那斯達克綜合指數最近迭創新高，許多人害怕20年前美國科技股泡沫化的歷史可能重演，甚至有人翻出「股神」巴菲特當年對網路股泡沫示警之詞。投資人該深信不疑，趁早退場嗎？（延伸閱讀：會員專屬／價位高+選舉紛擾 投資人備戰美股亂局）
巴菲特在2000年致波克夏公司股東信上，把當時網路股狂飆引起一窩蜂押注的投機熱形容成灰姑娘舞會，意指午夜一到一切就會打回原形。他寫道：「他們明白，在盛會中逗留太久——即持續投機炒作估值相對於未來獲利展望高得驚人的公司——最終只會帶來南瓜和老鼠。然而，他們片刻都不想錯過這場狂歡盛會，因此，目眩神迷的在場者全都打算在午夜前幾秒時再離開。但有個問題：他們在室內跳舞，牆上時鐘沒有指針。」

當時巴菲特對股價飆上天際的網路股狂熱示警，顯然一語中的。在巴菲特發布股東信前，科技股為主的那斯達克綜合指數剛漲上5049點的峰頂，後來就急轉直下，接下來兩年半崩跌75%。當時若是投資那指—比方說透過指數股票型基金（ETF）投資—必須耐心等待15年，才會見到那指登上新的高峰，期間這筆投資一直呈現虧損。

財經網站MarketWatch專欄作家阿倫斯（Brett Arends）指出，此刻美國股市顯然又見到「第二個科技股泡沫的某種版本」，那斯達克綜合指數又飆上天，成分股市值加總達到令人咋舌的17兆美元，相當於美國90%的國內生產毛額（GDP），以及美國所有公開交易股票總市值的一半以上。現在，那指相對於標普1500指數的價位，正逼近2000年2月至3月股市狂熱至極時所見的水準。（延伸閱讀：會員專屬／美國科技股還能追高嗎？分析師：蘋果其實不算貴）

話雖如此，阿倫斯認為巴菲特20年前的比喻未必貼切，投資人宜存疑。阿倫斯指出，目前在美股狂歡舞會裡，「時鐘並非沒有指針」，而且就算最後變回成「南瓜和老鼠」，也極不可能一夕之間就發生。

阿倫斯說，2000年那斯達克「崩盤」看似突發現象，實際上那場「達康泡沫」卻是歷時兩年半的過程—從1999年泡沫開始脹大，直到2000年才完全洩氣。期間一般投資人多的是時間可出場。例如，在2000年9月，泡沫爆裂六個月後，那斯達克綜合指數仍高於2月初泡沫接近頂點時的價位。

也就是說，舞會的時鐘不僅有指針，還有鬧鈴，而且還狂響了幾個月之久。

除非買的是最劣質的網路股（很快就破產倒閉的那種），或借錢買股票，否則，若是以負責態度投資科技類股，股價從峰頂滑下來其實費時滿久。回顧美股崩盤的往例，受股災打擊最慘的多半不是「在盛會中逗留稍稍逾時」的人，而是「在股價反轉直下時還一直把錢投入無底洞」的人。

阿倫斯說，太快離開股市盛會，可能錯失可觀的獲利機會，少賺的錢可能不下於太慢出場而造成的金錢損失。早在1997年和1998年，許多股市投資大師就警告科技股價值被高估；若投資人當時就獲利了結，接下來兩年股價扶搖直上時，就只有扼腕的份，對已賣掉的股票繼續飆漲300%卻沒賺到後悔莫及。

誠如華爾街傳奇投資人彼得林區所言：「投資人為防範回檔修正、或試圖預測回檔修正而損失的錢，遠超過在回檔修正期間實際賠的錢。」

此刻最重要的問題是：美國科技股現在已漲到什麼位置？已經觸頂，或還有上漲空間？

或許這回不同，因為領漲的大型科技股，包括蘋果、亞馬遜、微軟、Google母公司Alphabet、Netflix和臉書，並不像20年前漲得那麼瘋狂。當年，在市場狂熱顛峰時，微軟股價估值達到過去一年每股盈餘的113倍，思科的落後本益比更高達300倍；這一回，微軟、蘋果和Google的落後本益比都在30幾倍，就歷史標準而言的確偏高，但沒有20年前那麼離譜。（不過，Netflix的落後本益比約80倍，亞馬遜更超過100倍。）

即使假定科技股已進入泡沫狀態，且像2000年那樣無以為繼，負責任的投資人該怎麼做？

阿倫斯建議，為降低後悔的風險，不妨頻繁地小幅脫售持股。投資大師說，這麼一來，如果股價繼續漲，可慶幸自己還抱持一些股票；如果股價轉跌，也能慶幸部分持股逃過一劫。若預期還有上漲空間，繼續留在場內也無妨，但必須設立停損點，比方說，若指數從峰頂回跌20%就賣掉出場，並且嚴格執行。

無論如何，若決定在舞會逗留久一點，準備好應變策略，務必不時瞄一下時鐘，並豎起耳朵注意聽鬧鈴。