9月通常是美國股市一整年中表現最差的一個月，而今年似乎也不例外。截至25日收盤，美股標普500指數和道瓊工業指數周線連四黑。RBC資本市場認為，美股近來震盪劇烈且愈走愈低，背後可歸納出七大原因。

●企業獲利預期觸頂


金融市場中的賣方策略師上修企業獲利預期，經常成為股市上漲的動力。事實上，在今年夏季，策略師便押注第一波疫情高峰過後的經濟復甦。然而，RBC認為，目前問題在於，企業獲利上修的速度可能趨緩，「近幾個月獲利信心升溫，有助於解釋為何美股自3月來勁揚，但也引發外界質疑，獲利上揚的動能是否會很快趨緩，使這項強勁的股市動能蒙上陰霾。」


●機構投資人趨於冷靜


RBC表示，市場上的「聰明錢」似乎終於開始重視美股價位已過高的事實。RBC說，從7月初以來，美股的淨多頭部位已連續八周增加，機構投資人的信心則在8月觸及高峰。儘管9月15日發布的法人信心指數些微上揚，但該指數自8月底以來普遍下滑，與近來標普500指數的跌勢相符。整體來說，這些數據讓外界質疑，法人在美股的部位是否已再度觸頂。


●估值很重要


在今年夏季，投資人大致忽略美股價值居高不下的事實，因為大家認為，聯準會（Fed）的寬鬆貨幣政策，可能會無止境地實施下去。然而隨著美股漲得太高，這種看法也飽受質疑。RBC寫道，從總體面分析，9月中標普500指數的價位，以2020年獲利推估的本益比為25.2倍，以2021年獲利推估本益比則為19.9倍。若從個體面來看，個別企業的本益比之高，同樣令人擔憂，截至9月中旬，RBC衡量個股的「組合」模型仍比長期平均高出2個標準差，近來更提高至2.25個標準差。


●疫情又升溫


隨著秋天到來，新冠肺炎疫情復熾一事，再度成為投資人的心頭大患。RBC認為，未來疫情仍將是必須關注的重中之重，因為夏季時復甦的經濟活動至此已轉弱，「隨著時序邁入2021年，關注經濟復甦力道是否進一步轉弱至關緊要，尤其是華府轉而關注大法官遺缺，降低達成更多財政刺激方案的可能性」。