asdfg789 發達集團副總裁
來源:哈拉閒聊   發佈於 2021-03-31 08:48

美股5大逆風襲來 投資人該轉攻為守了

美國股市目前為止展現超強的韌性,面臨公債殖利率升高、通膨復熾疑慮、增稅隱憂近在眼前和監管環境更嚴峻的威脅,依然站穩腳步。 但一些華爾街策略師提醒投資人,或許投資操作轉攻為守的時候到了。
證券研究機構Wolfe Research策略師團隊日前發布研究報告,提醒投資人「下行風險正加劇」,建議改採防禦型策略,並列舉下列五個理由,說明為何此時謹慎為宜。

一,市場利率勁升

目前,就利率而言,股市正在跟聯準會(Fed)玩「比膽量遊戲」。美國長期公債殖利率(這部分Fed無法直接控制)近來顯著上升,對科技股和其他高成長型類股構成壓力。利率走高會降低未來現金流量的現值;若是利率升個不停,可能衝擊整個股市大盤。

Fed主席鮑爾表明,Fed不打算介入壓低長期利率,除非確實見到跡象證明市場出現「失序狀況」,或「金融情勢持續緊縮」,才另當別論。這番話無助於減輕市場對利率走高的焦慮。即使Fed持續購債、藉此支撐公債市場,債市投資人仍惴惴不安。這反映第二個值得關注的警訊。

二,通貨膨脹蠢動

一大顧慮是,通膨可能大幅躍升,升幅超出Fed和市場預期。Fed偏好的通膨指標是核心個人消費支出物價指數(Core PCE),這項剔除食物與能源價格的指數2月為1.4%,只略高於去年11月時的1.3%。

然而,通膨活蹦亂跳的情況或許正反映在生產者物價指數(PPI)上。例如,過去12個月成品價格就勁揚2.8%,上回漲幅這麼大,是在2018年10月止的那12個月,當時升幅達3.1%。美國勞工部勞動統計局(BLS)的資料顯示,生產者物價大漲,主要受最近能源成本勁升驅動。

話雖如此,Wolfe認為,這些似乎是美國通膨率普遍趨升的初步跡象。Fed預期通膨壓力只是「暫時性的」;但若另有跡象顯示通膨上升是「常態性的」,必將衝擊市場,並且動搖投資人對Fed控制通膨的信心。

三,資產價格泡沫

另一警訊,是各類資產市場熱得冒泡。許多投資人居高思危,已改採規避風險態度,以致資金日益撤出大型科技股、一些小型和微型股、特殊目的收購公司(SPACs),以及若干指數股票型基金(ETF)。例如,前陣子漲上雲霄的方舟創新ETF(ARK Innovation),過去數周來重重摔下來,年初迄今跌11.7%。

四,全球貿易受阻

全球貿易受阻,是另一大顧慮。Wolfe策略師在報告中寫道:「供應鏈吃緊,將壓迫物價進一步上漲。」此外,巨型貨櫃輪「長賜號」在蘇伊士運河擱淺數日,卡住這條重要的全球貿易航道,儘管「長賜號」今已脫淺,運河管理當局預估至少需要數日甚至一周才能消化排隊等候通行的貨船,這可能導致之前已遭新冠肺炎疫情擾亂的供應鏈拖得更久才能恢復正常。

五,華府醞釀加稅

美國總統拜登打算在國會通過1.9兆美元疫情紓困案之後乘勝追擊,再卯力推動基礎建設法案,可能內含一套融資機制,包括調高企業稅和個人稅。由此看來,拜登政府藉增稅籌措基建支出財源的可能性已升高。

細節尚未公布,目前市場似乎不太擔心企業或個人稅率會升得太高;不過,若是最後增稅幅度大得出人意外,可能有礙企業獲利並抑制個人消費支出。

那麼,投資人該如何因應?

巴隆周刊(Barron's)指出,在市場擔心利率升高和其他可能衝擊企業獲利的威脅時,防禦型的類股、主題和個股抗跌性通常較強。但這一回,消費者必需品和公用事業這兩種傳統防禦型類股,吸引力會隨通膨持續升溫而減弱,可能也挺不住衝擊,今年來這兩類股表現都比大盤遜色。景氣循環股和銀行股則可望受惠。

投資人若避開高本益比動能股、轉進價值型股票,應該已受惠。iShares羅素1000價值股ETF今年來漲幅達11%,超越標普500指數的5.8%。

投資聚焦高配息股和優質股的ETF,相對而言也可望是贏家。

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