操盤心法－慎防國際股市波動 低接功率放大器產業
2015-03-31 01:47工商時報元大寶來投信副投資長劉興唐

國際金融情勢：
近期美國經濟出現調整壓力，主因美元大幅走高，使美國企業出口競爭力受到影響，過去美股影響因素，最重要是企業盈餘，其次是美國經濟季度GDP，近期美國企業盈餘增長率被下修轉為衰退，且預估財報不如市場預期比重上升，而美國今年第一季季GDP可能由2％以上降為1.8％，搭配美股自2011年歐債危機以來，股市漲幅驚人，尚未有較明顯回檔，目前雖市場聚焦在Fed升息政策變化，惟股市基本面與強勁走勢漸出現背離，短期可能須提防美股帶動國際股市出現回檔整理，進行長多格局下之短期回整。
4G帶動PA高成長：功率放大器(PA)在智慧型手機中，主要功能是放大訊號，由於4G智慧型手機大多需要涵蓋4G全頻段，也需向下相容3G頻段，PA之平均使用量可能是3G手機倍增，平均每支手機用量可能超過5顆，其實其他無線通訊產品，也都需要功率放大，包括平板電腦，基地台，或未來大量應用之物聯網相關設備，整體產業成長力強；觀察美股中，Avago及Skyworks股價皆強勢大漲，過去1年漲幅達3至4倍，目前預估本益比也都約達20倍，透露產業出現復甦榮景。
以產業結構分析，從最上游砷化鎵基板，磊晶，晶圓製造，到最下游封測，國內廠商除基板外皆有相當市場地位，而在晶圓製造方面，國內主要走晶圓代工，跟隨國際大廠成長；自2014年第4季以來，國內PA相關族群已有一段漲幅，短期不宜追高，可趁台股大盤隨市回檔時，逢低承接，迎接產業旺季，預估未來相關個股，可能由10至15倍適用本益比評價，上調為15至20倍評價。
操作策略：
短期美股可能出現較劇烈之波動，研判仍屬長多架構下之短期回檔，若美股拉回，台股將跟進，且由於半導體領導廠商傳出訂單下修之利空，中國大陸行動裝置相關補貨需求，不如市場預期，半導體產業可能出現短暫庫存調整，未來宜逢國際市場利空拉回時佈局，方為較佳進場時機。科技股看好PA、光通訊、USB3.1、物聯網、網路電商、雲端、高階手機鏡頭、金屬機殼；非電產業看好運動鞋、機能運動衣材、車用安全零組件、海運股、航空股、體內導管醫材、環保水資源。