本帖最後由 brucecad 於 12-02-07 18:25 編輯
1 月營收51.6 億元(MoM-31%)， 3G 競爭壓力逐增， 維持”中性”
1 月營收51.6 億元(MoM-31%)， 低於預期： 雖Smart Phone 於
1Q12 出貨持續成長(預估8KK~10KK)，但面臨2G/2.5G 需求依舊
不佳，聯發科1 月營收下滑31%至51.6 億元，略低於我們預期，
後續2、3 月必須迅速回升才能達標， 在Smart Phone 競爭更趨
激烈下， 我們對於聯發科1Q12 營運更趨於保守。
品 牌 機 種 導 入 進 度 慢 ， 3G Smart Phone 目標恐難達成： 聯發科
2011 年達成10KK 出貨目標，有鑑於升級版MT6575 導入順利，
公司預估2012 年Smart Phone 出貨將達50KK， 其中， HSUPA
佔60%~70%、EDGE/TD-SCDMA/CDMA 佔30%~40%。但就產品
內 容 分 析 ， 我 們 認 為 公 司 對 於 HSUPA 展望可能過於樂觀， 原因
在於近期該平台僅獲得中國聯通發佈8 款集中採購機種的2 款，
而3G Smart Phone(WCDMA/HSUPA)仍需要由運營商重點補貼
(如： Lenovo A60)，MT6575 目前導入品牌進度偏慢， 3G Smart
Phone 出貨目標恐難達成。
Qualcomm 動作頻頻，2012 平均毛利率壓力浮現：面對Qualcomm
積極競爭，1Q12 MT6573 已感到明顯跌價壓力，公司也預期Smart
Phone 毛利率將逐步滑落至平均水準。再者， Broadcom 的加入
使2012 年中、低階Smart Phone 競爭更為激烈；至2012H2，終
端售價1000 RMB 中品牌加白牌(RMB~1，000)機種總數可能超過
10~15 款， 不若2011 年同質產品競爭較少的狀況， Lenovo A60
熱銷盛況難以複製， Smart Phone 對於營收及獲利貢獻將低於預
期。
投 資 建 議 : 基於Smart Phone 導入運營商集中採購或品牌機種進
度仍未明顯提升，且不論新、舊Smart Phone 晶片ASP 壓力漸增，
市場必得修正原先對於Smart Phone 貢獻過高的預期， 投資建議
維持”中性”， 3、12 個月目標價240 元(2012 PE 20X)。
好股不寂寞
IC 設計輪動再起