97年10月20日，幾乎台灣分析師全部琅琅上口「第21週與第13個月轉折」所以台股應該會反彈轉折。事後的發展，台股是在97年11月21見到低點3955，所以此項預測失敗(至少跟第21週已經差了4週)。
不過，台灣技術分析者，幾乎沒有不信奉波浪理論的，所以本人當然不敢有任何批評，一方面，技術分析學派的人每個人吐一口水就會把我淹死了，另一方面，沒有深入去研究就沒有批評的資格。以下僅摘錄各位大師對於波浪理論的看法，本人沒有研究，不敢妄加批評，最後以「認知偏差－輕信少數法則」結尾。
《股海戰國策》【陳忠瑞】
市場是對的
世界各國的GDP在去年第四季或今年第一季創下難堪的歷史紀錄，但亞股早在去年第四季落底，歐美股市也在稍早的第一季末見底，印證了「否極泰未來」是投資的甜蜜點。3、4、5月全球股市大都瘋狂大漲，漲幅少如歐美股市逾三成，多者如金磚四國、台灣股市七成至一倍以上。
很多專家一路提出警告，但股市照漲不誤，現在有很多名嘴又重唱萬點論，一樣的股市，不同的專家，觀點卻南轅北轍。
事實上，股市本來就是非理性的，有「非理性繁榮」，也有「非理性悲情」，多頭極限總是非理性超漲，空頭的極點也必然出現非理性超跌。
股市開始呈現非理性榮景，資金潮蓋過所有利空，市場錯了嗎？市場永遠是對的，只有人會看錯，角度錯了，經驗錯了。
同理，台股自2007年9,800點一路狂殺13個月至3,955點，任何支撐都不是撐，股市出現20年來第三度萬點大崩盤，非理性殺盤的股市錯了嗎？市場當然不會錯，只會不理性。
投資要學習與多空相處，因為只有火山爆發的噴出行情，才有投資的超額利潤；只有海嘯跳樓行情，才有物超所值股災入市的機會。過度理性會錯失超漲行情，也會遭受超跌的摧殘。
有人曾問我，經濟系畢業的我，相信技術指標嗎？相信節氣嗎？當然，在以經濟為主軸的架構，其他層面也不可忽略，因為股市原本就是多重面向，執著於單一架構，結果就是常常錯失行情。
Don Brown（丹布朗）在「達文西密碼」一書裡，描述哈佛大學宗教符號學教授羅伯蘭登，以羅浮宮館長屍體旁所遺留的一組密碼，展開聖杯尋覓之旅，這組密碼就是所謂的「費波南係數」。
費氏係數以黃金率為主軸，擴及四個重要比值：0.191、0.382、0.618及0.809。小從人體細胞的DNA、羅浮宮裡米羅的維納斯雕象、埃及金字塔，大至太空星雲螺旋，都存在此一黃金率，故義大利藝術家帕西歐里稱之為「神的比率」。
台股在80年代兩次萬點行情中的高點，恰好都落在費氏係數上。第一次是1997年8月的1萬256點，恰好是1990年2月1萬2,682點起算的第89個月；第二次高點在2000年2月的1萬393點，也恰好是1993年1月3,098點起漲的第89個月。
最大的轉折點皆落在費氏係數上，又豈是巧合二字足以解釋。
Don Brown在「天使與魔鬼」一書中，又描述蘭登教授以神秘教派「光明會」所密藏的「土、氣、火、水」四個符號線索，極力搭救四位被綁架的樞機主教。
「土、氣、火、水」就是古老東方所慣用的節氣，這些節氣則在元宵、端午、中秋、春節四節中，以民俗活動趨吉避凶。台股所謂節氣變盤，幾乎是每年爭論不休的話題。
綜觀台股歷史幾個高點，如3,098（82／1）、5,422（88／2），10,393（89／2）等轉折發生於元宵；4,044（92／4）、7,174（95／5）則出現在端午；4,796（76／10）、8,813（77／9）、7,228（83／10）、10,256（86／8）等則出現在中秋。
