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2023年12月11日 週一 下午4:07



作者介紹 : 微股力達人 - 股添樂 股市新觀點
前言
近幾年新聞媒體常會看到一個帶有諧音的詞彙－「拉積盤」，意思是雖然大盤上漲，不過大部分是由台積電貢獻的，而其他股票則多數下跌的情況。

目前台積電為台股第1大市值權值股，佔台股權重「高達28%」，這個數字有多驚人？據統計，第2名到第25名的總和都沒有台積電來的大，意味著台積電的漲跌對於台股具備極高的影響力。導致目前大多數市值型ETF都持有20%以上、甚至高達40%以上的台積電。

資料來源：股添樂整理
不過「護國神山」總不能保證年年上漲，當台積電一整年股價都靜悄悄，甚至反向走跌的時候，加權指數當年度幾乎就沒得期待了，縱然其他產業表現亮眼，也會因為權值占比的關係，難以給大盤帶來正向貢獻。這個情況下，持有傳統市值型ETF幾乎一整年都開心不起來。

「台股不是只有台積電！」、「如何減少台積電的影響力？」便成為近年不少股民逐漸重視的需求，兆豐龍頭等權重(00921)就是在這樣的背景中誕生的ETF，也是台股第一檔「等權重」商品。

先快速理解這檔ETF的基本資料：
◆發行價15元、風險等級RR4
◆採季配息(每年3、6、9、12月除息)
◆一年調整2次，分別是6月與12月
◆成分股30檔，範圍鎖定上市33個產業分類股票
◆經理費20億以下(含)：0.45%、20~100億(含)：0.3%、100億以上0.15%
◆保管費20億以下(含)：0.04%、20~100億(含)：0.035%、100億以上0.03%

「等權重設計」優勢在哪裡？
00921 與其它商品最大的差異，在於「等權重」的設計，它的選股範圍鎖定台灣33大類產業，再從中挑出 30 檔個股進行投資，裏頭包含每個產業的龍頭股，例如權值股台積電(2330)、載板股欣興(3037)以及年年配發股利的南亞(1303)、台泥(1101) 與統一(1216) 等傳產股。

但是這些股票並不依照市值分配權重，而是一視同仁地享有相同的權重，這就與其它市值型ETF有很大的差別。例如00921不會像 0050 因台積電的市值較高就投資較多金額，這麼做的好處是能避免投資部位過度集中在市值太高的股票上，才能在每個產業出現上漲行情時都雨露均霑，並有效分散投資風險，也是這檔ETF設計為等權重的核心訴求。

資料來源：兆豐投信整理
如何挑出30檔代表台股的成分股？
00921在編製規則上有多層機制，如果簡化流程，就是流動性要足、最近一季要沒有虧損、近年配息要穩定、市值排名為要為產業前三大等。其實大多數的產業龍頭都會符合這些標準，透過這些過濾條件，最主要是為了排除極端值，避免影響整體績效。
例如過往某些產業受景氣循環影響而使獲利波動相對較大，特別是在新的科技崛起時，往往會有舊產業受到衝擊，部分甚至從此一蹶不振，將這些極端情況排除後才能使整體投資組合的表現維持在較穩定的水準。

買低賣高是核心精神
基於成分股的股價會有所波動，上漲的個股在整個投資組合的金額占比會逐漸提升、下跌的則會下降，一段時間後會偏離原先等權重的目標，因此 00921 會在每年的 6 月與 12 月重新調整投資組合，針對漲幅較大的成分股降低持有部位，並增持跌幅較大的股票，讓每個產業的股票占投資部位的比重回到平衡的狀態。

這種操作和巴菲特的價值投資有異曲同工之妙，也就是在個股評價偏高時賣出、偏低時買進，這種投資方法特別適用於波動不大的類股，既能賺取區間波動的價差，又能同時享有穩定配息的好處。

資料來源：兆豐投信整理
殖利率表現亮眼
00921 雖然並沒有刻意挑選殖利率較高的個股，但由於產業龍頭的獲利大多相對穩定，因此每年配息的狀況也不會太差。以其追蹤的特選臺灣產業龍頭存股等權重指數來看，過去幾年來的殖利率都維持在 4%以上，算是明顯高出大盤表現；特別是近年來金融股配息狀況普遍受到壽險與投資虧損的影響而相對不穩定，這檔 ETF 的殖利率就顯得相對誘人。

掛牌以來，00921已有2次配發紀錄：6月配發第一次現金股利0.37元，單季配息率2.07%、年化配息率8.27%；9月配發第二次現金股利0.40元，單季配息率2.25%、年化配息率9.00%，如預期交出優於大盤的表現。

資料來源：臺灣指數公司、兆豐投信整理
績效常有「超預期表現」
以過往績效來看，等權重 ETF 常常優於市值型 ETF，下圖為美國 S&P 500 指數與S&P 500 等權重指數的績效比較，可發現等權重 ETF 的績效長期處於領先地位。之所以能維持領先有2個因素，其中一個是等權重 ETF 投資較多市值相對小的股票，小公司的成長性往往會優於大公司；另一個則是等權重 ETF 投資的個股平均分散在每個產業，因此在許多非主流產業的趨勢轉強時，等權重 ETF 受惠的程度往往會大於市值型 ETF。

以台灣的狀況而言，半導體並不是每年成長性最佳的產業，因此在大多數的情況下，當其他產業成長性優於半導體產業時，00921 的績效就相當有可能超越傳統市值型ETF。

資料來源：彭博資訊、兆豐投信整理
00921適合什麼類型的投資人持有？
總結以上，如果希望透過ETF來「懶人投資」台股，但又對於單一檔台積電佔比過高帶有疑慮的投資人；或是已持有一定比重的市值型ETF，期望資產能更均衡配置在各產業的投資人，兆豐台灣產業龍頭存股等權重ETF(00921)會另類值得期待的選擇。