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2018-05-07 00:03經濟日報 朱晏民
今年以來全球股市的震盪頻率與幅度均較去年明顯放大，除反映通膨的增溫、貿易大戰的隱憂、科技股的逆風等利空外，經濟基本面確實亦出現了一些變化：除美國以外，各主要經濟體製造業採購經理人指數（PMI）出現三到四個月的下滑，另作為避險貨幣，美元出現轉強的跡象亦是不好的訊號。
我們傾向於相信這一次的修正不是邁向衰退的開端，而僅是中期的修正。PMI的下滑是基期因素，歐元區PMI下滑的速度最快，但因其去年經濟成長率達2.4%，為20年平均1.49%的1.6倍。事實上以PMI絕對水準來看，歐元區的經濟仍處擴張階段，而其今年預估經濟成長率2.4%仍高於長期平均。
此外，川普自3月以來啟動一連串貿易大戰，最初對鋼鋁課稅，後來對科技產品課稅，最近期則是對中興通訊實施禁售令。未來川普只要不將禁售令擴及至華為、聯想等大型品牌大廠，或中國反向對蘋果等科技大廠提出反制措施，則貿易大戰對科技股的影響應不至擴大。
蘋果iPhone X銷售不佳，且持續傳出砍單訊息，加上中國第1季手機銷售量年減21%，並創史上單季最大衰退，諸多智慧型手機相關利空持續影響市場對科技股的展望。儘管智慧型手機在缺乏殺手級應用下導致消費者延長換機周期，不論是蘋果iPhone或中國安卓手機，我們認為銷售最差的情況已經過去。
依據蘋果5月2日法說，以及我們對下半年新款iPhone的看法，第1季到第4季單季iPhone出貨量年增率分別為0.4%、4.9%、0.7%、7.4%，iPhone銷售動能逐季加溫。除此，中國安卓手機經過長達一年的庫存調整，配合年度新機發表，預估第2季出貨量應有季增10%~15%的水準，優於2017年同期的季減12%。
由於新款iPhone LCD生產遞延與Macbook Air延後推出，加上伺服器拉貨力道趨緩，第2季在主要終端應用需求疲弱下可能是極為平淡的一季，但在股價已充分反應，且下半年這些應用的動能並不看淡下，利用淡季布局不失為一個好的策略。
投資方向包括：以下半年新款LCD機種為主力，且供應比重提升之iPhone供應鏈，因美中貿易戰而遭錯殺之安卓手機與網通供應商，以及受惠通膨之相關原物料產業。