《研究報告》柏騰因低價電腦比重增加，明年ASP下跌壓力加深
2008/12/05 14:31 時報資訊
【時報-台北電】柏騰 (3518) 低價電腦比重增加，明年ASP下跌壓力加深，故投資建議維持中立
受到NB出貨量持續向下修正，下修柏騰第四季稅後EPS預估為2.39元：受惠Netbook出貨帶動，及4條新增產線供電回復正常，柏騰10月NB真空濺鍍出貨達900萬片以上，營收較9月成長11.6%，略優於預期；然而受到全球景氣疲弱影響，客戶拉貨需求趨緩，預估出貨量將逐季下滑，且下滑幅度高於原先預估，故下修柏騰第四季營收預估至5.96億元(QoQ+0.77%)，稅後EPS 2.39元，調幅-16.14%。
柏騰09年將持續拓展新產品線，然整體營收獲利貢獻有限：柏騰上半年輪圈真空濺鍍受到太湖藍藻事件影響，遞延至旺季後出貨，導致整年出貨量僅約幾千顆，不如預期。看好該市場潛在商機龐大，公司不排除明年持續增加生產線，且藉由規模經濟提升產品毛利率；然而受到車市需求疲弱影響，研究員預估明年整體輪圈真空濺鍍出貨量僅約13.3萬顆，占整體營收比重4.32%，影響有限。此外，柏騰也計畫將真空濺鍍技術運用至LED照明設備，該技術能有效提升LED發光效率，預估明年下半年可望進入試產，對整體營收獲利影響有限。
低價電腦比重增加，明年ASP下跌壓力加深，故投資建議維持中立：整體而言，下修柏騰08年營收預估為20.63億元(YoY+8.35%)，稅後EPS 7.93元，調幅-5.48%。就09年NB出貨量觀察，景氣趨緩相對有利於低價電腦的成長，預估柏騰整體NB真空濺鍍出貨可望較08年成長；ASP受到低價電腦比重增加影響，研究員預估下跌幅度加深，故預估09年營收僅較今年成長約6.3%，稅後EPS為8.15元；就投資建議，以09年EPS估算，目前本益比約6.68倍，雖位於歷史合理區間5~13倍內，且受到NB代工廠出貨持續下修，及低價電腦比重增加恐趨使明年ASP下跌壓力加深，故投資建議維持中立。