不到一個月內，中國人民銀行（人行）有兩個異常的舉動，移除人民幣的兩大匯率支撐工具。
彭博資訊專欄作者任淑莉指出，這代表人行準備好迎接一個沒有川普掌權、動盪會減少的世界。

首先，人行不再要求銀行為希望放空人民幣的客戶提撥現金準備。這讓押空人民幣的操作成本更加便宜，而且讓人民幣有貶值空間。

第二，人行移除所謂的「逆周期因子」，這原本是用來決定每日匯率定價的三大因素之一。這些重要的匯率工具是在2015年至2017年設定，用來遏止人民幣大幅崩跌的情況。


●拜登減少政策不可預測性 有利人民幣


人民幣上季表現創下逾十年來最佳，北京現在希望避免人民幣升值過多，尤其是在美國民主黨總統候選人拜登可望入主白宮之際。無論拜登對中國大陸採取甚麼樣的立場，他的政策都會比川普來得更加可以預測，這會有利於人民幣。實際上，貨幣交易人士早已比決策者更先出手，在民主黨「藍潮」聲勢提高之際搶進人民幣。

在過去兩年，人行因動盪的地緣政治因素導致人民幣走勢拉鋸，至於經常帳盈餘、利差這些傳統估值指標因素則被暫擱一旁。隨著川普顯然在選戰中失利，中國經濟再度成長，歐美部分地區恢復實施封鎖措施，人民幣的前景光明可期。（延伸閱讀：會員專屬／華爾街是否對藍色「漲」潮太樂觀？）


●中國渴望外資填補財政大洞 匯率穩定成關鍵因素


如果北京當局希望外資能持續穩定流入境內，那麼要抑制人民幣匯率過度動盪將是很重要的。外國投資人受到殖利率的吸引，已經以創紀錄的步調買進中國的主權債，可望超過中國大陸地方商業銀行，成為今年第二大的買方。

如果人民幣變成投機炒作人士的操作標的，並且過度升值，長期投資人將必須擔心避險，而且可能會停止操作，尤其是此時市場顯然相信民主黨勝選將會帶動美國公債殖利率升高。目前美中達2.4%的利差可能會縮小。

北京當局現在必須讓外資流入。根據滙豐的資料，中國大陸政府今年正努力發行人民幣3.8兆元（5680億美元）的債券，比2019年多出約130%。與此同時，中國大陸商業銀行只淨買進56%的公債，低於去年的65%。從6月開始，人行緊縮銀行間流動性，希望抑制資產經理人槓桿利用便宜貸款並投資高風險金融產品。現在，銀行則放空人民幣。

也因此，大陸若要填補今年的財政大洞，外資成為關鍵。北京最愛的口號之一「慢牛」提供國際債券交易人士穩定的貨幣升值，在收益上「錦上添花」。

市場的一大疑慮在於，人行是否太早放棄這些重要的匯率工具。但即使沒了逆周期因子這項工具，人民幣定價仍將基於兩項元素，即前市收盤價，以及美元對三種人民幣匯率籃子的隔夜走勢。

綜觀整個新興市場，對外資而言，穩定的匯率極為重要。當然，中國大陸會樂見拜登勝選會撫平川普對人民幣帶來的一些損害，但同時也不希望人民幣快速升值。中國大陸已準備好迎接一個沒有川普掌控的世界。