2023/04/01 23:04:16
經濟日報 廖賢龍



正文永豐2B購01（038503）


連結標的：正文（4906）

3/31收盤價30.90/+0.05元


正文近年來自美系客戶需求成長快速，正文應客戶需求，已找到「美國製造」外包廠夥伴，在美國及墨西哥等地都有產能，但美系客戶新訂單的毛利率優於預期，雖然訂單延續性待觀察，法人仍先上修整合型產品的毛利率。



過去網通業都拚硬體，未來要決戰軟體，軟體管理及資安能力將決定產品的價值及毛利率，正文除了硬體發展，將花更多精神在軟體，例如電信用的VoIP已經打入獲得日本軟銀採用，未來持續投資網路安全領域。

正文2023年資本支出降為1000萬美元，美國客戶訂單正面，但NB、零售需求承壓，歐洲、日本客戶的需求也減緩；2023下半年獲利要明顯成長有難度，但2022上半年正文獲利基期低，加上美系客戶訂單毛利率優於預期，今年該客戶訂單應比去年多；法人預估，上修整合型產品毛利率假設後，2023年獲利應不只微幅成長，後續尚需觀察美系客戶訂單帶來的毛利率提升是否在2023年第1季有延續性。

權證發行商表示，正文美系客戶新訂單毛利率較佳，因此2022年第4季上修整合型產品毛利率假設後，研判2023年獲利應比微幅成長更好。操作上，可挑長天期偏價外的相關權證操作，例如，正文永豐2B購01（0385031）。