認售部位雖減 仍要雙向避險

2018-12-23 16:57聯合晚報 群益證券衍生性商品部
美股四大指數的走低創14個月低點，蘋果也出現技術面轉空與破位走勢，這無疑是現行台股最大的牽制。此外，美國的VIX指數已來到30以上，雖然並非今年高位，但亦屬市場風險意識大幅拉升的水準，使得台股即便可從5G、電動車，再轉向散熱、風電族群輪動，但投資人並沒有辦法在操作心態與部位操作上，真正以低位區的心態進行觀察，反應在期交所的VIX指數上，也繼續維持在20以上。
截至上周五為止的權證市場交易資料顯示，市場共加碼了63萬張的認購，權利金增持4.7億，認售減碼4萬張，權利金減少0.7億，合計市場看多交易5.4億，權利金加碼4億。日均量近22億，周轉率多數交易日在65%以下，認售占比34.22%。台積電的成交占比4.96%，大同3.53%，為上周最熱門的交易標的。
認售成交占比逾五成的標的仍以0050、加權指數逾七成最高，流通在外市值也顯示同樣的現象。聯發科、大立光、00637L、中美晶、宏達電、00632R、上銀與華新科的認售成交占比逾五成。
市場看多的標的以大同的9，500萬居冠，市場已久未出現顯著的多空倉位建立，大同的財務問題與經營權之爭提供市場題材性，股價假性止穩吸引逾10.5萬張認購進場。同樣吸引市場目光還有陸股槓桿型ETF，00637L、00633L、00655L，合計帶動了9，500萬的看多金額，加權指數、0050多空協力貢獻了5，000萬的看多交易。看空逾千萬的為00632R的1，800萬，致茂的1，400萬，認購減碼為主力。
個別標的的投資人多空部分，市場加碼認購權利金以大同的8，200萬最多，與前述市場多空結構相近，陸股槓桿型ETF加碼逾8，000萬、原油槓桿型ETF加碼1，500萬；減碼則以00632R的1，800萬最多。認售上周以減碼為主，加權指數、儒鴻、大同與00637L均突破千萬；加碼僅南亞科近千萬。從成交與加減碼的變動可以觀察，市場抄底大盤的部位開始小幅出現，認售的成交雖高，但部位呈現減碼，反而在指數型與權值型標的上，都見認購加碼的蹤跡。
展望本周為今年的最後一個交易周，大盤以周、月K的角度均形成了約當五年線的支撐效應，包括投信、政府代操、集團作帳等內資標的恐仍為市場優先關注的標的。國際市場近期沸沸揚揚的美國政府部分關門問題，不論從歷史紀錄或市場分析的實質影響均相對有限，因而仍維持對於市場波動收斂下的築底預期，但可考慮於VIX相對水平，除非打算建立到期前不調整的部位，否則指數權證應更具交易與避險的雙向可能。
以非近月指數型權證為例，可能的避險操作會建立到期月造市點數向下200點的認售權證部位作為保險。偏空的操作者則以建立以月線為觀察點的反向觀察點或對應的指數認購，作為部位的避險。