玉山投顧建議「逢低買進」華立
2009/05/06 14:58 時報資訊
華立 (3010) 半導體產業最壞情況已過，玉山投顧建議為「逢低買進」。
在半導體與資訊/通訊材料產能利用率提升下，預估全年營收分別為45.06億元、40.43億元：隨著半導體產能利用率在Q2開始回復到7~8成以上，華立營運狀況可望漸入佳境，玉山預估09年半導體材料營收45.06億元(YoY-30.26%)。華立在IT/IA主要以供應中高階材料、設備為主，國內競爭者並不多，故營收下滑幅度較為緩和，預估09年營收為40.43億元(YoY-19.05%)。
09年LCD產品衰退較為顯著：隨著PCB需求增加，相關廠商稼動率提高下，華立在PCB材料部份營收將逐季攀升，玉山預估PCB方面營收將小幅下滑至16.11億元(YoY-6.22%)。華立在LCD相關產品方面，偏光板佔比重約50%、擴散板與其他化學品各佔約25%，主要客戶為華映與中光電。08H2面板產業開始走弱，在面板廠持續減產影響下，預估09年LCD產品營收將呈現顯著衰退，估計13.82億元(YoY-47.81%)。
上調Q2營收至34.54億元，估計EPS為0.91元：09Q1營收僅21.74億元(YoY-52.86%)。獲利方面也僅有0.3元。但4月開始公司營運已開始回復到先前旺季水準，3月營收為9.44億元，而隨著半導體、PCB產業持續加溫，公司4月營收已明顯回升，故玉山上調華立Q2營收至34.54億元(YoY-28.44%)，調幅為+19.96%，而毛利率也可望微提升至12.5%，預估上調後EPS為0.91元，調幅為+4.59%。
考量半導體產業最壞情況已過，投資建議為逢低買進：玉山預估華立上調後09年營收為129.10億元(YoY-25.91%)，調幅+17.27%；雖整體毛利率將較08年略為下滑，但轉投資的長華電材 (8070) 、華宏 (8240) 等業外獲利亦逐漸回溫下，估計全年上調後EPS為3.09元，上調+11.55%。就投資建議，目前本益比9.9倍，雖處於近5年歷史本益比5~10倍區間偏高位，但考量半導體產業最壞情況已過，投資建議為逢低買進。
(玉山投顧提供)