招，沉著因應。不僅9A總裁必須有以待之，產業界更不容錯失應變契機，切忌將強化競爭力的責任全推到央行身上，只顧著爭討「貶值紅利」的糖吃，平白辜負產業轉型升級的歷史機遇。