產業評析 　 2025/08/04

最近部分公司公布5、6月乃至第2季獲利，其中從小英政府即被認定為無人機「真命天子」的雷虎(8033)，終於6月營收創歷史新高，自結EPS0.51元，較去年總獲利還高出一倍。又因為俄烏戰爭無人機角色改變了人類歷史上作戰方式，不管是強弱國家莫不積極開發，台灣擁有無人機IC生產專線，只欠缺遠端遙控技術及相關炸彈配置，否則以台灣實力必有一番作為。雷虎終於在今年6月交出亮眼成績，應給予鼓勵。

國防部計畫花500億元採購5萬架無人機，相對雷虎一年營收不到15億元，中光電(5371)、經緯航太等無人機相關廠，年營收合計都不到40億元，500億元訂單即使有一半下單給台廠，業績獲利成長可期，這點是不受美台貿易關係影響的。


另一檔隨著無人機題材熱度升溫的事欣科(4916)，反映市場對營運動能的高度期待。身為少數具備一站式ODM/EMS能力的業者，公司深耕航太與國防等高附加價值領域，提供從設計、製造、組裝到模組整合的完整服務。

在無人機領域，事欣科已取得波音認證，首筆試產訂單已順利完成，預計自25年第3季開始出貨，26年進一步擴大量產，成為未來營收成長的重要推手。受惠於美國國防產業持續擴大採購，公司除擁有ITAR與ISO-13485等認證外，加上全部在美國製造優勢，有望承接更多高門檻的訂單。

在產能布局上，美墨現有產線已達均衡運作，而墨西哥第2座新廠預計25年底正式投產，將主力投入航太線束、PCB與金屬加工等領域，屆時產能將大幅提升。隨著美國製造業回流政策推動，事欣科超過9成營收來自美國市場，布局明確且具長期競爭力。

整體而言，法人看好25年全年營收與獲利將雙雙成長，波音無人機訂單將是關鍵成長動能。而展望26年，隨著墨西哥新廠投產與波音訂單放量挹注，營運可望延續高成長軌道。

今年股價大漲的美國波音，由於單價高，不少國家為提高購買美國金額，訂了不少波音(因為全球自有民主國僅空巴及波音)，連川普5月初去中東，波音高層也跟去，其他如東南亞乃至台灣等，也可能大買波音。近期波音飛機再度出事，但股價不跌反漲，顯見低檔買氣強。而台灣與波音關係最密切的就是駐龍(4572)，第一季EPS1.31元，全年有機會挑戰6.5元，PE向25至30倍推升。


再來就是AI伺服器零組件部分，健策(3563)、AES-KY(6781)、台光電(2383)、智邦(2345)、奇鋐(3017)等，首季EPS最低的是奇鋐的8.28元、其次是智邦的9.17元(兩者股本都超過30億元)，其他個股超過9.5元以上且股本低於30億元。

觀察上述這些公司，上半年營收大都年增超過30%以上。由於現階段不管是谷歌、OpenAI、甲骨文、臉書、xAI等CSP巨頭在近半年來，動輒提高資本支出超過百億美元；另一方面，當初川普帶領美國企業至中東拜訪，收穫良多，尤其對於主權AI的基礎建設，每個國家都計畫斥資超過100億購買源頭AI建置。

若說年初因為中國DeepSeek橫空出世，令全球鉅資投入AI GPU的AI巨頭被稱「盤子」，但經過半年，中國DeepSeek使用率大降95%，AI的基礎建設及穩紮穩打還是必要的，一蹴可幾最後還是會有差別。近期輝達推出降規的H20，還是引發中國搶購。

AI伺服器零組件又成為市場的顯學，其中PCB族群尤其受到重視，上游的台積電(2330)晶圓代工不用說。據傳明年台積電EPS將挑戰70元，果如此股價還有向上推升空間，這次利空(或是8月中美國半導體關稅)，可考慮是買點。

至於PCB方面，上游銅箔基板(CCL)的台光電首季EPS10.01元，並且傳出在美國有設廠，對於關稅應變力強，目前市場供不應求；另一方面是與下游金像電(2368)一起向二線的台燿(6274)商求轉單。以台燿6月營收創歷史新高，第2季營收68.65億元，年增20.4%、季增7.7%，並創歷史新高。首季EPS2.43元，預估上半年接近5元，但下半年有機會超過10元以上，若以PE來看，台燿不到22倍，但台光電已來到25倍附近。加上台燿股價又較低，有比價上漲機會。


金像電這次與智邦合作愉快，首季EPS3.6元，而第2季營收又季增15.4%，且原料銅價在台幣升值下，反而有較低成本。預估第2季EPS將不低於首季，上半年達7.3元以上。以此來預估，金像電PE僅20倍附近，全年EPS可望創歷史新高，補漲力道也不弱。

金像電如此，金居(8358)股價快漲1倍。RT/RG系列每公斤價格已提高0.5美元，最上游玻纖紗的台玻(1802)及南亞(1303)也開始強漲，台玻股價雖超過淨值，但南亞仍低於每股淨值43.37元，低股價淨值比有利補漲。

另一檔楠梓電(2316)，幾乎以控股公司為主，過去很少出售轉投資中國的滬電股份，首季EPS1.46元，而從6月中旬就開始出售滬電股份，若按滬電股份現階段在中國掛牌總市值約5百億台幣，楠梓電目前總市值約140億元。兩者相差超過2倍以上，以此來看楠梓電股價並不高。

再來就是台積電大聯盟，包括川湖(2059)、南俊國際(6584)、漢唐(2404)、雍智科技(6683)、弘塑(3131)、閎康(3587)、宜特(3289)、中砂(1560)、旺矽(6223)以及CPO的聯鈞(3450)、光聖(6442)。

滑軌廠川湖(2059)目前股價不到2600元，預估PE未達26倍。另一家南俊國際首季EPS雖僅1元，但營收預估逐月上升，第2季與去年同期成長約2成，若是營收一路上，今年EPS賺9元似不難。如此PE未到25倍，逢低可注意。

去年下半年就開始炒作的CPO，到了目前僅光聖較有出息，6月EPS1.81元，較第一季單月平均EPS1.4元，第2季更上層樓，估全年EPS有機會向20元挑戰，以此來看光聖PE尚未超過30倍，就還有盤堅機會。

京鼎(3413)是鴻海集團旗下半導體設備暨次系統及系統整合廠，認為有3項動能推動下半年業績，包含泰國廠新產能、合併富蘭登科技完整貢獻營收，以及自主開發設備、檢測設備新專案挹注可望大幅成長，宜密切注意對等關稅與匯率的不確定性。

京鼎上半年宣布以每股138元、總金額20.05億元，收購半導體與光電精密儀器維修業者富蘭登科技51%股權。

京鼎今年首季營收、獲利創同期新高，首季營收為48.91億元，EPS6.71元，優於去年同期5.52元，上半年累計營收100.72億元，年增43%，呈現高成長。SEMI等機構預測，今年全球晶圓廠設備產值可望溫和成長2至5%，京鼎內部定調成長超越產業平均，積極搶攻AI/HPC應用帶動的先進邏輯(GAA、BSPDN)與高階記憶體(HBM、DDR5)設備需求。京鼎也觀察到晶片結構與製程複雜度提升，進一步推升蝕刻、薄膜沉積與檢測設備需求，業者資本支出擴大帶動商機。預估今年EPS不低於25.22元，PE不高。