2026/11/02 05:30

聯準會10月按兵不動舒緩利率擔憂，隨第三季財報與期中選舉臨近，市場波動仍在；靈活配置與聚焦優質標的，將是突破短期逆風的致勝關鍵。（路透）
■王昱如
聯準會（Fed）10月會議決定維持利率不變，市場暫時卸下一項壓力。但隨著第三季財報陸續公布及美國期中選舉登場，市場波動可能再現。我們認為投資人無須因此退場，反而應靈活精選標的，以突破接下來三道市場關卡，迎接更有利的投資未來。
第一關：財報焦點從營收轉向利潤率
分析師普遍預期明年企業盈餘成長放緩，市場焦點因此從營收轉向利潤率。AI需求看來仍然強勁，但在消費端應用發展才剛開始，目前需求成長主要由企業資本支出帶動，而AI相關企業過去兩年享有的高利潤率，正面臨借貸成本上升、電力與零組件供應瓶頸，以及關稅與稅負調整等壓力。
對大型科技企業而言，關鍵在大舉投資之下，能否持續擴大廣告、雲端等核心業務規模，同時降低對債務融資的依賴。亮眼的整體財報可能掩蓋不同企業在利潤率的持續差異，因此主動選股格外重要。
第二關：排除期中選舉雜音
對投資人來說，更重要的是選舉結果對未來兩年經濟成長的意義，以及立法環境是否因此限制財政政策推動。這將是2027年的重要課題，屆時還須面對因基期墊高，使獲利年增趨緩的挑戰。
短期來看，選後至年底的前景相對正面。只要科技股財報沒有令人失望，我們預期投資人將持續參與市場。選前行情難免起伏，投資人宜屏除選舉雜音，避免情緒化反應，並為之後有利的季節性行情做好布局。
第三關：升息暫緩不等於化解
我們原先就預期聯準會10月不會升息，因為在選舉前數日升息，可能傳遞過於積極的緊縮訊號。然而，按兵不動不代表升息風險消失。聯準會可能等到12月再考慮升息，之後即使AI支出持續推動美國經濟成長，政策利率也可能長時間不變。
歐洲央行與英國央行預計同樣維持利率不變至12月，但兩地貨幣政策易受能源價格波動的影響，使升息時點添加更多不確定性。若通膨或能源價格改變升息時間表，投資部位也需要有調整的彈性。
精選布局、提高選股標準
面對前述三道市場關卡，我們認為現階段投資策略的關鍵仍是保持彈性並提高選股標準。AI題材已不再像過去一樣全面推升所有相關個股，市場更青睞成長軌跡明確、且具備充足融資能力的企業。
產業配置上除了市場較為青睞的醫療保健類股之外，目前投資人對消費類股的態度相對悲觀，但全球消費需求可能比市場情緒所反映的更具韌性，因此仍存在精選布局的空間。我們也認為能源、原物料及大宗商品仍具支撐。
從現在到年底，市場可能偶有起伏。保持投資，精選具備資產負債表強度與利潤率實力的企業，以應對2027年的潛在挑戰，迎接長期成長機會。
（作者為路博邁投信投資長）