其中，77年9月的「證所稅事件」，台股連續19天跌停板，是台股「聞秋色變」的由來，季節節氣轉折，股海也不可免俗地趨吉避凶。
今年台股經歷逾3,000點無基之彈後，長線趨樂觀，但中線則面臨「雙七魔咒」。
首先，台股攻上7,000點以上大反壓區，7月份是2007年10月9,859點以來第21個月，也是3,955點反彈以來第八個月，又面臨閏5月的端午節氣，「雙七魔咒」若可輕易過關，台股將躍上另一個更大層級的行情，若在「雙七魔咒」前修正，休息也是為了走更長一段路。
情勢到底將如何發展，答案即將揭曉，不論結果你喜不歡，是否如你預期，市場永遠是對的。
（作者以總體經濟深厚底子，成功躲過2000年科技泡沫及2007年金融海嘯兩大股災，現任瑞展產經董事長，曾任元大投顧總經理，部落格：www.wretch.cc/blog/jrc3939）
【2009-06-07/經濟日報/A3版/台股聚焦】
「技術分析精論」- MARTIN PRING
艾略特波浪理論的最大問題是解釋缺乏客觀性。事實上，許多波浪理論的專家(包括艾略特本人在內)，有時候很難斷定每一浪的起始與終止位置。就費伯納西的時間長度來說，雖然某些數據經常出現，但很難據此預測；因為我們不知道這些數據將發生在那個頭部與頭部之間，或那個底部與頭部之間，或其他情況，發生的位置有無限多種可能排列。
艾略特波浪理論顯然是一種非常主觀的分析工具。這項理論的主觀性是一種非常危險的潛在威脅，因為在市場中投資或交易，本身便很容易受到情緒的影響。基於這個理由，我們認為這套理論在實務運用上的功能很有限。有一句古老的格言說「一知半解會造成危險。」(A little knowledge is a dangerous thing．)或許非常適用於波浪理論。
「包寧傑帶狀操作法」-包寧傑
如果你決定採用艾略特波浪理論做為參考準則，絕不可以太過迷信，態度不應該太死板。永遠都必須接受市場顯示的客觀事實，不可一廂情願。如果你相信「法則」絕對不曾出錯，或認定行情演變絕對按照某套理論的推斷，恐怕會對交易資本構成嚴重傷害。
艾略特或甘氏(W.D.Gann)理論確賞蘊含一些真理，但不應該視為交易 「聖經」---- 雖然這不屬於本書的討論範圍。這些理論提供的法則當然值得運用，它們是長久經驗的匯整，蘊含珍貴智慧，但使用上仍應該謹慎。金融市場並不知道它們必須按照這些理論操演，經常會有 「脫線」演出，使得那些忠誠信徒頓失依據，甚至陷入絕境。
投資問題沒有簡單的標準答案。投資問題非常複雜、晦澀，過去是如此，將來還是如此。單純的系統絕對不足以因應。對於每種波浪計數，始終存在另外的解釋。任何的日期預測，永遠存在另一些更重要的日期預測。採用那些風險/報酬可以量化的型態，才是唯一的可行之道。借用一些輔助性資料或方法來增添信心，這是可以理解與接受的。但是，關於使用的對象，以及使用的心態，務必謹慎。
「漫步華爾街」-墨基爾
葛維里的市場領袖地位在八O年代被波瑞特 (Robert Prechter)所代替。波瑞特還在耶魯念大學時，即對大眾心理和股市問的微妙關係感到興趣。畢業後，當時葛維里的聲名仍然如日中天，波瑞特則在搖滾樂團中打了四年鼓，才加入美林證券成為新進技術分析師。他在那裡偶然讀到籍籍無名的會計師艾略特(R．N．Elliot)的作品。艾略特發展出一套難解的理論，取名為「艾略特波浪理論」(Elliot Wave Theory)。他的前提是，投資人的心理有如波濤般起伏，使得股市自然起伏，這種心理起伏可以預測。艾略特認為，觀察市場起伏，可以正確地預測股市轉變。波瑞特對這個新發現大感興奮。一九七九年他辭去了美林證券的工作，到一個誰都想像不到的地點--喬治亞州的蓋恩維拉(Gainesvile)撰寫投資通訊。
