電子類股評析及建議
2009/10/19 09:37 台灣工銀證券
◆茂達6138
※評析：
1. 茂達3q09營收8.16億元，qoq+12.55%，毛利率受到asp下滑影響，3q09毛利率較2q09下滑，ibts預估24.26%，稅後淨利0.74億元，股本12.64億元計算，稅後eps 0.59元。
2. 展望茂達4q09營運概況：10/2009茂達客戶對mb及vga相關產品需求轉弱，但nb客戶對茂達ic產品需求相對穩定，而風扇馬達ic出貨量穩定成長下，茂達10/2009營收約與09/2009相當，ibts預估茂達10/2009營收2.8億元，mom-0.36%。
3. ibts預估茂達4q09營收7.3億元，qoq-10.54%，與過去qoq-20~-25%相較，4q09衰退幅度相對縮小，預估毛利率24.25%，稅後淨利0.69億元，稅後eps 0.55元。2009年營收27.22億元，yoy-13.45%，毛利率24.28%，稅後淨利2.06億元，稅後eps 1.63元。
4. 展望茂達2010年營運概況：nb產品線可望持續成長，此外風扇馬達ic持續侵蝕日商市佔率，故出貨量能將明顯成長，ibts預估茂達2010年營收32.4億元，yoy+19.03%，毛利率24.69%，稅後淨利3.04億元，稅後eps 2.41元。
※投資建議
區間操作，2010年per 14~18x。