鉅亨網新聞中心2023/12/25 18:00
蔡明彰觀點：選股關鍵字低基期 面板、航運牛市山脚下。(圖:鉅亨網資料照)


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趨勢分析萬寶投顧蔡明彰
今天報告的主題是「選股關鍵字低基期  面板、航運牛市山脚下」。
萬寶投顧蔡明彰強調，台股 2023 年大漲 25％，創 14 年來最好績效，基期提高後，誰是 2024 年潛力股及意外黑馬？
從台股歷史經驗得知一個重要的規律，若那年台股績效很好，漲很兇的個股隔年都動不了，反而績效殿後族群，隔年跌破眼鏡，因某個黑天鵝事件而大漲。2024 年最大黑馬將是低基期族群。
電子股基期最低，而 2024 年有新題材首推面板，面板及記憶體稱為雙 D，所有電子產品都用到的關鍵元件都是景氣循環股，目前記憶體績效遠勝面板，但 2024 上半年，面板將複製記憶體 2023 下半年的減產大行情。

回顧記憶體以前景氣多慘，2023 年初美光全球大裁員，台灣廠裁員 6％，利空使美光跌到 48 美元，現在 85 美元。低點來大漲近 8 成，美光最新財測，全面看好 2024 年各類型記憶體前景，尤其 AI 帶動的需求，但美光只是全球記憶體生產商的老三，老大三星及老二海力士合計佔全球記憶體產量 70％，等到 2023 年第二季，海力士、三星加大減產後 DRAM 及 NAND Flash 到了 9 月才止跌反彈。
海力士股價 3 月最低 7.9 萬韓元，但減產後一路上漲，現在 14 萬韓元，底部來大漲 77％，漲幅與美光相近。
萬寶投顧蔡明彰強調，分析記憶體要把握佈局時機，關鍵字是裁員及減產。看到這兩大危機就是轉機，聰明投資人在景氣谷底進場，在景氣峰頂出場，但什麼是景氣谷底？就是產品價格跌爛到廠商都受不了，因此裁員及減產。
最近面板雙虎裁員了，群創 (3481-TW) 竹南廠裁員上百人，友達 (2409-TW) 新加坡廠裁員 500 人，但面板雙虎大尺寸面板廠量佔全球 20％，中國廠商佔 70％，面板減產，中國說了才算。中國電視出貨量 2023 年 11 月 357 萬台， 年減 13.2％，連 5 個月降幅逾 10％，影響到上游的面板。
液晶電視面板報價從 2 月漲到 9 月，55 吋漲 52％，但第四季終端需求不振。中國四大面板廠京東方、華星光電、惠科、咸陽彩虹開始減產 20％，預定 2024 年第一季產能利用率再降至 60％以下。第一季是面板傳統淡季但中國大減產，可能是面板雙虎績效竄升的意外時刻。
萬寶投顧蔡明彰強調，面板雙虎低基期，2023 年友達漲 19％，群創漲 21％，績效落後整體電子的 35％。看景氣循環股的估值不是本益比，因為 EPS 仍虧損，而是股價淨值比。友達、群創淨值分別 21.24 元及 25.86 元，股價淨值比分別 0.8 及 0.5 倍。
面板最大終端需求是電視，上次 2021 年東京奧運沒有拉動電視換機潮有兩大原因。當時，疫情期間歐美民眾居家上班，剛換了新電視。另外，時差因素歐美觀眾的奧運電視收視平平，這次 2024 夏天巴黎奧運不同，兩大因素都改變，使歐美電視換機潮出現。
如果面板雙虎營運露出曙光，面板周邊零組件將連動走強。首先被法人看淡 2024 年展望的面板驅動 IC 與大尺寸面板有關的聯詠 (3034-TW)、天鈺(4961-TW)、矽創(8016-TW) 成焦點。
基期最低，非電子是航運股。2023 年航運股下跌 6％，各類股績效倒數第一。貨櫃三雄長榮 (2603-TW)、陽明(2609-TW)、萬海(2615-TW)，淨值分別 214 元、81 元及 78 元，目前價位遠低於淨值。散裝輪更是一票股價淨值比小於 1，新興(2605-TW)、中航(2612-TW)、台航(2617-TW)、四維航(5608-TW)、正德(2641-TW) 等。
萬寶投顧蔡明彰強調，貨櫃三雄自 2021 年創天價後重挫，長榮融資大減 31 萬張、陽明 11 萬張、萬海 3 萬張，表示散戶籌碼被徹底洗光。紅海危機使貨櫃輪運價急漲，先行指標的上海集運指數歐洲線期貨在 12 月 15 日後一周狂漲 54％，當周現貨 SCFI 歐洲線大漲 45％，長榮歐洲線營收佔比 38％、陽明 37％，都是各航線佔比最高。
歐洲線運價急漲使長榮、陽明 2024 年第一季獲利急速拉升，展望比多數電子股更好，但股價基期更低，將形成部分漲多電子股獲利了結壓力，資金轉向航運股。
紅海情勢緊張，客戶擔心運價未來再漲，會把 Q2 的艙位提前到 Q1 運送，使貨櫃輪 Q1 淡季不淡，如果美國復航紅海與葉門胡塞組織爆發衝突，恐怕所有航商都避開紅海蘇伊士運河航線，繞行非洲好望角，將減少亞洲到歐洲 30％運力，等於大幅減產概念，給予航運股充足上漲動力。
不過，馬士基表示，在美國復航紅海下，將恢復少部分航線，造成周一貨櫃三雄漲多重挫，基於安全考量不會太多船隻加入，真正的目的是運回空櫃，所以未來的運價還是看漲。
萬寶投顧蔡明彰強調，航運股經過激烈換手還有好戲可看，光靠紅海危機不足以造成航運股長線大多頭，必須終端需求上升。
散裝輪運送鐵礦石、煤炭、糧食，與全球經濟貿易高度相關，貨櫃輪載運生活必需品與民眾消費有關。2023 年全球貿易年減 5％，主因歐美高利率及中美緊張，供應鏈轉向。
2024 年歐美都會降息，全球貿易恢復正成長。歐美民眾消費上來最受惠不是科技股，而是航運股。前波中國冬季儲備鐵礦石，BDI 指數從 1385 點急漲到 3346 點，漲升 1.4 倍，但近來又急跌，回測 2000 點，修正 40％，但散裝輪低估值，散戶手中沒籌碼。
龍頭裕民 (2606-TW)、中航自高點跌 15％以內，判斷散裝輪運價修正近尾聲。散裝輪低基期優勢有機會成為 Q1 意外黑馬，法人會買中航、裕民、慧洋 - KY(2637-TW) 高 EPS 個股，但過去散裝輪有大行情，中實戶卡位的低價股漲更兇，新興、四維航、正德價位大致是中航、裕民、慧洋 - KY 平均的一半，是中實戶會青睞的對象。
上波新興大漲 50％，居散裝輪最大，這次會換人。正德前三季 EPS 1.12 元，全年估 1.8 元，11 月營收 1.29 億元，創 16 個月新高。受到新船加入營運，估 2024 年 EPS 挑戰 3 元，獲利跳升 6 成。
文章來源：萬寶投顧蔡明彰