波瑞特最初幾次的預測非比尋常的準確。80年代初期，他預測大多頭的股市將至，道瓊將可望上漲到3，600點，並在2，700點稍作喘息。正當葛維里的預測錯得離譜時，波瑞特則像當時的真命君主，他要信徒全力投入直到一九八七年十月。
一九八七年十月後，好景不再。雖然一九八七年十月五日，當道瓊指數仍在2，600點之上時，他確實曾警告，「有一半的可能，股市將下跌10%」，並要短期投資人隨時準備賣出持股，但他卻要機構投資人繼續特有，等待衝上最後目標3，686點。崩盤後，道瓊跌到只剩2，000點左右，波瑞特面對長期投資轉趨悲觀，建議持有國庫券。他認為「大多頭市場可能已經結束」，而且認為道瓊指數將在九Ｏ年代初期跌到400點以下。波瑞特不建議買回持股，投資人因而錯過一九九Ｏ年的大多頭市場。身為重要大師，這真是大罪過一樁。波瑞特保持空頭立場，在二ＯＯＯ年代初期股市下跌時，再度得到某些追隨者。這件事證明。只要持續預測股市下跌(或上升)，總 有正確的時候。
「金錢遊戲」-科斯托蘭尼
在我眼裡，這個理論和無聊的預言一樣。他建議放空股票。行情依然在漲，但幾年來他一週接一週地重複著這個理論，結果他的讀者一週接一週地輸掉了所有積蓄。
「賺夠了，就跑」-馬丁‧舒華茲
市場永遠是對的
鮑伯．普瑞契特是所有市場分析師中最有天份的一位。普瑞契持相當聰明．他以全額獎學金進入耶魯大學就讀，並在1971年拿到心理學學位．然後花了幾年的時間自學技術分析的相關領域．這使得他在美林證券得到一個技術分析專員的職位。他就在那時開始接觸並學習洛夫．尼爾森．艾略特(Ralph Nelson Elliott)的研究成果。
艾略特原本是一個會計師和技術分析者，他在1920和1930年代中發展出一套波浪理論來分析市場．並且在1946年出版了他一生中唯一的嘔心瀝血之作《自然的法則－－宇宙的祕密》(Nature's Law -- The Secret of the Universe)。從那時開始，波浪理論的操作哲學吸引了一群為數不多、但忠誠度頗高的追隨者，其中包括了哲學家、教學家、物理學家、理則學家以及投資者。
1977年時．普瑞契特從美林證券辭職，搬到喬治亞州的甘斯維爾市，開始發行市場行情報導刊物《艾略特波浪理論學家》。而在1978年．他和佛洛斯特(A．J．Frost, 一名會計師．同時也是波浪理論的資深信徒)合寫了一本名為《艾略特波浪理論》(Elliot Wave Principle)的書，並且在其中以神奇的精確度．成功預測出1980年代的大多頭行情。自此以後．這本書和他所發行的市場行情報導刊物．使普瑞契特成為1980年代市場中的大師級人物。
我也訂閱了一份(艾略特波浪理論學家》，因為我總是不停地找尋一切有助於改進操作方法的資訊，而艾略特的波浪理論正好彌補了神奇T指標的不足。波浪理論根基於數學理論之上．正好滿足我對於對稱、漲潮、退潮和宇宙規律等課題的好奇心和想像力．對一個像我這樣的操盤手而言．它就好傢宇宙的奧祕一樣吸引人。
在1983年秋季的某一天．我打了一通電話給普瑞契特。普瑞契特也參加了查德舉辦約全美冠軍操盤手大賽．所以認得我的名字。我們開始談到市場的狀況．我很喜歡他提出的看法．而隨後我們也達成了一個協議．由他提供諮詢服務，而我則每月付他些許費用，我其的非常敬重普端契特的智慧．所以每天都和他談好幾次話，就像以前每天和佐爾納交換意見一樣。
