《研究報告》群光Q4成長動能有限，明年營收成長幅度有趨緩現象
2008/10/17 13:16 時報資訊
【時報-台北電】群光 (2385) 雖目前本益比來看不高，但由於第四季成長動能有限，且明年營收成長幅度有趨緩現象，投資建議維持逢低買進。
第三季單季稅後EPS較第二季成長63.3%為1.78元，第四季營收動能有限：群光第三季由於低價電腦出貨提升以及在鍵盤產品價格調漲約10%，單季合併營收季成長34%達149.94億元（YoY+27%）。在漲價效應以及規模經濟與台幣貶值受益下，毛利率從第二季17.8%提升至18.6%，單季稅後EPS較第二季成長63.3%為1.78元。第四季來看，由於今年在全球消費景氣不佳影響下，聖誕節效應在PC相關零組件廠商來看幅度有限，故維持預估群光第四季單季合併營收較上季衰退1.2%為148.14億元（YoY+31%），較上季衰退1.2%，單季稅後EPS為1.56元（QoQ- 12.4%）。
NB相關產品在產業高成長下營收動能強：群光NB鍵盤市佔率在30%的高水準，預估今年出貨量可較去年成長61.7%達 4,397萬台，貢獻營收約73.02億元(YoY+59.6%)。09年預估NB產業加計低價電腦可成長19.7%達1.73億台，預估仍可維持相同市佔率，其NB鍵盤可出貨成長20.9%達5,314萬台，貢獻營收約87.68億元(YoY+20.1%)。群光在NB鏡頭模組市佔率達40％。因 MSN、Skype普及帶動Web Cam需求提升，和目前低價電腦幾乎都有搭載下，預估09年NB Cam滲透率由今年的55%提高至60%，研究員預估08年NB內建照相模組營收為75.34億元（YoY+92.2%）。09年隨產業高成長下，預估其營收可較今年成長19.3%達89.84億元。
受惠NB產業高成長，預估09年合併營收仍可較今年成長9.9%達555.83億元：08年在NB相關產品的訂單高度成長，群光整體合併營收維持預估為505.82億元(YoY+23.4%)，稅後EPS為5.55元。目前本益比為8.23倍，代工同業合理本益比平均約在10倍。09年在NB產業維持高成長下，預估合併營收較今年成長9.9%達555.83億元，稅後EPS為5.64元。雖目前本益比來看不高，但由於第四季成長動能有限，且明年營收成長幅度有趨緩現象，投資建議維持逢低買進。