陳唯泰
·分析師
2023年6月20日 週二 下午2:22


最近台北股市真的是牛氣沖天，原本以為我在社大的每個學生都有因為這波大漲會賺得缽滿盆滿，沒想到在課堂上面調查，結果並非如此…有人跑去買T50反1(00632R)而賠到錢。

到底什麼是T50反1？T50反1又該如何操作？T50反1其實就是一個「反向ETF」，它是跟0050相反的ETF。當行情往上漲的時候，0050會往上漲，但是T50反1卻往下跌;反過來，當行情往下跌的時候，0050會往下跌，但是T50反1則是往上漲。所以T50反1被投資人認為是避險工具，當我們認為行情已經來到相對高檔的時候，此時買進T50反1，一旦行情出現轉折向下，T50反1就會讓你賺錢。可是大家有沒有想過，今年是選舉的前一年，按照過往經驗，不管是美國或者是臺灣，一定都是利多政策不停地出籠。所以今年行情要出現大幅度修正，我個人認為是機率相對比較小。所以，在大原則情況之下，T50反1在今年其實很不好做。

我們來看一下最近T50反1的股價表現，意外發現T50反1竟然已經來到掛牌以來的新低價，跌破了5塊錢，會不會一直跌下去跌到它下市呢？ETF是否終止契約，主要還是要看它的規定。
表、ETF終止契約條件

資料來源：台灣證券交易所/整理：陳唯泰
首先，ETF主要分成兩大種類，一種是證券投資信託的ETF，包括像是股票ETF、債券ETF，還有REITs的ETF。證券投資類的ETF，它的終止契約條件主要就是「資產規模太小」，如果今天是股票投資相關的ETF，一旦資產規模小於一億，很可能就會被迫終止契約，也就是大家常聽到的「下市」。如果是債券型的ETF，規模如果是小於兩億的話，也很可能會被迫終止契約。

除了證券投資相關ETF，另外一種就是屬於期貨信託相關的ETF。這類ETF包括了商品ETF、貨幣ETF，還有VIX ETF。這類的ETF裡面，如果他們的規模太小，或是它的平均單位的淨值太低，就很可能會被迫終止契約。什麼叫做「平均單位淨值太低」呢？如果一家基金的淨值低於原本發行價位的90%，那就代表「現在平均的價值太低」，這個時候很可能就被迫要去終止契約。

我們趕快來看一下，T50反1到底有沒有可能最後變成下市？首先第一個，根據唯泰老師所查證的數據顯示，到5月31號為止，T50反1的資產規模高達461億，所以距離下市門檻還有很大的一段距離，從這個條件來看，理論上是不會終止契約的。那麼要跌到什麼時候，就可能會發生終止契約的事情？有投資朋友去設算，T50反1掛牌的時候是20元，如果跌到2塊錢以下的話，就很有可能就面臨到所謂終止契約的問題。
T50反1基本資料


資料來源：T50反1簡式公開說明書
問題是，根據我們證交所的規定，T50反1並不是屬於「期貨信託相關ETF」，它仍然是屬於「證券相關ETF」，所以它沒有所謂的「淨值累計跌幅太大而導致要終止契約」的問題。換句話說，在評估T50反1的時候，我們只要去了解它的資產規模有沒有小於1億。所以我必須要跟各位投資朋友說，T50反1以目前資產規模460億的情況之下，要讓他短時間之內掉到一億以下，基本上是不可能。

講到這邊，手上握有T50反1的朋友，是不是覺得鬆一口氣？但是，不要忘記老師剛剛在一開始提到，今年是總統大選前的一年，在這一年股票市場都是多頭的機率比較大。所以，即便是行情有出現漲多拉回，但是很可能短暫的休息之後，又會再一次回到它原本的多頭趨勢。所以在今年來說，T50反1並不是一個很好的投資策略。
以目前T50反1的資產規模來看是不會下市的，如果想進場抄底，請三思而後行。如果投資朋友真的想要避險的話，可以利用期貨或者是選擇權的方式去進行避險，這樣子才會比較有效率地去達到我們真正的避險目的。