就在I987年的股市大崩盤前，普瑞契特擁有相當多的追隨者，而他每場演講至少都能賺進2萬美元，但是事實上他已經對「股市大師」這個頭銜感到厭倦。他認為1987年的崩盤是大多頭市場的結束．並且對前景轉為完全悲觀的看法。雖然市場在稍後回穩並開始上漲，但仍然無法改變他的看法。他認為我們正處於波浪的頂峰，而市場的情勢就像大浪即將打在岩石上一樣地危急．我們根本就沒有辦法做任何事來加以挽救。
1989年．普端契特榮任金融市場技術分析師協會(Market Technicians Association)總裁，這是一個由全國依技術分析方法從事交易的專業人士所組成的團體．兩地邀請我和另一名頂尖的操盤手保羅．都繹．鐘斯共同參與一項市場分析座談會。當時由於普瑞契特在那麼長的時間裡都站在空方，所以漸漸地已經失去了人氣，在那次座談會開始之前．我把他拉到一旁。我說：「就算市場真的會崩盤．你也等一等再發表看空的想法吧！等到市場真的下跌了，再告訴他們你看空。」
不過他似乎沒聽進我的話。他強烈地認為我們現在正處於浪潮的頂峰，並且應該抱持居高思危的想法，隨時要有跳進救生艇裡的心理準備。我仍然對普端契特的智慧相當尊敬．但是在那之後我們就不那麼常連絡了，我是一個操盤手．不能只坐在那兒什麼都不做，呆呆地等著世界末日來臨。
1995年．普端契特送給我一本他所寫的新書，書名是《在浪潮的頂端》(At the Crest if the Tidal Wave) 。雖然在I989年我建議他應該對市場更樂觀時．市場已經上漲了超過2000點，普瑞契特對市場的看法依然悲觀。他那本新書對後市的看法消極且悲觀，但是卻相當具有吸引力。普瑞契特真是一位天才，也是一位極具說服力的作者。我有一個朋友讀完了這本書之後．甚至嚇得一個星期都上不出大號。可是這又怎麼樣？市場還是繼續上漲。
讀那本書時．我不斷思考，普端契特真的是瘋了。或許你很確信自己的想法沒錯，但市場卻永遠是對的。只有在你不得不做時才該把沙袋堆在河邊，而不是在之前就動手。華爾街可不會買裸體國王的帳。或許他又老、叉肥．但是人們可對這些一點也不感興趣．他們想看到的是他坐在王位上尊貴威嚴的模樣。只要他們一直覺得國王是這麼的高貴，他的形象就會一直維持下去．因為人們會持續地認同他(買進)。那麼這個大球就會縫績滾動下去。
普瑞契特就是那種典型認定自己對而市場錯的人。他的理論很冠冕堂皇．他的聰明才智足以贏得諾貝爾經濟學獎．而我也希望他哪一天真的能得獎，但是市場才不在意這些呢！普瑞契特現在總算公開承認他在這麼長的一段時間裡的確看錯了，他對於自己找尋市場頂部的能力失去了自信，但是在他認同追隨市場潮流才是獲利的較佳作法前．他還是會坐在湖邊．靜靜地等待著浪潮的來臨。
認知偏差－輕信少數法則
輕信少數法則的人，相信少量樣本足以代表整體。在統計學上，有個大數法則(law of larg enumbers)，是指樣本數量夠大，其結果便能非常接近母體平均。該法則是民意測驗的基礎。從人口中隨機取樣500人，所得到的結果，足以用來預測兩億或更多人口的意見。
相反的，極少量的樣本無法反映整體。舉例來說，如果某個交易策略在六次的測試中、有四次奏效，多數人會說這是個好策略。然而，統計證據卻指出，想要歸結出確定的結論，資訊尚不足。如果某位基金經理人連續三年操作成績優於指數，投資人會把他奉為英雄。不幸的，幾年的績效根本難以預測長期的表現。
輕信少數法則讓人們太快獲得信心、也太快失去信心。若再加上近期效應和結果偏差，往往會讓交易人在某些有效做法剛要再度發揮效果之前，就草率放棄。