外資sell side對大立光的最新財務評估
大立光法說會成為今年科技業財報第三顆「地雷」！令外資圈感到失望的去年第4季毛利率表現，昨（10）日引爆美商高盛與花旗環球證券等5家sell side連袂調降投資評等，最壞達「賣出」、低標目標價則約在550元上下。
如同科技業前兩顆財報地雷日月光與宏達電股價以跌停反應利空，大立光昨天股價也重挫跌停收638元。由於以大立光為首的高價股，在這次台股暴漲過程中扮演領頭羊角色，股王跌停，也讓台股近期火熱的攻勢稍事休息。
大立光第4季財報有多糟糕，高盛證券科技產業分析師嚴柏宇指出，光是毛利率39.7％與31.7％就比他原先預估的44.9％與35.6％要低許多，即便有蘋果訂單與800萬畫數鏡頭強勁出貨撐腰，未來12個月仍得面對下列幾項挑戰：
一、蘋果訂單雖成長，低毛利率的VCM也會衝擊獲利；二、在三星的夾擊下，非蘋果客戶成長動能將持續疲弱；三、來自良率與產能都有顯著進步的玉晶光的競爭將增加；因此，將投資評等與目標價分別調降至「賣出」與560元。
同樣地，也將大立光投資評等與目標價分別調降至「賣出」與545元的花旗環球證券亞太區下游硬體製造產業首席分析師張凱偉同樣指出，看起來玉晶光確實已成為大立光不可忽略的競爭對手，今年對大立光來說將是營運艱困的1年。
張凱偉指出，去年絕大多數時期大立光單月營收都是玉晶光的兩倍，但隨著玉晶光拉高出貨給iPhone4S的800萬畫素鏡頭良率後，雙方競爭差距就起了變化，玉晶光12月營收大幅成長，到了今年1月，大立光營收僅小勝玉晶光11％。
此外，基於照相畫質考量，張凱偉認為iPhone5改採1，200萬畫數鏡頭機率並不高，因此可能還是維持800萬畫數不變，加上今年從三星手中搶下大量訂單的機率不高，因此，大立光今年要走投資價值提升（re-rating）的機率並不高。
瑞銀證券亞太區下游應硬體製造產業首席分析師謝宗文，同樣也將大立光投資評等與目標價，分別調降至「賣出」與560元。他指出，對照大立光第4季財報數據與先前股價強漲，只能說市場將預期拉得太高，畢竟今年上半年營收與獲利，可能還會面臨嚴峻挑戰。