鉅亨網編譯陳又嘉2026-08-22 09:02

《巴隆周刊》周五(21日)報導，美光(Micron)(MU-US)的矛盾之處在於，儘管其股價過去一年飆升700%，估值仍氣勢不足。原因在於，記憶體晶片被視為具周期性的大宗商品，與小麥或銅被歸在同一類。



美光股價暴漲估值仍低：究竟是大宗商品還是AI強者？(圖：Shutterstock)


美光執行長Sanjay Mehrotra認為市場看錯了，美光股價可能被大幅低估。不過，他的說法仍值得持保留態度。



這檔股票確實看起來非常便宜。根據FactSet，這家記憶體晶片公司的預期本益比約為6.4倍，相較之下，費城半導體指數成分股的平均預期本益比為20.6倍。

Thursday.Mehrotra希望改變市場對記憶體的看法，讓記憶體不再被視為大宗商品。他周四接受CNBC採訪時表示，「記憶體是AI的戰略基礎設施。它已經不再是大宗商品，而是高價值產品。」

但這是一個危險的假設。某樣東西具價值，而且正處於長期需求旺盛的周期，並不代表它就不是大宗商品——看看黃金就知道了。

判斷記憶體是否不只是大宗商品的關鍵，在於美光的客戶是否會拒絕轉向更便宜的選項，例如中國製造的記憶體。目前，中國有限的產能與政治障礙意味著，美光大致可以避開這個問題。

但像蘋果(AAPL-US)這樣的客戶正在測試中國公司長鑫存儲(CXMT)的記憶體元件，這表明如果供應增加，美光至少有部分市場可能面臨威脅。

即使記憶體不再是大宗商品，這也未必是美光的好消息。由於產業競爭激烈的經濟特性只容得下少數主要業者，美光與南韓競爭對手SK海力士(SK Hynix)(SKHY-US)和三星電子(Samsung Electronis)共同主導市場。

如果記憶體供應商獲得永久較高的估值，預計會有其他競爭者進入市場——英特爾(Intel)(INTC-US)已經暗示，可能有意重返這項數十年前退出的業務。

美光的估值偏低，或許是因為市場仍未完全理解記憶體需求的規模，但在證明情況並非如此之前，美光仍是一家大宗商品供應商。

美光股價周五下跌0.7%，至966.78美元，過去五天下跌約3%。今年以來已上漲逾200%。