2025-02-12 16:22:40 記者 新聞中心 報導
據陸媒報導，農曆春節後，中國人民銀行持續實施較大規模的資金淨回籠，近期市場流動性整體上偏緊。業內人士表示，中長期國債收益率仍處在偏低水準，繼1月DR007中樞出現較大幅度上升之後，今(2025)年2月資金面相對於去年第四季的寬鬆狀況相對偏緊一些，且本(2)月還有8,000億元(人民幣,下同)買斷式逆回購到期，預計人行將全額續作，在降準預期較低的情況下，透過加大買斷式逆回購操作向市場注入一定規模的中期流動性。

東方金誠首席宏觀分析師王青指出，近期市場流動性整體上依然偏緊，與市場預期存在一定偏差，其背後是貨幣政策基調從「穩健」轉向「適度寬鬆」之後，監管層重在引導金融資源流向實體經濟，強調要「提高資金使用效率，防範資金空轉」，加上近期監管層正在採取多重措施，遏制長債收益率過快下行趨勢。華西宏觀固收團隊認為，在人行本月中長期資金投放操作真正落地之前，資金面可能仍存在不確定性，預期長期利率可上可下，以震盪為主。

另一方面，銀行貸款靠前發力，中金公司銀行團隊預計，今年1月「信貸開門紅」新增貸款規模約4.5兆元，相較去年同期略降，但單月信貸新增規模有望排在歷史前三位。華福固收研究分析師徐亮指出，預計2月地方債發行規模為1兆78億元，截至2月16日預計累計發行僅3,015億元，月底兩週供給壓力可能加大；與此同時，當前銀行淨融出規模達到低點，開門紅結束後需要繼續觀察節後資金回表情況。

王青指出，本月將有8,000億元買斷式逆回購到期，預計人行將會全額續作；另外，本月人行還將較大規模展開買斷式逆回購操作，在替換MLF的同時，向市場注入一定規模的中期流動性，一方面，考量到當前中期借貸便利(MLF)餘額仍處於較高水準，人行透過展開大額買斷式逆回購，持續替換MLF，淡化MLF操作利率的政策利率色彩的過程還會延續。

中國中信證券首席經濟學家明明認為，人行可能強化市場預期管理，釋放更多寬貨幣信號；同時在政策操作層面，公開市場操作(OMO)維持削峰填谷操作模式，MLF或延續回籠，同時買斷式逆回購加大對中長期流動性的補充力度，延續「鬆取向、穩操作」基調。王青認為，當前政策面強調「引導金融機構加大貨幣信貸投放力度」，在月內降準可能性不大的情況下，需要透過買斷式逆回購向銀行體系注入中期流動性，有助於抵消銀行同業存款外流等帶來的影響。