林彥呈
2025年9月18日 週四 上午6:37


時隔9個月，美國聯準會（Fed）決定以1碼的幅度踏出重啟降息的步伐，雖然此舉大致符合外界預期，但投資人還是搭了一趟雲霄飛車，股市、匯市、債市與金價暴起暴落，反映市場對於聯準會的決策動向應該做何反應，迄今仍然莫衷一是。
聯準會內部分歧加劇
本次利率決議是以11：1投票通過，全場唯一投下反對票的人，就是上任僅僅24小時、被視為美國總統川普親信的新任理事米蘭，他主張應該降息2碼。
值得注意的是，市場曾經猜測另外兩位鴿派理事鮑曼、沃勒應該也會支持更大幅度的降息，但這次雙雙投下同意票。至於近期曾對降息抱持懷疑態度的鷹派票委、堪薩斯城聯邦準備銀行總裁施密德，這次也贊成降息1碼。
觀察最新點陣圖，19位官員中，共有9位預計今年還會降息兩次，2位預計再降一次，6位預計不再降息，1位預計升息一次，另有1位預計今年至少有兩次2碼以上的降息，這些數據反映聯準會內部分歧加劇，未來決策可能更有懸念。
資料來源：聯準會
比起通膨威脅 聯準會更在意勞動市場的下行風險
「今天對於降息2碼呼聲的支持並不多。」聯準會主席鮑爾在記者會上表示，在過去5年裡，聯準會曾經展開大幅度的升息和降息，那通常是發生在政策明顯錯位、必須迅速調整的時候。
鮑爾強調，今天的降息是一項風險管理決策，他認為沒有快速調整利率的必要性，未來將在每一次的會議關注數據、做出決策。
他也指出，勞動市場正顯示越來越多的疲軟跡象，下行風險是今天決議的重點，勞動力需求已經放緩，似乎低於維持失業率穩定所需的平衡點，「我再也不能說勞動力市場是非常穩固的，是時候承認就業任務的風險已經增加了。」
針對通膨情勢，鮑爾認為關稅的影響仍然有待觀察，雖然已經看到企業將成本轉嫁至消費者，但實際狀況比預期來得小，預計由關稅推動的物價上漲會在今年、明年反映，但目前的基準情境，關稅對於通膨只是短暫的影響。
黃金創高之後重挫 美元、美債殖利率先跌後漲
隨著利率決議出爐與鮑爾談話，正值交易時段的市場行情大幅波動，終場美股三大指數收盤漲跌互見，道瓊工業指數收漲0.57%，標普500指數微幅下跌0.1%，那斯達克指數跌0.33%，其中又以博通、輝達等晶片股跌勢較為顯著。截至記者發稿前，台指期夜盤漲約80點，暫時站穩25500點關口。
眼看鮑爾及其同僚對於降息舉措保持謹慎，現貨黃金價格寫下3707美元的歷史新高後大幅回落，美元、美債殖利率先跌後漲。
道明證券美國利率策略主管Gennadiy Goldberg分析，鮑爾不願表達鴿派立場，這影響了債券市場，尤其是在他強調這次降息只是一項「保險性」措施時，情況更是如此。
三菱日聯美國宏觀策略主管George Goncalves認為，這次決議已經是聯準會能夠做到最鴿派的表態，並且在點陣圖中為今年增加了一次降息的預期。然而，聯準會只是重新邁出降息的腳步，似乎並未進入「衝刺模式」，因為他們承認勞動市場並不如預想的那麼好，這也是為什麼風險資產反應平淡。