申豐黃金交叉 股價走高
2020-04-25 22:52經濟日報 文／吳秉鍇


申豐總經理許志民

乳膠大廠申豐（6582）在4月中打底完成後，股價穩步走高，上周五（24日）收在92.1元，上漲1.1元，漲幅1.21%，單日成交量1298張。近期日KD50-70黃金交叉，漲幅大於大盤，技術面具有優勢，入選亮點股。

申豐成立於1979年，屬於永豐餘集團，主要生產合成乳膠原料，技術來自日本三井東壓化學，成立之初主要是供應集團紙類以及紙板的塗佈加工所需。而透過研發及不斷的改良製程，以「POLYLAC」為品牌，加上與華紙（原永豐餘造紙）合作，當時國內月曆、海報、目錄等銅板紙的光面塗料，幾乎都由申豐供應。

資料來源：申豐、公開資訊觀測站

但隨著產業外移，內需市場有限，銅版紙需求也遭遇瓶頸，促使申豐啟動第一階段轉型，在2001年開發出高強度丁苯合成乳膠，獲國內三大紙廠認證，自此開始將觸角由原本紙類相關產品的應用逐步拓展到紡織、環保建材、電動車電池、醫療及工業用手套等行業區塊。

目前該公司營收組成主要為NBR乳膠與SBR乳膠，NBR為全球第七大製造商，SBR乳膠則全球排名第11名 (國內最大)，業績占比分別為NBR占80%、SBR占20%。

資料來源：申豐、公開資訊觀測站

法人指出，申豐產出的NBR有80%以上外銷，集中在東南亞地區，尤其是馬來西亞為最大宗客戶群。去年因美中貿易戰影響，客戶調整庫存水位、拉貨力道一度減弱；惟新冠肺炎疫情持續擴散，醫療用手套製造商先前即紛紛提高用料庫存、展開增產，帶動該公司出貨攀升。

單以今年2、3月營收表現來看，各交出2.93億元和3.75億元成績，各年增39.9%和40.3%，並呈現逐月上揚走勢，第1季合計營收為9.19億元，年增率13.8%。
出乎市場預期的，該公司平常都在每個月的月底報價、接單，進行產能操作，但客戶群因近期接單大增，正頻頻提前接獲預訂產能的通知，顯示出下游用料需求孔急狀況。

資料來源：申豐、公開資訊觀測站

為因應上述，申豐除把原有NBR生產線共15條、年產8萬公噸產能全開外，斥資6億元在屏南工業區廠區新布設的六條新生產線、合計新增3.3萬的產能目前也已全面開出，整體產線稼動率達滿載水準。

法人進一步指出，受惠歐美地區絡繹不絕的新單湧入，最近傳出東南亞醫療用手套製造業在手單量已排滿到今年8月，換言之，NBR全球需求在未來半年內將處於高峰期，對申豐營運是一大助益。
值得注意的是，申豐銷量大幅提升，上游原料面卻呈現大跌走勢，受新冠疫情衝擊影響，占40%用料量的丁二烯由今年初的每公噸960美元一路跌至現在的每公噸360美元，跌幅逾62%，主要供應商中油正每月降價反映行情變化，以4月為例，起碼跌價每公噸200美元。另一項原料AN由中石化和台塑供料，也自年初的每公噸1650美元重挫至1000美元，跌幅近40%，將挹注申豐毛利率加速放大。

選股原則

申豐（6582）近五日股價漲幅大於大盤漲幅，日KD黃金交叉，入選本周熱股。

申豐永豐餘黃金交叉