陶冬：退出遙無期 增長尚可待 量化寬鬆成常態 主導數年內流動性水平
經濟數據的寒流繼續著，央行言論令市場更感受到寒意。資金擔心增長前景，風險資產受壓，股市與商品回調，歐元、澳元走貶，石油和黃金則相對企穩。
德國央行總裁Axel Weber指出，歐洲央行起碼在明年第一季度之前不會退出量化寬鬆，這比之前官方正式的“今年十月前不退出”更溫和，被市場人士解讀為歐洲貨幣當局放出的試探氣球。而且，歐洲央行很可能繼美國聯儲之後，調低本地域的增長預測，進一步增強了市場對增長前景的擔憂。
筆者認為，美歐的量化寬鬆政策的調整，估計起碼要等到明年年底，利率上升則需要更長的時間。超寬鬆的貨幣環境，正由“緊急措施”變成政策常態，這一變化將主導今後數年的流動性水平和市場走勢。
美國的新增失業救濟人數創出今年新高，凸顯經濟復甦乏力的尷尬。相信下半年的經濟數據多數偏軟，不過目前看來美國重陷衰退仍是小概率事件。現在是政策刺激的麻醉藥效過後，經濟痛苦顯性化，可是這並不意味著手術失敗。此輪增長放緩的底部，預計在明年上半年出現，市場對增長的憂慮還會持續一段時間。
本週二，美國七月現房銷售預計為4400K，vs上期的5370K。週三新屋銷售310K，vs 330K，不過耐用消費品訂單則預計有明顯反彈，2.5% vs -1.2%。同日德國的IFO商業環境調查回落至106 vs 106.8。週五美國的第二季度GDP增長可能由之前的2.4%大幅下方修正至1.2%。同一天，伯南克在Jackson Hole聯儲年會上發表演說。