中概百貨褪色，潤泰全挾高鑫賺平價財
2012/09/05 09:30 時報資訊
【時報記者沈培華台北報導】中國經濟成長趨緩，反應在民生消費力道降溫，遠百 (2903) 大陸轉投資的百貨業上半年獲利大幅縮水，F-大洋 (5907) 上半年獲利下滑約7%，只有經營大賣場的潤泰全 (2915) 轉投資高鑫逆勢大賺，顯見不景氣對平價市場最沒影響。
在中國經營大洋百貨的F-大洋營收續增，但淨利衰退，上半年稅後獲利約新台幣4.68億元，年減7.2%，EPS為2.52元。
從財報來看，由於持續展店，F-大洋上半年營收為141.09億元，年增20.41%；毛利率由去年同期的21.66%略降至21.02%；受到營業費用大增二成影響；上半年稅前盈餘小減1.6%至7.52億元；上半年稅後淨利比去年同期下滑約7%。加上今年在台灣上市，股本增加，上半年EPS為2.52元，低於去年同期的3.27元。
第四季迎接傳統最旺的一季，但因中國整體經濟成長率趨緩，往年GDP動輒成長一成已不復見，今年中國GDP成長率僅保八，使得民間消費力道趨緩，法人預估F-大洋下半年獲利與上半年也相去不遠，短期將缺乏利多題材。
遠百 (2903) 今年台灣的遠東百貨獲利尚穩，但大陸的百貨雙品牌太平洋百貨以及遠東百貨整體營收下滑約5%，其中，太平洋百貨營運更是由盈轉虧，導致母公司遠百上半年獲利不如預期，上半年遠百稅後獲利5.7億元年減約39%，EPS為0.44元，低於去年同期的0.72元。
分析遠百的財報，上半年在台灣方面認列轉投資SOGO百貨獲利新台幣3.76億元，年減約45%；認列旗下量販店愛買獲利約新台幣5500萬元，年減38.9%；中國部分，認列中國的遠東百貨獲利共人民幣2200萬元，年減24.7%；認列中國的太平洋百貨虧損約人民幣500萬元，比去年同期的獲利人民幣5000萬元由盈轉虧。
受到中國打房政策及股市降溫等影響，預期將持續影響民眾消費開支。不過，遠百開拓新的商場模式，新開的台中大遠百、板橋大遠百結合大賣場、超市、百貨、戲院等，命名為City，若此模式成功，不排除移植至大陸市場。
相對而言，潤泰全 (2915) 上半年財報交出亮麗的成績單，在業外轉投資南山人壽、高鑫零售貢獻獲利，帶動上半年獲利倍增，潤泰全上半年每股稅後盈餘高達2.17元。
潤泰全上半年本業僅小賺4869萬元；但在認列業外利益近18億元挹注，稅前淨利為18.31億元，稅後淨利17.72億元，較去年同期大幅成長1.23倍，每股稅後淨利2.17元，創歷史同期新高。
高鑫零售上半年稅後獲利年增約75%至人民幣18.7億元，貢獻潤泰全EPS近1元。法人預期，潤泰全2012年來自南山之EPS貢獻將近2元。來自高鑫之獲利貢獻上看EPS 1.8元，潤泰全今年EPS有挑戰4元的實力。
今年雖有龍年生育潮，但遇到大陸消費力道轉弱，麗嬰房 (2911) 第二季中國轉投資轉虧，導致上半年母公司獲利6245萬元比去年大減六成；每股稅後盈餘為0.3元，低於去年同期的0.53元。
麗嬰房今年上半年台灣地區的獲利約5200萬元，與去年同期的5900萬相差不多，但認列中國轉投資利益從去年同期的近新台幣5340萬元，大幅縮水至132萬元，為該公司上半年獲利衰退的主因。
麗嬰房目前中國據點逾1900家，部分是街邊店，產品包括自有品牌以及代理國際品牌；受到租金費用以及人事成本逐年增加，加上近年部分新設門市尚未達損益兩平，使得今年上半年來自中國轉投資獲利不如預期。
相對而言，主要在大陸百貨設櫃為主的黃色小鴨F-東凌 (2924) ，由於販售自有產品，毛利率穩在高檔，今年上半年獲利仍比去年成長，表現相對穩定。
F-東凌2012年上半年合併營收5.98億元，稅後淨利5607萬元，每股稅後盈餘1.85元；分別較去年同期成長15.79％、16.03％、5.11％。上半年EPS為1.85元，優於去年同期的1.76元。
F-東凌全數販售自有品牌「黃色小鴨」享有較高毛利水準，2012年上半年營收與獲利分別較去年同期成長逾15％，毛利率亦維持56％優於業界的高檔水準。
東凌仍看好中國嬰幼童產品市場，2012年上半年即鎖定中國一、二線城市新增13個銷售據點，目前累計中國地區的店家數已達317家，今年將維持展店40家策略不變。