2023/04/26 21:07:18
萬寶週刊 萬寶投顧 蔡明彰

萬寶投顧蔡明彰強調，這波台股自15973點回檔修正已近700點，跌破生命線的季線，短中期走勢偏空。

最重要的背景是以科技產業為主的台股，景氣最大利空是去年下半年以來的庫存調整。原本多數電子公司去年第四季法說釋出今年第一季庫存調整結束，景氣自第二季逐步復甦，也正是這種的預期看法，今年初以來電子股強力反彈，帶動台股攻向16000點，成功站上去年熊市反彈2分之1位置15624點。

可是，手機、PC為首的消費電子迄今庫存調整仍持續進行，於是以台積電為首的電子龍頭修正先前法說，今年第一季法說改口庫存調整必須再遞延一季，第二季才是景氣谷底，下半年復甦。股價反映市場預期心理，一旦電子龍頭修正景氣落底的時間，台股就會敏感回檔修正。

第一家改口是大立光4月13日舉行第一季法說，第一季EPS 24.64元，創7季新低，毛利率跌破50％，這些數字雖然不好，但已在預期中。倒是大立光表示，4至5月拉貨動能比3月更差，第二季智慧型手機鏡頭的庫存依然嚴重。緊接，4月20日法說的台積電也釋出相同的第二季庫存問題，並且進一步下修2023年營收負成長。

近日力成、旺宏、欣興、智原等電子大廠法說口徑一致，第二季才是真正的景氣谷底。較令市場意外的是ASIC特殊應用IC的智原，第一季EPS 2.02元，符合預期，但下修2023年營收展望，年減7％至9％，原本市場認為客戶調整不會影響這個產品，如今也難置身事外。比較麻煩是令市場意外的下修今年財測，大立光雖看淡第二季，股價法說後下跌，但跌幅在6％，並不大，來到年線2000元附近開始抗跌。台積電意外下修今年營收，不再是成長股模範生，這個狀況對股價衝擊較大，台積電法說後，外資賣超不斷，失守季線又下探年線488元。

智原近日也補跌，快速把季線、半年線、年線三道支撐都跌破，然而悲觀絕望中露出了曙光。微軟、谷歌、德儀等重量級美股科技股上季財報公佈後優於預期，並且對未來看法偏向正面，盤後股價大漲。

萬寶投顧蔡明彰強調，台股電子股是美股科技股的供應鏈，若美股科技股展望不錯，台股電子股經過本波修正，仍會回到多頭格局。其中，微軟的財報最出色，上季營收年增7％，淨利年增10％，雙雙擊敗華爾街預期，主要是受惠雲端及AI產品的銷售成長。

從微軟財報出現意外的年增，找到成長的關鍵字是AI。電子股4月普遍下跌，5月走勢將分歧，今年仍有成長實力的電子股將提前上漲，與AI密切連動的公司可在這波修正尋找介入機會。

在上游方面最能反映AI的兩家IC設計，創意、世芯-KY，客戶下單AI、HPC產品，上波漲幅太大需本波修正。創意跌破季線，但世芯-KY仍守住，線型比其他IC設計強勢。創意、世芯-KY可望交出年增的第一季財報，今年分別預估EPS 30元及35元，也會較去年成長。

在下游方面，AI使運算能力需求攀升，伺服器、資料中心的散熱技術必須跟著提升。散熱可視為資料中心的下水道工程，利用液體比氣體有更好的導熱，液冷技術成散熱超級明星。

台廠雙鴻深耕伺服器散熱多年，導入液冷方案到高規格伺服器客戶，與輝達最頂級的H100晶片有合作開發案。H100是輝達用於AI、HPC的GPU，每片售價高達4萬美元，散熱雙雄雙鴻、奇鋐本波相對抗跌，只跌破月線，因為去年EPS分別14.68元及11.78元，都賺超過一個股本，持續成長。雙鴻更是連續4年成長，在AI需求推升下，雙鴻與奇鋐2023年EPS仍有成長空間。軍工股是4月漲幅最大族群，但大盤重挫500點，軍工股5月必須從雙領域找成長股，航太跨入軍工的公司成長性最強，空中巴士及波音接貨訂單需要未來10年才能完全消化，國內航太供應鏈在手訂單逾千億元，訂單能見度5年不成問題，這種盛況連半導體都自歎不如。

長榮航太、榮剛、精剛)、漢翔、寶一、駐龍、jpp-KY、雷虎、豐達科今年業績成長明確，上波大漲短期整理，但姿態很高，許多連月線都沒跌破，強烈暗示在第一季財報全數公告後，市場會認同航太及軍工雙領域的公司，並展開密集上修獲利潮，引發股價再漲一波。

空巴又比波音展望更好，波音的737Max安全仍有疑慮，中國下大單給空巴，因而空巴供應鏈股價更看好。航太產量的榮剛、航太零組件的駐龍、航太機構件及維修的jpp-KY這三檔空巴概念股最高，今年EPS都會較去年成長，估榮剛從去年的4.5元成長到5元，駐龍從5.13元成長到6元，jpp-KY從5.45元成長到6.6元。


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