美公債遭減碼，新興債匯投資價值優
◆消息面紛亂，美中經濟成長疑慮影響投資人信心，然而經理人仍相當看好長線經濟成長趨勢，全球資金偏好股市的態勢並未因此扭轉，根據美銀美林證券三月例行之全球固定收益型基金經理人調查結果顯示，除了澳紐公債、新興國家債市與歐洲邊陲國家債市之外，受訪經理人對多數債市的淨配置指數均呈下滑，其中歐洲邊陲國家債市之淨配置指數最受青睞，貨幣中則最為看好美元，新興國家貨幣重回加碼區。
富蘭克林坦伯頓歐洲高收益基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券經理人皮耶羅．蒙特表示，歐洲經濟數據報喜，尤其偏低的通膨延長歐洲央行維持寬鬆貨幣政策的時間，增添投資人對歐洲資產的偏好度。這些邊陲國家的十年期公債殖利率雖然高達3%~4%，但存續期間較高，利率風險也較大；反觀歐洲高收益公司債市的到期殖利率也有4.4%左右，存續期間卻不到三年，還可受惠企業獲利成長及經濟復甦，長線仍具備漲升空間。
債券：歐洲邊陲國家債市最受青睞，新興債市投資機會再現
根據美銀美林全球固定收益型基金經理人之調查結果來看，歐洲邊陲國家債市是目前最受青睞的公債市場，其餘國家公債殖利率因仍處於相對低檔，因此多遭經理人減碼，美國公債已連續第九個月遭到經理人減碼，仍維持寬鬆貨幣政策的核心歐洲國家、日本及英國公債的淨配置指數均持續下滑，惟紐西蘭進入升息循環，央行表示至年底仍有逾100個基本點的升息空間，高殖利率優勢推升經理人對澳紐公債的青睞度，新興國家債市在前月落入減碼區後，三月又再度回升至中立。
當中的55%受訪經理人認為，從評價面來看，現在新興債市相對具備投資價值，地緣政治風險成為進入新興債市的好時機，僅有三分之一左右的受訪人表示可能會因不確定風險而降低投資比重。在利空逐漸消化後，國際資金重回新興債市所帶來的資金行情值得期待。
蒙特表示，歐洲高收益債市持續吸金，且截至3/19日止，過去一週流入歐洲高收益債市的資金是美國高收益債的三倍(EPFR，至2014/3/19 ，歐洲央行維持鴿派的貨幣政策有助於企業獲利改善及經濟成長動能持續復甦，在邊陲國家政治風險逐漸降低下，建議可增持歐洲高收益債的配置。歐洲企業目前現金水位充裕，加以信心回穩、融資成本低廉、以及核心國與邊陲國之間價值仍存差異之下，將帶動企業併購風潮，各項利多均有助推升歐洲高收益債價格的續漲潛力。
富蘭克林坦伯頓全球債券總報酬基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券經理人麥可．哈森泰博認為，雖然共同基金持續流出新興債市，但機構投資人包括保險公司、退休基金和主權財富基金的需求依然穩固，市場對於資金流出的恐慌有點過度了，不過這也造就進場的好時間，今年以來新興債市已有反彈，其中又以體質較佳的亞洲債市漲勢最為亮麗。新興債市現階段兼具高殖利率和基本面佳之特色，待資金持續匯出後之浮額洗清效應發酵，精選持債可望能搶得新興債市的反彈先機。
◆貨幣：美元及新興國家貨幣為唯二獲加碼的貨幣
雖然今年來美元指數表現不如預期強勁，但以三月經理人調查結果來看，美元的淨配置指數不降反升，市場對美元的青睞度不減，且為主要貨幣當中淨配置指數最高者，新興國家貨幣則再度回升至加碼區。除了美元及新興國家貨幣之外，其餘貨幣均處於減碼區及中立區中 (詳見表三。
針對近期人民幣大幅貶值問議題，有41%的經理人認為這僅是中國官方為了降低資本流入所祭出的干預行動，僅有18%的經理人認為是因中國經濟放緩造成資本流入降低所致，因此對中國經濟成長應不用過度擔憂。
哈森泰博認為，中國正在進行金融市場改革，一連串的改革提供中國更持續的經濟成長模式，雖然這會形成波動，但長期仍相當振奮人心。中國正要從中等所得國家轉向至高所得國家，在消費動能提升後，將連帶提高許多國家產品在中國的銷售量，東南亞國家或甚至墨西哥等國可望因此受惠。
哈森泰博表示，美國縮減購債、日本大量印鈔、歐洲寬鬆的貨幣政策，將引導匯市出現較大的轉變，2014年貨幣操作將是重要的投資機會，預期美元將相對於日圓及歐元強勁，但這不代表新興國家貨幣就會走弱，各個新興國家的差異性大，像南非、土耳其這些面臨嚴重赤字的國家則面臨貨幣貶值的壓力，看好那些政治環境穩定、經常帳及基本面穩健的新興國家，像韓元及墨西哥披索目前仍被低估，未來升值空間值得期待。