需求回溫 網通股各顯神通
正文、智易、合勤、友訊、明泰、環電等設備股可望受惠
10月26日至28日登場的「台灣寬頻通訊展」，包括國外的Intel、Alcatel Lucent、Ericsson，台灣的中華電信、聯發科、合勤、正文等，總計132家廠商都將參展，恰巧碰上WiMAX Forum全球會員大會及FTTx/BWA國際研討會期間，也將有超過600位國外專家及買主與會。其中巴西電信龍頭Telefonica、印度最大電信公司TaTa、俄羅斯YOTA等金磚四國及歐美國家廠商，預期將對台採購基地台、寬頻網路、光纖等電信設備，可望帶來百億台幣商機。
WiMAX可望在4G技術勝出
過去台灣網通廠切入WiMAX時點早，國家通訊傳播委員會(NCC)更早在2007年7月就釋出6張WiMAX營運執照，但次世代4G無線通訊技術領域的最終規格至今仍未底定，因此WiMAX與LTE的競爭勝敗關係台廠存亡。對3G基礎建設普及的已開發國家而言，建構WiMAX基地台需要花費額外的成本，而LTE可以透過既有的3G網路直接升級，因此國際電系大廠多半傾向選擇LTE，由Intel主導的WiMAX僅由Motorola、Alcatel Lucent、Sprint...等少數表態支持。
近期Motorola公布WiMAX用戶端產品出貨量達成100萬套，關鍵意義在於WiMAX開始商品化，不再只是淪於Intel的空談；WiMAX Forum則預估，2010年將有超過8億人口可以接收到WiMAX服務。過去網通產品需求以歐美為主，如今拉丁美洲、東歐、中東、非洲、印度等新興市場崛起，這些國家原本寬頻普及率就低，採用WiMAX技術推動無線上網，反而是一步到位，讓台灣網通廠在WiMAX的布局可望開花結果。
美國網龍設備龍頭思科(CSCO)，執行長Chambers也預期今年4Q是網通產業的谷底，雖然談復甦仍太早，但對未來態度審慎樂觀。近期受到國外券商調升評等，股價也開始補漲，從今年3月最低的13.61美元，漲到9月最高的23.87美元，漲幅75％。本波台灣的網通股漲勢相對落後，受歐美景氣回溫，以及新興市場需求帶動下，相關廠商除了普遍對9月份的業績看法轉趨樂觀，營收動能更可望延續到Q4，讓沉寂已久的股價也開始動了。
需求回溫 網通股Q4動能強
網通廠正文(4906)WiMAX產品占營收約17％，在族群中最高，並且有Intel提供晶片，但今年Q2在淡季因素下，Q2稅後EPS 0.54元，季增率下滑29％，Q3在北美IP-STB客戶因勞資糾紛停止拉貨，8月合併營收掉到11.6億元，9月逐步恢復正常，預估Q3合併營收季增率仍下滑約14％。
但遞延的訂單將於10月開始出貨，WiMAX產品在北美，馬來西亞、印度出貨增加，預估Q4合併營收季增率可望成長25％，業績谷底回升，法人持股相對偏低，近期股價也放量突破季線，短線具補漲契機。
主攻整合型寬頻設備IAD的智易(3596)，仁寶持股16.9％，主攻歐洲電信標案市場，電信端客戶占營收7成，訂單穩定且毛利率高於其他設備廠，Q2合併營收季增率高達4成，但因為認列匯損4572萬拖累，Q2稅後純益季增率下滑13％，Q2 EPS 1.02元，仍位居上半年網通獲利王；Q3德國、西班牙客戶拉貨積極，預估Q3合併營收季增率挑戰3成，可望創單季新高；Q4雖面臨淡季，但在換機需求下營收也可望與Q3持平，明年EPS上看7元，目前本益比僅14倍，值得留意。
自有品牌廠在電信業拓展有成
通訊及寬頻設備的合勤(2391)，以自有品牌「Zyxel」行銷，產品線囊括基地台及用戶端。隨訂單回溫，Q3合併營收季增率挑戰15%，可望轉虧為盈，WiMAX產品與Motorola合作取得Sprint-Nextel的CPE訂單，加上透過Alcatel-Lucent切入馬來西亞、中東及中南美洲等新興市場，另有中華電信28萬台的VDSL 2設備訂單，都預計Q4陸續出貨，帶動Q4合併營收季增率挑戰2成，業績落底，明年還有國防通訊標案可望開始量產，增添業績動能。
網路設備品牌龍頭的友訊(2332)，透過自有品牌「D-Link」搶下全球2成市占率，4大產品線包括交換器占Q2營收28％、寬頻網路占22％、無線網路占41％、數位家庭占9％，Q2稅後EPS 0.34元轉虧為盈，Q3新增歐洲電信客戶訂單，預估Q3營收季增率超過1成。
Q2起無線路由器搭配三星液晶電視出貨，也有液晶電視商機想像空間，並持續拓展中國、巴西、印度等新興市場，也接到中華電信18萬台VDSL 2設備訂單，Q4開始出貨，與中國電信及中國移動的合作專案明年發酵，近期投信開始小幅買超，由於基期低明年業績可望有爆發成長力道。友訊持股35％的代工廠明泰(3380)，北美Switch訂單回溫，Q3合併營收季增率挑戰15％，隨友訊業績好轉，股價剛突破季線，也值得留意。
切入無線通訊模組的環電(2350)，通訊產品占營收約23％，今年Q2 EPS 0.32元，季增率32％，打進中國山寨手機供應鏈，Q3營收季增率挑戰15％，WiMAX產品Q4出貨量也可望達到今年高峰，子公司環旭預計最快明年Q2在上海A股掛牌，環電具有龐大的潛在利益，目前本益比僅12倍，近期3大法人同步買超，也帶動股價創新高到15.7元。
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